互联网金融,别当同质化的野蛮人!

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1、一个月前我还在电话会议上跟弊行的尊贵客户辩论为何互联网板块的泡沫根本未至，过了两个星期同一批人纷纷气急败坏的问腾讯要不要追入，还有什么能追，哪只没涨之类。也难怪，Facebook(FBUS)在7月25日发布业绩后短短四个交易日涨了超过40%，一周内创造了三百亿美元市值。这是什么概念？相等于一周内变出来一家雅虎或联邦快递的市场价值！互联网中概股的热情瞬间被点燃，随便一个利好消息股价便抽升，更不用说带有阿里巴巴概念的新浪(SINAUS)，淘宝一句封了微信，新浪再来一句推出「微银行」进军互联网金融，股价涨得一塌糊涂。自从阿里巴巴六月中推出“余额宝”，一个月内吸金百亿，并且把合作方的天

2、弘基金轻松推上全国最多客户货币基金宝座后，一石激起千层浪，互联网金融的概念立即炙手可热。马云豪言：「银行不改变，我们就改变银行」。现在余额宝一出，银行高层纷纷为之振动，官媒还煞有介事提出要监管互联网金融。眼下各种大小金融的A,B轮进行的如火如荼，上周这边厢腾讯传出研究在微信上售卖理财产品，那边厢阿里就宣布推出支付宝信用透支，真是你方唱罢我登场。这阵子不少媒体津津乐道戏称“互联网金融为门口的野蛮人”，一时各路人马似乎都在秣马厉兵，眼看就要兵临城下对传统金融展开猛攻。诚然，作为一个持进步主义观的网络经济信徒本身也乐见其成，但是以一个金融业从业员的角度冷静分析，估计这一波的「革命」的

3、成果暂时有限。传统金融业要害深沟高垒有好些专家认为金融业易被互联网跨界进攻的原因，主要是银行的核心功能不外乎一种中介服务，就是凝聚社会大众的闲置资金并集中投放到价值創造者手里。经过多年发展后，互联网的聚合能力和算法处理能力自然不容小觑，掌握商家在淘宝上交易数据的阿里金融几秒钟处理一宗贷款的速度充分展示了大数据的力量与前景。但是面对银行的三大核心竞争力，目前互联网金融所取得的优势就难免哑然失色了。要知道银行业的三大罩门在那里？只须看监管部门管得最严的都是什么地方：1）储蓄户口、2）财务杠杆、3）风险管理。拥有三大法宝的银行只能说是高枕无忧。储蓄存款基本上对没有银行牌照的任何机构来

4、讲从来都是绝对禁区。所以余额宝只可以把支付宝托管银行账户的钱拿出来买卖例如货币基金等传统金融产品，而不可以拿来作其他直接收益用途，例如拿托管的钱去贷款就是违规。而众所周知储蓄户口是最低成本的揽财方法，因为有主权或存款保障基金背后保证，最大化降低商业银行的资金成本。不依靠存款吸储的手段筹集资金成本有多高，不妨问问各种商会高利贷，乡亲熟人提供资金一般要求多高的利息？而且搞不好还要冒上被控非法集资的风险。看到这里发现互联网创业特有的低成本优势立马废了一半功力。再来是杠杆，时至今日金融衍生产品的杠杆效应对银行收益的重要性已经不用赘述，但这一块大饼正是证监银监保监重点牌照规管领域，没有一

5、定的资金或平台资源的新兴互联网势力沾手不易。证券化金融产品的作用就像图中的齿轮般放大杠杆收益但最要命的是互联网的关键优势在这场攻坚战里缺乏地利。一直以来我都认为互联网企业最强大力量在于运用数据技术压低商业行为里的几种TransactionCost(交易成本)。但除了亚马逊，淘宝，京东之类的巨头掌握足够的B2C和C2C的网购数据之外，对金融来说最赚钱的B2B企业数据始终作为商业机密牢牢的掌握在银行手里。缺乏足够的行业数据，大数据的枪柄其实并不在互联网那边。消费者贷款方面也一样，国内虽然2009年成立了央行的征信中心，但是个人信用报告还是不对非金融机构开放。缺乏像美国FICOCre

6、ditScore之类的个人信用评分联网数据库，民间金融的风险管理就沦为大腕的游戏。最后银行还握有调控企业授信额度的尚方宝剑。银行只需扬言收紧中小企业的授信额度，消息甫出门都已经可以让人债主临门资金链断裂，完全可以不战而屈人之兵。不像民间金融每每要诉诸法庭判决，高成本事小，压死资金周转事大。互联网金融公司目前完全缺乏这种威慑手段。综合上述论点，可以大胆推测继第三方支付兴起后，本轮互联网金融创新还未能撼动银行业的根本。所谓的门口的野蛮人，情况有如在一个阳光灿烂的午后，一个个吃的肚满肠肥的银行城主在城头日光浴的时候，突然城下尘头大作不知哪里杀出来一伙游牧部队，为首的摆了个连环马阵（余

7、额宝）轻而易举冲破了几个粮仓引来一大堆「贫民」（呵呵就是我等屌丝的沉淀资金）响应，一时杀声震天，震耳欲聋，讲文明的银行家当然心存害怕了。可是过的几天一看，发现为首的一帮人正和城下兜售理财产品的小贩抢生意，有的人则敲锣打鼓求招安（到处寻找银行合作的信息平台类），更有的在沿途抢劫（部分存心诈骗的P2P互贷）。仔细看清楚这帮乌合之众一没有投石器二没有云梯一类的攻城器具，根本无法越雷池一步。横看竖看只有为首的一伙较难对付。到这个时候银行就不会怕了，毕竟城内马匹要多少有多少（数据），银行会想只要花点心