中美两国创业投资的发展比较研究.doc

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1、中美两国创业投资的发展比较研究摘　要：通过将中美两国创业投资的发展相比较来说明我国创业投资这一产业中目前存在的问题，诸如，政府的行政导向明显，法律法规不够健全以及缺乏专业的创投人才等等。并且在此基础之上尝试性地提出了一些解决办法。　　关键词：创业投资；资本；基金；机构性投资；融资　　一、引言　　在现代经济条件下，技术进步成为推动经济增长的主要因素。实现技术进步，离不开金融的支持。创业投资作为一种新的金融制度安排，在促进技术进步中发挥了重要的作用，被称为“经济增长的发动机”。目前，虽然学术界对创业投资还没有

2、形成一个为大家广泛接受的、公认的、权威的标准定义，但从中外经济学家、权威性机构和文件对创业投资的定义来看，并无实质的差别，只是侧重点和范围不同而已。美国《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》将创业投资定义为“创业投资是对企业提供的一种风险资金，这些企业由于各种原因不能公开招股或从上市的资本市场上筹到资金。通常资金是以资产形式提供的，即拥有公司普通股或类似普通股的可转换的优先股。对于创业投资可以集中考察三个方面：新增资本，购买现有股东的股份和为取得经营权而购买产权。”　　我国的创业投资产生于20世纪80年代的中期，

3、但是真正的发展是在1998年初召开的九届全国政协一次会议上民建中央提出的《关于加快发展我国创业投资事业》的提案之后。我国创业投资的发展大约经历了引进、起步、逐步兴起、快速发展和理性调整等几个阶段，并且整个发展的过程中也暴露了很多亟待解决的问题，本文作者试图通过比较中美两国创业投资的发展来发现我国这一产业中存在的主要问题，从而使人们对创业投资的认识更加成熟，使我国的创业投资发展更加完善。　　二、民间资本积极参与VS政府的行政导向明显　　企业家资金在美国已经有很长的历史，至少可以追溯到19世纪时筹措资金修建铁

4、路和建立起纺织工厂。但是一直到二战之后，创业资本产业才初具规模。我们经常说人们决定成为企业家是因为他们看到了一些成功的典型，很多创业资本家也是这样的。早期的创业资本产业的成员就是试图模仿几个成功的范例，这其中也包括以下三位：AmericanResearch＆DevelopmentCorp.（美国研究与开发公司）。该公司成立于1946年，最成功的运作是数字设备公司。ARD的创始人是一个出生于法国的军人Gen.GeorgesDoriot，他后来被称为“创业资本之父”。在20世纪50年代他执教于哈佛商学院，而他

5、关于风险投资的重要性的讲座被那些专注于传统型企业管理的人们认为是诡诈的。　　J.H.Whitney＆Co.也是成立于1946年，它早期成功的作品是“小女仆”橙汁，而JockWhitney也被认为是创业产业的创始人之一。5　　TheRockefellerfamily（洛克菲勒家族企业）。它最早的投资之一———东方航空公司，现在已经停止运营，但是仍然是最早的商业航线之一。　　从这几个早期的成功的创业企业我们可以看出，美国早期的创业资本带有很强烈的私人色彩。众所周知，从创业投资的资金来源角度考察，民间资本是指除

6、政府资本和境外资本以外的所有资本，包括非国有企业资本，机构投资者投入的资本和居民储蓄等等。从这些成功的经验中可以看出，我们应该通过动员民间资本，提高我国创业投资的总规模，更重要的是提高单个创业投资机构的规模，减少政府投资的份额。对于创业企业来讲，创业投资是其生命源泉，而对于创业投资来讲，民间资本是一个取之不尽、用之不竭的“蓄水池”。只要取之有道，它必将成为我国创业投资的重要资金来源。因此，民间资本对于风险投资是至关重要的，虽然政府的支持也是功不可没。在创业投资这一产业的发展中，政府的作用应该是宏观调控方面

7、的，应该通过制定法律法规，出台优惠政策引导民间资本参与创业投资。而在中国，虽然人们与创业资本这一理念和做法的较量已达十年之久，并且已经越来越深刻地意识到应该发展创业投资以便更好地创造财富，但是这一产业的发展还需要做出进一步调整。　　由于我国目前的大部分产业投资基金都和各级政府财政有着密切的联系，导致政府对产业投资基金的主导作用非常明显，从而也带来了我国目前产业投资基金鲜明的地方特色和行业特征。　　我国的投资基金有很大一部分来自于政府和国企资金，另外一些是高校或公开上市公司提供的资金，还有一小部分是民间投资

8、和境外资本。在中国从事创业投资的主要机构有：IDG、Softbank、AcerGroup和IntelCIV等，但是这些机构的投资总额少于3亿美元，而且采取了比较特殊的投资方式和退出途径———离岸持股公司。而在创业投资发达的美国，私人资金是创投资金的主要来源。例如，美国的私人创业投资公司有2000多家，投资额约占创业投资总额的70%左右。创业资本的来源渠道既包括富有的个人资金和机构投资者的资金（主要是养老基金、保险基金），也包括