碳金融工具及其功能探讨

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1、碳金融工具及其功能探讨饶正洪一、前言全球气候变暖使得碳排放权成为一种交易品，随着参与碳交易的国家和国际组织不断增多，碳交易市场扩容迅速，交易品种增多，交易结构复杂度提高，与之密切相关的碳金融市场也日渐受到关注。《京都议定书》于2005年生效以后，全球温室气体排放权交易市场得到了迅速的发展和扩张，逐渐成为全球贸易中的最新亮点。根据碳交易机制可将碳交易市场分为配额市场、项目市场和CDM二级市场。表1为全球2007—2009年碳排放权交易概况。表1：全球碳排放权交易一览表市场名称2007年2008年2009年交易量(MtCO2e)交易额(百万美元)交易

2、量(MtCO2e)交易额(百万美元)交易量(MtCO2e)交易额(百万美元)1、配额市场21084936132781014927362122822EUETS20604906530931005266326118474NewSouthWales252243118334117ChicagoClimateExchange2372693094150RGGINANA621988052179AAUsNANA2327615520032、项目市场636819548672972833370原始CDM552743340465112112678JI41449253672

3、6354自愿市场4326357419463383、CDM二级市场2405451107226277105517543总计29846300748361350668700143735资料来源：WorldBank：“StateandTrendsoftheCarbonMarket”，2010。近年来，尽管饱受次贷危机影响，2009年全球GDP下降了0.6%，发达国家更是下降了3.2%，而碳交易市场却显示出了顽强的活力，截至2009年底，全球碳交易市场总市值达1437亿美元，增长6%。成交量更是翻番增长，由2007年的30亿吨猛增到2009年的87亿吨二氧化

4、碳当量。配额市场总值占整个碳交易市场的80%左右，其中欧盟排放贸易体系(EUETS)一直是碳市场的引擎，2009年总计价值1184亿美元的配额和衍生产品换手，其中，期货交易独占鳌头，比例高达73%。随着世界各国对减少温室气体排放的意识不断深化，全球碳交易市场的发展规模将越来越大。一、碳金融工具根据传统金融工具的分类，碳金融工具可分为基础碳金融工具和衍生碳金融工具。图1：碳金融工具分类（一）基础碳金融工具基础碳金融工具，是指在实际碳信用活动中出具的能证明债券债务关系或所有权关系的合法凭证，可分为绿色信贷、碳信用合约和低碳股票(债券)。其主要职能是媒

5、介储蓄向投资转化，或者用于债权债务清偿的凭证。1、绿色信贷。绿色信贷，是将信贷申请者对于环境的影响作为决策依据的信贷经营制度，即优先向低碳、环保的信贷申请者或项目予以贷款，推迟或取消无法达到环境标准要求的企业和项目信贷资金的发放，甚至收回这些企业和项目已有的信贷资金。其主要表现形式为：为生态保护、生态建设和绿色产业融资，构建新的金融体系和完善金融工具。从国际经验来看，绿色信贷产品主要有七类：项目融资、绿色信用卡、运输贷款、汽车贷款、商业建筑贷款、房屋净值贷款、住房抵押贷款。2、碳信用合约。碳信用交易主要包括配额型交易和项目型交易两类。项目型交易主

6、要包括一级、二级CDM交易和联合履行机制(JI)下的减排单位(ERUs)交易。基于配额的交易有《京都议定书》规定下的分配数量单位(AAU)，或者欧盟排放交易体系(EUETS)规定下的欧盟配额(EUAs)，超额完成减排任务的发达国家可以在配额交易市场上将剩余的减排单位卖给那些减排不达标的国家。1、低碳股票(债券)。低碳股票泛指在证券市场上具有低碳经济概念的一类股票，低碳产业体系包括火电减排、新能源汽车、建筑节能、工业节能与减排、循环经济、资源回收、环保设备、节能材料等。低碳债券是政府、企业为筹集低碳经济项目资金而向投资者发行的、承诺在一定时期支付利

7、息和到期还本的债务凭证，其核心特点是将低碳项目的CDM收入与债券利率水平挂钩。碳债券根据发行主体可以分为碳国债和企业碳债券。（二）衍生碳金融工具衍生碳金融工具是在基础碳金融工具上派生出来的金融产品，包括碳远期、碳期货、碳期权、碳基金、碳互换和碳结构化票据等。衍生碳金融工具的价值取决于相关的基础碳金融产品的价格，其主要功能不在于调剂资金的余缺和直接促进储蓄向投资的转化，而是管理与基础碳金融工具相关的风险暴露。1、碳远期、掉期交易。CDM交易本质上是一种远期交易，具体操作思路为买卖双方根据需要签订合约，约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、购买特定

8、数量的碳排放交易权。碳信用远期合约的定价方式主要有固定定价和浮动定价两种。2、碳期货。在碳期货交易中，一般会收取管理费、交易费和清算费，