重大融资丶经营性营运资金管理效率与企业绩效——来自中国上市公司的经验证据

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1、重大融资丶经营性营运资金管理效率与企业绩效——来自中国上市公司的经验证据第:，6卷第19:，期财经理论与实践(双月干IJ)Vol.36No.19:32015年1月THETHEORYANDPRACTICEOFFINANCEANDECONOMICSJan.2015·财务与会计·重大融资、经营性营运资金管理效率与企业绩效一一一来自中国上市公司的经验证据曹玉珊(江两财经大学会计发展研究中心/会计学院，江西南昌330013)祷摘要:将重大融资行为的影响纳入考虑，重新对经营性营运资金管理效率与企业绩效的关系加以探讨.选取沪深两市2004~2012年数据为样本，研究发现:在正常经营状况下，中

2、国上市公司经营性营运资金管理效率与企业绩效之间呈显著正相关关系;而重大融资行为下，二者关系则并不显著。此外，检验结果还显示:重大融资行为本身与企业绩效呈负相关关系;重大融资行为可能会促使经营性营运资金管理效率显著下降。这些可能是导致重大融资行为下经营性营运资金管理效率与企业绩效之间不相关的主要原因。关键词:重大融资;经营性营运资金管理效率;企业绩效中图分类号:F231文献标识码A文章编号:1003一7217(2015)01一0068-06的生产销售，从而减少经营风险和财务风险，提高企一、引言业绩效。关于经营性营运资金管理效率及其与企业绩效许多研究对上述理论进行了实证检验。Hyu

3、n的关系问题，现有的研究普遍集中在讨论经营活动HanShin和LucSoenen(1998)[2J以净营业周期本身，较少涉及长期投融资活动尤其是重大融资行(NTC)作为衡量营运资金管理效率的指标，发现企为①的影响，并且大多发现，当未发生重大融资行为业净营业周期与盈利能力以及股票回报率显著负相时，即正常经营状况下，经营性营运资金管理效率与关。Lazaridis和Tryfonidis(2006)重大融资丶经营性营运资金管理效率与企业绩效——来自中国上市公司的经验证据第:，6卷第19:，期财经理论与实践(双月干IJ)Vol.36No.19:32015年1月THETHEORYANDPR

4、ACTICEOFFINANCEANDECONOMICSJan.2015·财务与会计·重大融资、经营性营运资金管理效率与企业绩效一一一来自中国上市公司的经验证据曹玉珊(江两财经大学会计发展研究中心/会计学院，江西南昌330013)祷摘要:将重大融资行为的影响纳入考虑，重新对经营性营运资金管理效率与企业绩效的关系加以探讨.选取沪深两市2004~2012年数据为样本，研究发现:在正常经营状况下，中国上市公司经营性营运资金管理效率与企业绩效之间呈显著正相关关系;而重大融资行为下，二者关系则并不显著。此外，检验结果还显示:重大融资行为本身与企业绩效呈负相关关系;重大融资行为可能会促使经营

5、性营运资金管理效率显著下降。这些可能是导致重大融资行为下经营性营运资金管理效率与企业绩效之间不相关的主要原因。关键词:重大融资;经营性营运资金管理效率;企业绩效中图分类号:F231文献标识码A文章编号:1003一7217(2015)01一0068-06的生产销售，从而减少经营风险和财务风险，提高企一、引言业绩效。关于经营性营运资金管理效率及其与企业绩效许多研究对上述理论进行了实证检验。Hyun的关系问题，现有的研究普遍集中在讨论经营活动HanShin和LucSoenen(1998)[2J以净营业周期本身，较少涉及长期投融资活动尤其是重大融资行(NTC)作为衡量营运资金管理效率的

6、指标，发现企为①的影响，并且大多发现，当未发生重大融资行为业净营业周期与盈利能力以及股票回报率显著负相时，即正常经营状况下，经营性营运资金管理效率与关。Lazaridis和Tryfonidis(2006)L3J以现金周期作企业绩效具有一定的正相关关系[IJ。然而，如果企为衡量营运资金管理效率的指标，表明企业盈利能业确实发生过重大融资行为，那么这一行为将对经力和营运资金周转期显著负相关o汪平、闰甜营性营运资金管理效率与企业绩效之间的关系产生(2007)川基于我国制造业上市公司1995~2004年何种影响呢?有鉴于此，本文从2004~2012年沪深10年的数据，发现我国制造类上市公

7、司现金周转期两市的上市公司中选取样本，着重检验重大融资行与经营绩效显著负相关。王秀华、王竹泉(2012):c,]为下中国企业经营性营运资金管理效率与企业绩效从资源冗余视角对营运资金与企业价值之间的关系之间的关系。进行了探讨，得出经济繁荣时期经营状况较差的企业和经济危机时期经营状况较好的企业的营运现金二、理论分析与研究假设周转期与企业绩效负相关等结论。孔宁宁、张新民(一)正常经营状况下经营性营运资金管理效率等(2009)l6J选取现金周期作为评价营运资金管理效与企业绩效率的指标，发现企业盈利能