如何看待当前的宏观基本面和政策面

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1、如何看待当前的宏观基本面和政策面? 本文作者：崔红霞   校坚　一、宏观基本面（一）前5个月我国宏观经济运行的基本情况今年前5个月，我国宏观经济运行的总体特征是：开局顺利，总体运行较为平稳。在工业生产、固定资产投资、外商直接投资和进出口等方面增长较快，但居民消费价格水平仍在低位徘徊，启动内需仍面临较大的压力，财政收入的增幅同比有较大的回落。总体看，年初经济运行的良好开端为今年全年经济的健康发展打下了较好的基础，今年GDP增长保持在7%以上是有保障的。——进出口今年1至5月，我国外贸进出口总值累计

2、达2215.5亿美元，比去年同期增长12.1%。其中，出口1159.9亿美元，增长13.2%；进口1055.6亿美元，增长10.9%，累计实现贸易顺差104.3亿美元，同比增加了32亿美元。——工业生产1-5月累计完成工业增加值11680亿元，比上年同期增长11.6%。1-5月累计产销率为96.85%，比上年同期提高0.12个百分点。——外商对华投资外商对华投资继续保持强劲增长势头，１至５月全国新批设立外商投资企业11612家，比去年同期增长23.26％；合同外资金额278.64亿美元，同比增长

3、7.29％；实际使用外资金额169.22亿美元，同比增长12.38％。——固定资产投资今年以来，随着计划进度和国债资金下拨的加快，固定资产投资增幅逐月上升。1-5月份，累计完成投资7828亿元，增长25.8%。——居民消费价格总水平仍在低位运行。今年1-5月，全国居民消费价格总水平与去年同期相比分别为：下降了1.0%、基本持平、下降0.8%、下降1.3%、下降1.1%。今年1-5月，全国工业品出厂价格比去年同月分别下降了4.2%、4.2%、4.0%、3.1%、2.6%。——财政收入情况1-5月，

4、全国财政收入（不含债务收入,下同）7061亿元，比去年同期增长9.3%，增幅比去年同期下降19.6个百分点，这是近年来同期财政收入增幅的最低速度。——金融运行情况货币供应量增长平稳，货币流动性明显上升（5月末货币流动性(M1/M2)为36.9%，比上年同期上升0.8个百分点，货币流动性同比上升是2001年9月份以来的第一次）；企业存款明显增加，居民储蓄继续快速增长（5月末居民储蓄余额为8.04万亿元，同比增长17.6%）；金融机构贷款继续增加，贷款结构改善；基础货币增长较快，人民币汇率保持稳定。

5、（二）影响今年下半年经济运行的因素分析1、外贸出口保持像一季度持续增长的前景的不确定性。今年一季度GDP取得了7.6%的增长在一定程度上得益于外贸出口的增长。前5个月，我国外贸出口取得的成绩大大超出了人们的预期。但分析促使出口取得较好增长的一些外部因素在下半年可能发生的变化，可以发现下半年出口要想保持较好的增长速度面临的压力依然较大。主要原因在于：（1）作为世界经济火车头的美国经济虽然在去年第四季度开始复苏，实现了1.7%的增长，今年第一季度GDP增长率更达到5.6%，但美国经济复苏的势头并不稳

6、固，前景尚存在较大不确定性，近期公布的一些美国经济数据，包括疲弱的就业报告，以及黯淡的5月零售报告，都使得华尔街经济学家承认，虽然美国经济复苏仍在前行，但步履蹒跚。近期，美元兑日元、欧元等其他主要货币的汇率出现下跌，主要原因就是美国的经常项目赤字居高不下难以持续增长，以及近期美国经济复苏的前景低于预期。而日本、欧盟等大多数国际贸易伙伴经济还不景气，1至5月我国对日本、欧盟出口仅分别增长0.4%和5.1%，均显著低于全国平均水平。（2）出口退税政策的调整空间已经不大。从1998年开始我国加大了出口

7、退税政策的力度，这对于促进我国外贸出口的增长起到了比较重要的作用。目前，我国平均出口退税率已经接近15%，继续通过提高出口退税率刺激出口的空间比较有限，同时考虑到由此带来的一些负面影响以及财政负担的增加，今后这一政策的调整空间已经不大。2、年内再度降息的可能性并不大。近来，对年内是否再度降息的讨论比较多，有些专家和学者指出，考虑到目前居民消费价格指数在低位运行，通货紧缩的压力在增大，应再次降息。我们分析认为尽管年内再度降息的压力存在，但可能性并不大。原因在于：（1）从管理层的态度看，今年4月底央

8、行货币政策委员会2002年第二季度例会在北京召开，会议提出，根据当前国内经济及物价形势，近期应保持人民币存贷款利率水平的基本稳定。而且，在央行发布的一季度货币政策执行报告中也指出：由于目前仍不存在通货膨胀压力，而目前一年期存款利率为1.98%，处于改革开放以来的最低水平，因此，应继续保持利率总水平的稳定。为此可以看出，央行对是否再度降息是比较谨慎的，央行年内再度降息的可能性并不大。（2）从央行今后货币政策操作手段的取向上分析，由于传导机制等存在的问题，单一的通过降息这样的调控手段的效应和操作空间