新环境下再谈金融管制.doc

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1、___________________________________________________________________________________________新环境下再谈金融管制　　摘要：由于金融市场本身也存在外部性、不完全竞争、信息不对称以及公共物品特性等缺陷，这就要求必须使用政府这只“看得见的手”对其进行管制；但是金融管制也要有“度”，适度的管制才能够保持金融市场稳定并促进金融市场发展。　　关键词：新环境；金融管制；金融市场；收益分析　　　　放松金融管制一直是金融界普遍认同的观点，而且在放松金融管制环境下各国的金融业可以说得到了长足

2、的发展。然而，在这种发展的背后却也隐藏着风险，2007年下半年美国的次贷危机，以致到2008年9月份发生的全球性金融危机就是这种风险的具体体现。金融危机的出现，使得金融管制再一次被提上了议事日程。　　　　1金融管制理论的发展　　　　金融管制（FinancialRegulation）是政府管制的一个组成部分，指一国政府为维持金融体系稳定运行和整体效率而对金融机构和金融市场活动的各个方面进行的管理和限制。它主要是通过法律、行政和经济手段监督和干预金融机构运行，以保证金融市场的稳定和金融资源的最优配置。　　真正意义上的金融管制，起源于中央银行制度的确立，中央银行制

3、度建立的最初目的是为了管理货币，而不是为了金融稳定。直到20世纪30年代，大规模的经济危机打破了“市场万能”的神话，危机过后，主张政府干预政策的凯恩斯主义取得了经济学的主流地位，这一时期的金融管制理论也就以维护金融体系安全、弥补金融市场的不完全为出发点和主要内容。同时，这一时期获得发展的“市场失灵理论”和“信息经济学”也推动了金融管制理论的进一步发展。6__________________________________________________________________________________________________________

4、___________________________________________________________________________　　20世纪70年代，困扰发达国家10年之久的“滞胀”宣告了凯恩斯主义的破产，新古典宏观经济学和货币主义、供给学派为代表的自由主义复兴，金融自由化理论也随之发展并产生巨大影响。其中，“金融压制”和“金融深化”（麦金农和肖，1973）理论是金融自由化理论的主要部分，其核心主张是放松对金融机构的严格管制，特别是解除对金融机构在利率水平、业务范围和经营地域选择等方面的限制，恢复金融业的竞争，提高金融业的效率和活力。　　自

5、由主义的“复兴”并没有解决市场固有的缺陷，金融管制再次抬头。早在1997年亚洲金融危机以前，面对金融开放的热潮，斯蒂格利茨和青木昌彦提出的金融约束论，成为金融管制理论进一步发展的标志。20世纪90年代开始的一系列金融危机，推动了金融管制理论逐步转向如何协调安全稳定与效率的关系问题。这一时期的金融管制理论除了以市场的不完全性为出发点研究金融管制以外，也开始越来越注重金融业自身的独特性对金融管制的要求及影响。这些理论的出现和发展，不断推动金融管制理论向着协调金融活动和防范金融体系中的风险方向转变。　　　　2金融管制的必要性分析　　　　管制经济理论认为，由于外部性、

6、不完全竞争、信息不对称以及公共物品特性的存在，使得仅通过市场进行资源配置无法实现帕累托最优状态，必须由政府对其进行管制。由于金融是现代经济的核心领域，在这个领域也会存在以上问题，所以有必要对其进行管制。　　2.1金融创新的外部性问题　　外部性问题是由马歇尔在其《经济学原理》一书中首先提出的（当时被称为“外部经济”），它是指一定的经济行为对外部的影响，造成私人（企业或个人）成本与社会成本、私人收益与社会收益相偏离的现象。根据偏离的方向不同，外部性有正外部性和负外部性之分。金融创新的外部性也有正负之分，正的外部性表现在其可在一定程度上规避风险，并能给金融机构带来更

7、大的收益；负的外部性则表现在其可能扩大和制造风险，并且可能引发巨大的金融灾害，乃至金融危机。6_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________　　按照福利经济学的观点，负外部性效应问题可以通过征收“庇古税”来加以解决，但金融创新工具的杠杆效应使得这一方法

8、的作用十分