金融深化及经济增长因果关系实证检验

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1、金融深化及经济增长因果关系实证检验中图分类号：F830文献标识码：A内容摘要：本文在回顾金融深化与经济增长关系的中外文献的基础上，试图利用我国1979-2009年期间的年度数据，运用协整分析方法和格兰杰因果检验，对我国的金融深化与经济增长的关系进行实证分析，最后得出结论：我国的金融深化推动了经济的发展，而经济的增长并未反过来促进金融深化，金融深化和经济增长的相互促进的循环机制尚未建立。基于此，笔者提出我国要加快金融深化改革。关键词：金融深化经济增长因果关系实证检验自从Goldsmith（1969）给出了金融深化和经济增长二者呈现正相关的结论以来，有关于

2、金融深化和经济增长的关系研究的视角和方法不断创新，已经成为当前宏观经济学研究的热点之一。金融深化逐渐成为世界性的潮流，我国作为最大的发展中国家，在向现代市场经济发展转变的过程中，对金融体制深化改革。本文就我国在改革开放以来年均近10%的速度增长过程中金融发展与经济增长的关系进行分析。相关文献综述（一）国外相关文献研究5对金融发展与经济增长关系的关注最早追溯到Bagehot（1873）和Schumpeter（1912）。Bagehot和Hicks（1969）认为金融系统在工业革命中起到关键作用。Schumpeter主张功能完善的银行能够通过发现和支持具有

3、较大成功概率创新项目而刺激创新，进而推动经济增长。相反，Robinson（1952）、Lucas（1988）和一些发展经济学家却对金融持怀疑和漠视态度（Levine，1997）。但总体上说，无论经济学家还是政策制定者都倾向于认为：金融系统对经济增长具有重要影响，是经济增长的一个重要决定因素。在理论研究方面，Gurley和Shaw（1955）发展了Schumpeter等人的思想，认为金融发展是经济增长的一个必要条件。他们通过分析金融中介的作用探讨了不同结构金融系统，即金融结构对经济增长的影响。Patrick（1966）最早提出金融发展与经济增长因果关系。

4、他把关于金融发展和经济增长关系观点分成两类：主张金融发展能促进经济增长的叫做供给主导；主张金融发展只是经济增长对金融服务需求的被动反应的称为需求遵从。Greenwood和Jovanovic（1990），Bencivenga和Smith（1991），Saint-Paul（1992），KingandLevine（1993），DeLaFuente（1994）等人也都采用建立内生增长模型方式分析了金融系统5种基本功能对经济增长的不同影响。Greenwoodand5Smith（1997）则分析了金融市场通过增加专业化来促进增长，突破了新古典经济理论的限制，开辟了

5、分析经济增长来源和决定因素的新途径，是增长理论研究的一大进步。但这种进步从本质上说仍然是局部的，因为现有研究没有从总体上揭示出经济增长的机理。在实证研究方面，随着先进的计量工具和统计软件的广泛运用，金融深化和经济发展的相互依赖关系得到了验证。Gupta（1984）采用Granger（1988）提出的因果分析方法，利用不同指标表示金融发展、用工业生产指数表示实际经济增长分析了14个发展中国家的季度时间序列数据。表明14个发展中国家中有8个国家存在供给引导现象，4个国家供给引导和需求遵从现象都存在，2个国家存在双向因果关系。Demirguc-Kuntand

6、Maksimovic（1998）、Asli（1996）andRossLevine（1996）、KingandLevine等研究者们用四种金融5发展水平的衡量方法引入控制变量，在Goldsmith（1969）的工作基础上考察了77个国家，得到金融发展和经济增长有显著正相关的结论，并且还说明了金融发展的初始水平与经济增长的关系很大。阿德洛夫（Adolfo，2001）使用格兰杰因果关系检验法，通过检验巴西1980-1997年的时间序列数据，得出经济增长和金融发展互为因果关系的结论。Levine（1998，1999）、Loayza、Beck（2000）也得出了

7、金融发展和经济增长有很强的关系，他们将这一关系归于内生性。Loayza、Beck（2000）使用面板数据，发现了金融发展和经济增长有很强的正向关系。Rioja、Valev（2004）发现，在发达国家，金融发展对经济增长的作用主要通过提高TFP来实现，而在发展中国家，金融发展对经济增长的作用主要通过加速资本积累来实现，Beck、Levine（2004）也发现金融市场和金融中介都对经济增长有正向的作用。Beck、Levine（2002）、NormanLoayzaandRomainRanciere（2002）采用平行数据实证研究表明，金融深化对经济增长有明显

8、的正向影响。（二）国内相关文献研究在理论研究方面，我国学者对这一领域的拓展也有不少，但同时争议