基于广义线性模型的我国投资型寿险产品退保率实证研究

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1、基于广义线性模型的我国投资型寿险产品退保率实证研究保险研究2012年第1期INSURANCESTUDIESNo．12012基于广义线性模型的我国投资型寿险产品退保率实证研究高洪忠(中央财经大学中国精算研究院，北京100081)〔摘要〕基于某一款万能险产品38个月的退保率样本数据，结合我国寿险业务的实际情况，利用广义线性模型对影响退保率的主要因素进行了分析。研究结果显示，源于消费者在购买保险的经济环境方面的差异，国外的退保率模型在我国并不适用。从我国实际情况出发，通过选择合适的解释变量，构建了新退保率模型，并

2、分析了各解释变量对退保率的影响。〔关键词〕退保率;万能险;广义线性模型〔中图分类号〕F840．67〔文献标识码〕A〔文章编号〕1004－3306(2012)01－0042－11为了满足保监会全面风险管理的要求，保证寿险公司长期稳定健康发展，客观公正地对投资型寿险业务的流动性风险进行分析非常必要。导致寿险公司流动性风险上升的情形很多，包括信用恐慌、集中满期、额外承诺兑付、投资型业务萎缩、退保费用降为0后形成的退保大幅度上升等。对寿险公司而言，加强投资型业务退保风险的管理是流动性风险管理的重中之重。为了防范退保

3、风险，2008年10月保监会颁布了《关于加强退保业务管理的通知》(寿险部函〔2008〕103号)，要求各寿险公司成立退保工作领导小组，并建立退保情况报送制度。随后，保监会同时出台了《关于建立寿险公司现金流预测临时报告制度的紧急通知(保监寿险〔2008〕1413号)》和《关于建立寿险业防范退保风险应急工作机制的通知》(保监寿险〔2008〕1433号)，要求寿险公司从2009年起对分红险、万能险、投连险等单设账户管理的投资型寿险业务进行分类现金流预测。在寿险公司流动性风险管理和分类现金流测试中，合理估计各类投资

4、型寿险业务的退保率是核心。一、文献综述在分析保单持有人的退保行为方面，国外学者提出了“财务危机”假说和“利率替代”假说。“财务危机”假说认为，寿险保单的现金选择权是一种应急基金，保单持有人可以通过行使该选择权获得资金。“利率替代”假说认为，短期内市场利率的变化会对寿险保单的价值产生影响，引起退保率的变化，且短期内两者变化方向相同;长期来看，利率的变化方向与退保率的变化方向可能相反。在对“财务危机”假设的论证中，国外学者认为失业率更能反映投保人所面临的财务状况。Outreville(1990)对美国和加拿大保

5、险市场上的退保行为进行了实证研究，发现失业率对退保率有显著影响。Babbel(1995)通过研究发现，利率变化对寿险公司退保率有显著影响;Kuo(2003)利用美国1951年～1998年的保单失效率数据建立了一个VAR模型，发现短期内失业率对退保率有显著影响，而利率的短期影响不显著，长期来看，利率变化对保单退保率的影响比失业率更大一些。Richardson＆Hartwell(1951)分析了高退保率的成因，认为影响退保率的因素包括:收入、职位、性别、年龄、投保经验、保费缴纳方式等，但是他们并没有采用数学模型

6、进行分析。Buck(1960)认为，保单、投保人和代理人的性质对退保率有显著影响。Outreville(1990)检验了投保人将保单现金价值作〔基金项目〕中国保险学会2011年度研究课题资助项目(IICKT2011－136)和中央财经大学“211工程”三期项目资助。〔作者简介〕高洪忠，中央财经大学中国精算研究院研究室主任，副教授，博士，主要研究方向:风险管理、保险精算等。本文经过匿名评审。—24—为应急基金的假设。Bluhm(1993)认为提前清偿率的影响因素也可以作为退保率的影响因素。Richard和Ro

7、ll(1989)构建了提前清偿率的模型，其自变量有融资动机、季节、保单年龄、月份和费用等。Browne，Carson＆Hoyt(1999)认为，利率、个人收入、失业率、股市和房地产行情等因素是影响寿险保单退保率的重要因素。Dukes＆Macdonald(1980)分析了道德风险与退保行为的关系。国外学者在退保率模型方面的研究也很多。Kim(2005)用收益利差(等于市场利率与保单内嵌利率、退保费用的差额)、保单年龄、经济危机、失业率和季节等影响因素构造了logit模型和CLL模型。Cox＆Lin(2006)

8、针对退保率为0的记录占比较多的情形，提出了截0退保率模型，称为Tobit模型。Giovanni(2007)构造了随机利率市场模型，用于刻画投保人的退保行为。Milhaund，Loisel＆Maume-Deschamps(2010)将lo-gistic回归模型和分类回归模型应用到寿险组合中，证明了保险产品的一些特征可以解释投保人的退保行为。Loisel＆Milhaud(2010)提出了一种退保率随机模型，它在缺乏数