碳金融市场体系及其发展趋势

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1、碳金融市场体系及其发展趋势1碳金融的内涵及相关功能21世纪世界面临的挑战莫过于造成气候变化的温室气体在大气层的迅速累积。全球气候系统变暖已毋庸置疑。据国际能源署预测，按照现在的二氧化碳排放量，到本世纪末全球的平均温度将上升6度。全球变暖将带来冰川融化、海平面上升、病毒增加、物种减少、灾害频繁等危机。全球应对气候变化的行动使得碳交易风生水起，而碳交易发展至今，其金融化日趋明显。在碳市场中，由于减排的实际行动往往发生在交易之后，这种形式与商业信用十分类似，因此碳信用的概念就被引入其中。与石油一样，碳交易既有商品属性，又有金融属性；既有经济价值，又是国际政治搏弈

2、的产物。碳信用虽然历史很短，却已经成为一种新兴的衍生金融商品，成为继石油等大宗商品之后又一新的价值符号。随着碳交易市场规模的扩大，碳货币化程度越来越高，碳排放权进一步衍生为具有投资价值和流动性的金融资产。基于碳排放权的碳金融目前没有一个统一的概念，从理论上讲，碳金融是指旨在减少温室气体排放的各种金融制度安排和金融交易活动，既包括碳排放权及其衍生品的交易、低碳项目开发的投融资，也包括银行的绿色信贷以及其他相关金融中介活动。碳金融本身作为一种金融创新，吸引越来越多的金融市场参与者投入到应对气候变化和发展低碳经济的领域中来，以规避气候变化带来的风险，获取低碳经济

3、带来的机遇。目前，发达国家都在厉兵秣马，围绕碳减排权，试图构建碳交易货币，以及包括直接投资融资、银行贷款、碳指标交易、碳期权期货等一系列金融工具为支撑的碳金融体系，碳市场的主导地位因此成为各国争夺的焦点。碳金融包含市场、机构、产品和服务等要素，是金融体系应对气候变化的重要环节，为实现可持续发展、减缓和适应气候变化、灾害管理三重目标提供了一个有效的途径，主要功能有：一是减排的成本收益转化功能。在碳交易机制下，碳排放权具有商品属性，其价格信号功能引导经济主体把碳排放成本作为投资决策的一个重要因素，促使环境外部成本内部化。随着碳市场交易规模的扩大和碳货币化程度的

4、提高，碳排放权进一步衍生为具有流动性的金融资产。积极有效的碳资产管理已经成为促进经济发展的碳成本向碳收益转化的有效手段。二是能源链转型的资金融通功能。不同经济发展阶段的国家能源链差异很大，对减排目标约束的适应能力也不同。项目融资、风险投资和私募基金等融资方式具有动员金融资源、促进可持续能源发展的能力，有利于改变能源消费对化石燃料的依赖惯性，使能源链从高碳环节向低碳环节转移。三是气候风险管理和转移功能。能源产业利用天气期权等天气衍生品来规避价格波动风险。农业则通过天气指数及相关的保险产品，把天气风险转嫁给有风险吸纳能力的交易者。巨灾债券则发挥了资本市场对灾害

5、损失的经济补偿和转移分担功能，使风险从保险业向资本市场转移。四是国际贸易投资促进功能。碳交易特别是清洁发展机制在降低发达国家减排成本的同时，促进减排的资金和技术向发展中国家转移，这为国际贸易投资和技术转移提供了便利。据世界银行估计，2007-2012年，清洁发展机制每年为发展中国家提供大约40亿美元的资金，而这些资金一般会形成6-8倍的投资拉动效应。2碳金融市场的源起碳金融交易产生的源头可以追溯到1992年的《联合国气候变化框架公约》(UNFCCC，以下简称《框架公约》)和1997年的《京都协议书》(KyotoProtocol)。为了应对全球气候变暖的威胁

6、，1992年6月，150多个国家制定了《框架公约》，设定2050年全球温室气体排放减少50%的目标，1997年12月有关国家通过了《京都议定书》作为《框架公约》的补充条款，成为具体的实施纲领。《京都议定书》设定了发达国家(《框架公约》附录1中所列国家)在既定时期(2008-2012年)的温室气体减排目标，要求实现2012年底的温室气体排放量较1990年的水平降低5.2%，此外，《京都议定书》还规定了各国所需达到的具体目标，即欧盟削减8%，美国削减7%，日本和加拿大削减6%。《京都议定书》在对发达国家减排义务作出规定的同时，也提供了三种灵活的履行义务方式：其

7、一是国际排放权交易机制(IET)，具有减排义务的发达国家之间可以相互转让它们的指定数量单位(AAU)。其二是联合实施机制(JI)，指发达国家从其在具有减排义务的其他发达国家投资的节能减排项目中获取减排信用，获得低价减排单位(ERU)，用于抵减其排减义务。其三是清洁发展机制(CDM)，指发达国家的投资者从其在发展中国家中实施的、并有利于发展中国家可持续发展的减排项目中获取经核证的减排量(CERs)，以抵减其排减义务。其目的有两个，一是降低附件一国家履行其在议定书中所承担的约束性减排义务的成本；二是通过资金和技术的转移，促进发展中国家的可持续发展。因而，CDM

8、被看成是一种以项目为基础的双赢的合作机制。无论是IET、JI还是C