温和型通货膨胀：对当前物价形势的思考论文

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1、温和型通货膨胀：对当前物价形势的思考论文.freel2同比增长13.9%，远低于2003年19.58%的增长速度和2004年年初确定的17%的增长目标；金融机构新增人民币贷款1.79万亿元，比2004年年初确定的全年目标少了8100亿元。可以说，人民银行货币政策的紧缩力度已经基本到位，物价水平本应随着货币供应减少向下运动。但实际情况却与之相反。这可能反映了两个方面的问题：一是前些年为打破通货紧缩僵局而投入流通中的货币产生滞后影响；二是推动本轮通货膨胀的真实原因并非货币因素。从实际情况看，这两方面的原因都存在，一方面前些年的货币投放为本轮经济过热准备了货币条件；另一方

2、面本轮通胀是非货币因素引起的成本推进型通货膨胀。从货币条件看，亚洲金融危机后，国家为扩大内需采取了适度扩张的货币政策。M2的增长率2000年为12.3%，此后每年大约提高2个百分点，直至2003年第二季度，我国货币供应量一直以20%以上速度增长，远高于同期实际GDP增速与物价上涨之和。与此同时，为保持人民币汇率稳定，人民银行在外汇市场大量购入外汇，进一步加剧了基础货币投放。高速增长的货币供应之所以未马上转化为通货膨胀，主要是因为这一时期出现了通货紧缩，居民持币观望、蓄币预防的心态较重，加上以往政府主导下的低效投资引发银行系统呆坏账居高不下，造成新增货币大量沉积，流通

3、速度下降，遏制了高货币存量向通货膨胀方向的演变。但一时的沉寂并不意味着消失，经济体系中存在的超额货币供应终将成为经济过热下通货膨胀的货币条件。有货币条件不一定会转化为现实的通货膨胀。一般来说，导致一般物价水平上升的因素主要有两个方面，一是社会总供给无法满足总需求的增加；二是商品生产成本增加，造成销售价格相应上升。从当前经济运行情况看，虽然2004年前三个季度全国社会消费零售总额为38439亿元，同比增长13.0%，但扣除价格因素实际仅增长9.7%，只比上年同期快0.6个百分点，与GDP增长幅度基本相当。因此，本轮物价上涨不能说是由社会总需求过度膨胀引起的。目前较为一

4、致的看法是，在固定资产投资过热和国际油价高企的推动下，粮食、煤炭、电力、石油、运输等上游原材料、能源价格的上涨带动了其他食品及下游工业产品的价格回升，当前的温和型通货膨胀属于结构性的成本推进型。由此看来，似乎只要宏观调控措施控制住了这些部门的价格上涨，并从源头上管住土地、信贷，将过度膨胀的固定资产投资规模压下去，则通货膨胀问题将迎刃而解。不过，我以为，如果深入分析一下本轮物价传导的过程，就会发现要是我们忽略了本轮物价上涨中暴露出来的上下游产业价格波动不匹配现象，忽略经济运行中的体制性问题，单纯地用行政调控手段或货币紧缩政策，不仅无法达到调控的目标，反而有可能加剧调控

5、的负面效应，使温和型通货膨胀延续下去并进一步恶化。事实上，与国外原材料、能源价格变化迅速在下游工业产品尤其是社会零售商品价格中得到体现不同，2003年以来我国社会零售商品尤其是轻工业品价格波动明显滞后。根据统计资料，当年全国原材料购进价格指数涨幅高于工业品出厂价格指数涨幅2.3个百分点；在下游加工工业比较发达的广东，差距扩大到4.8个百分点。从某种程度上说，正是由于2003年底前后经济体系中上下游价格传导机制的失效，使得社会各界对可能到来的通货膨胀估计不足，以致2004年年初以来居民消费价格指数持续攀高。出现这种情况的深层次原因在于中国不同经济领域体制改革的进度差别

6、造成上下游产业市场竞争环境差异，进而制约其生产效率和市场反应能力。下游加工工业作为中国经济改革措施推进的起点，对内外资开放时间最早，国有资本退出力度最大，现在基本上由民营、乡镇集体、外资企业运作，产业环境近似于完全竞争的市场，生产效率较高，价格贴近市场供需；而煤、电、油、运等上游原材料、能源产业，由于涉及国计民生，改革步伐相对缓慢，只是有限度地对个别外资开放，民营资本基本上无法进入，计划色彩浓厚，产业环境仍然是高度垄断的市场，生产效率一般，价格不能反映市场实际情况。截然不同的市场竞争环境决定了不同产业对煤、电、油、运等基础原材料价格变化的不同处置方式。下游加工工业由

7、于市场竞争激烈，成本价格弹性极小。据商务部反馈的信息，2004年下半年国内600种主要商品中有446种供过于求，剩下的154种供求基本平衡。这样，直接面对消费者的生产企业只能依靠增效降耗来应付成本上涨，利润空间被极度压缩，相当部分企业陷入经营困境。比如，广东涂料工业协会反映，面对原材料价格上涨压力，“不涨价是等死，涨价是找死”，有1／3企业面临倒闭。据海关统计，2004年前三个季度广东圣诞用品出口5.1亿美元，同比减少15.9%，这是近年来没有过的，2003年既使受伊战和“非典”疫情影响，广东圣诞用品出口也有8亿美元，同比增加25%。之所以出现这种情况，是因为国