海南航空股份有限公司并购融资风险管理

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1、海南航空股份有限公司并购融资风险管理第三章海南航空并购融资情况描述3.1海南航空概况3.1.1海南航空公司情况海南航空股份有限公司成立于1993年10月18日，由海南省航空公司、中国光大国际信托投资公司和交通银行海南分行等法人单位共同设立，设立时的股本总额为2.5亿元人民币。1997年6月，海南航空在上海证券交易所挂牌上市。海南航空基本信息见表3-1所示。海南航空主营航空客、货运输业务，属于航空运输业。经营范围主要有国内国际航空客、货运输业务；能源、交通及新材料等资源的投资开发及包括并购活动在内的股权运作；机场、酒店的投资与管理；飞机及航空材料进出口贸易；境内劳务

2、及商务服务中介代理等。海南航空隶属海航集团下航空运输产业集团的主体企业。海南航空曾于2001年并购中国新华航空有限责任公司、长安航空有限责任公司、山西航空有限责任公司，对这几家航空公司进行整合和管理。在2008年-2012年期间，海南航空也发起了数起大规模并购活动，并购了北京科航、布鲁塞尔SODE集团、天津航空等部分或全部股份。并购已经成为海南航空的主要成长方式。经过二十载的长足发展，海南航空已经挤身为中国第四大航空公司，继中国南方航空公司、中国国际航空公司及中国东方航空公司之后。公司注册资本已从1993年的2.5亿元人民币增长至2012年的60.91亿元人民币。

3、仅在2012年期间共实现经营性收入276.94亿元，截至目前，总资产超900亿，所有者权益已达239亿元。在这种骄人成绩的背后，并购活动对海南航空的规模扩张和快速成长有着不可忽视的影响。海南航空在其官方网站上将自身定位为中国发展最快和最有活力的航空公司之一，并且目标成为世界级航空企业和世界级航空品牌。基于目前的发展局势与战略目标，未来的海南航空更需要借力于并购活动，趁势我国的并购大潮，通过并购融资活动，实现企业的发展目标。同时，并购融资的未来潜在需求也让并购融资风险管理成为企业必须关注的重要课题之一。3.1.2海南航空行业情况海南航空隶属航空运输业，航空运输业作为

4、交通运输业下的基础产业，从改革开放发展至今也取得了快速瞩目的成果。截至2012年底，我国共有运输航空公司46家。按类别分：国有控股公司36家，民营和民营控股公司10家；全货运航空公司7家；中外合资航空公司13家；上市航空公司5家。目前，我国航空运输业形成了以南方航空、中国国航、东方航空以及海南航空四家航空公司为主的竞争格局。从上图3-1可以看出，南方航空、中国国航、东方航空以及海南航空四家航空公司在运输总周转量占据了行业90.60%的份额，在行业中的地位足够显著和突出。产生目前这种局势的原因是航空运输业内的重组并购。由于航空运输业属于高风险、高投入的行业，而且容易

5、受到国内外经济形式以及政府政策的影响，航空公司要想做大做强，提高企业竞争力，并购重组就成为一条捷径。作为行业中代表性企业的中国国航、南方航空及东方航空都陆续进行着并购活动。例如中国国航曾并购深圳航空、山东航空，东方航空曾并购武汉航空、上海航空，南方航空曾并购厦门航空、四川航空等。海南航空虽然已经取得了较为瞩目的成绩，但目前在中国航空公司中排名第四，仍需要面对三大竞争对手的竞争。中国国航、南方航空及东方航空这三家航空公司均为大型国企，资本和规模实力较为雄厚。加之，在战略联盟趋势较为显著的航空运输业，南方航空、东方航空加入了天合联盟，中国国航加入了星空联盟，而海南航空

6、尚未加入任何联盟。因此，在这样的局面下，海南航空进行大规模的并购扩张，也是扩大企业市场份额，提高企业竞争实力的重要举措。近年来，石油价格不断攀升、通货膨胀管制以及规模经济所带来的竞争优势等多因素，更促进航空运输业并购活动的幵展。航空运输业的并购浪潮促使企业提升了对融资的需求。加之，航空运输业由于行业性质所限，属于高负债行业。高额负债除了用于飞机等运输设备的租赁、企业主业营运，更需要满足并购活动的需求。受到经济以及行业环境的大势所趋，海南航空对于并购融资活动的高效管理也势在必行。3.2海南航空并购融资概况3.2.1海南航空并购概况海南航空自1993年的2.5亿元资本

7、起家，依靠并购融资作为扩张发展的重要模式，截至2012年末的注册资本已达到60.91亿元人民币，较20年前增长了约24倍。在2008年-2012年的5年时间里，海南航空的资产规模由483亿元快速增长到927亿元，资产增长率高达91.93%。海南航空曾经将自身的并购扩张战略概括为“以航空上下游相关产业为主的并购链条”。并购已经成为海南航空除主业外的主要成长模式。在2008年-2011年期间，海南航空每年都通过并购方式取得若干资产或企业部分或全部的控制权，并购活动较为频繁。2008年4月，海南航空以190，710万元人民币的协议价格收购了由北京瑞兴业地产有限公司持有的

8、瑞国城项目