华尔街金融风暴的作用机理及其对中国的启示论文

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1、华尔街金融风暴的作用机理及其对中国的启示论文摘要：美国房贷模式的改变是次贷危机的初始原因，次级抵押贷款证券化、信用衍生品的创新导致危机从信贷市场传导至资本市场，而融资杠杆使损失放大了N倍，进而辐射到了全球金融系统。在国际和国内经济的急剧变化下，中国经济潜在的风险不容忽视。中国应加强对金融衍生品的监管，加强对房地产市场的监管，严格控制信用评级部门的评级标准及信贷政策，提高政府监管水平加强应对危机的能力。关键词：次贷危机；作用机理；潜在风险；应对策略引言随金融市场信用衍生品的创新.freelsonfinancial的统计，过去的三年全球CD

2、O发行量分别达到了271803.3$MM、551709.6$MM和502978.8$MM。通常情况优质抵押贷款是由有政府信用支持的抵押贷款债券发行机构进行发行的，其信用等级为AAA。而通过证券化后打包的MBS和COD都可被信用评级公司评级为AAA；然而这些债券本来是从一些低质资产发展而来，尤其在经过多次“金融创新”后，使这些低质资产通过获得信用评级公司的评级都获得了AAA的高等级标号，这样最后投资者根本不知道自己持有的AAA级产品究竟是来自何种质量的资产。2007年，全世界GDP总量约54万亿美元，跟CDO的发行量比起来只有万分之一。国

3、际清算银行曾统计，根据次级贷款包装成美国CDO产品在2004年为1570亿美元，2005年发行了2490亿美元，但在2007年的第一个季度就发行了2500亿美元。美国的信用衍生品创新是全世界最先进的，次贷这样一种创新使美国信用评级较低的居民买到了房子，同时通过资产证券化变成次级债，将高风险加载在高回报中，发散到了全世界，当风险冒出来之时所有利益链条的连带责任也浮出了水面。三、中国经济的潜在风险虽然由于实行不同社会政治经济制度中国和美国存在巨大的差异，但两国在经济的某些方面存在一定的相似性，比如流动性过剩导致股票和房屋为代表的资产价格虚增

4、，投资与投机行为盛行等。幸运的是美国的次贷危机给我们敲响了警钟，让我们更加理性、深刻地认识信用衍生品的利益链条，对中国的金融市场的健康、有序发展具有积极的借鉴作用。（一）储蓄率持续盘升导致大量的风险集中于银行业储蓄存款的高增长使中国形成了以间接融资为主的融资制度，而债券和股票市场等直接融资的发展滞后，使得银行成为风险的集中地。目前中国还处于经济转轨时期，金融改革还没有到位，金融意识淡薄，金融体系基础薄弱，投资渠道狭窄，银行除了贷款给企业，很少有其他渠道来消化存款。这就抑制了居民资本储蓄向投资的直接转化，导致银行业的风险累积。高储蓄率必然

5、导致高投资率，也就造成了产能过剩的局面。中国连续多年高增长的投资依然无法完全吸收过高的储蓄率，而高投资率所形成的产能又不能被国内消费所吸纳，这就形成了中国对外贸易顺差较大，而国内需求相对不足的局面。（二）中国将面临通货膨胀和经济增长趋缓的双重压力次贷危机的扩散导致投资风险急剧放大，美联储为了应对信贷紧缩状况而连续大幅度调低利率。美国利率大幅降低之后，带来的恶果是美元大幅贬值和大宗商品价格猛涨，从而引起全球性的通货膨胀。而通货膨胀具有国际输入性，并非货币当局能够完全控制。美国经济的下滑导致大量资金从美国资本市场撤离，去寻求更加安全的投资市

6、场。像中国这样经济高速增长的发展中国家，很可能就是这些短期资本最理想的目标场所。2008年1—8月，实际使用外资金额677.32亿美元，同比增长41.60%。同期，实际投入外资金额同比增长9.26%；原欧盟十五国对华实际投入外资金额同比增长29.09%。快速增长的FDI表明外资正在加速流入中国。同时国际市场对人民币升值预期提高，加之国内货币M2的持续盘升的会进一步推高通货膨胀率。（三）出口额大幅下跌导致大量企业倒闭加大就业和银行坏账压力中国经济的快速发展主要是靠出口顺差带动，2007年中国的GDP结构中消费占44%，投资占43%，出口则

7、占27%。美国是中国的出口大国，中国对美国的出口额占中国出口总额的19%。受次贷危机的影响中国的出口额大幅下跌。图7所示，2007年，由于美国和欧洲的进口需求疲软，中国月度出口增长率已从2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。而2008年的月度出口增长率也明显低于2007年。同时人民币的升值又将进一步影响中国的出口。出口额的大幅下降导致中国许多中、小企业倒闭加大了整个社会的就业压力和银行坏账率。（四）居高不下的外汇储备导致外汇市场风险虽然中国资本项目没有开放，尚有防御国际短期资本冲击的防线。但从宏观上来看，美国次贷危机造成中

8、国巨额外汇储备大幅缩水，购买能力下降。为应对次贷危机，美国采取宽松的货币政策和弱势美元的汇率政策。美元大幅贬值给中国带来了巨大的汇率风险。2007年美元对人民币汇率从2007年1月的7.8下降到了12月末的