高新技术企业资产专用性对资本结构的影响研究

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1、摘要融资活动是企业重要的财务管理活动之一，融资决策的确定会对公司产生重大的影响，尤其是资本结构的选择。随着我国创新驱动发展战略的实施，作为“第一生产力”的科学技术推动着我国高新技术产业不断持续发展，而高新技术产业的资本结构选择问题也成为所需关注的方面。以高创新性为特征的高新技术产业，为了取得竞争优势，会加大对专用性资产的投入，资产专用性是否会影响资本结构的选择便成为本文的研究问题。本文首先界定了资产专用性和资本结构的概念，通过回顾和整理资产专用性与资本结构的研究文献，根据威廉姆森基于交易成本经济学框架下的资本结构理论进行分析，提出资产专用性影

2、响资本结构的内在联系。其次，结合我国高新技术上市公司的数据，阐述了我国高新技术产业的资产专用性和资本结构现状，并对二者之间的关系进行分析。再次，利用我国144家高新技术上市公司共432个样本，实证分析资产专用性与资本结构之间的关系。在实证过程中，提出假设：资产专用性与资本结构呈负相关关系，资本结构采用总负债率和长期负债率两个指标，资产专用性则是通过因子分析方法得出的综合指标。实证分析结果表明：我国高新技术上市公司资产专用性与资本结构显著负相关。最后，根据实证分析结果，对我国高新技术上市公司如何合理选择资本结构提出相关建议，以提高我国高新技术产业

3、资本使用效率，促进高新技术产业发展。本文在两个方面存在着一定的创新：一是本文以沪深两市2009-2011年高新技术上市公司为研究对象，使用资产专用性较高的典型产业数据进行实证分析，所得出的结论更加具有可靠性和针对性。二是现有相关文献都是采用某个指标作为资产专用性的表征变量，本文选取固定资产比重，无形资产比重，研发费用比重，广告费用比重四个指标作为资产专用性的变量，从不同角度来表征资产专用性，运用因子分析方法，将综合得分作为资产专用性的综合指标。关键词：资本结构资产专用性高新技术企业IIIAbstractFinancingactivitie

4、sisoneofimportantfinancialmanagementactivitiesintheenterprises,andfinancingdecisionswouldhaveasignificantimpactoncompanies,especiallythechoiceofcapitalstructure.WiththeimplementationofthestrategyofdevelopingChina'sinnovationdrive,scienceandtechnologyas"thefirstproductiveforc

5、e"promotesthecontinuingdevelopmentofChina'shigh-techindustries,andcapitalstructureselectionproblemofhigh-techindustrieshascausedmuchattention.Characterizedbyhighinnovative,high-techenterpriseswillincreaseinvestmentinspecificassetsforcompetitiveadvantages.Thispaperwillmakeare

6、searchontheinfluenceofassetspecificityoncapitalstructure.Firstly,thisarticledefinesconceptsofassetspecificityandcapitalstructure,reviewsandsortsrelatedliterature,basesonWilliamson’stransactioncosteconomicsofcapitalstructuretheory,putsforwardinternalrelationofcapitalstructure

7、andassetspecificity.Secondly,withthedataofhigh-techlistedcompaniesinourcountry,thispaperdescribescurrentsituationofassetspecificityandcapitalstructureofhigh-techindustries,andanalyzestherelationshipbetweenthem.Thirdly,withthedataof144high-techlistedcompaniesinourcountry,atot

8、alof432samples,thispapermaketheempiricalanalysisoftherelationshipbetweenass