国有上市公司管理层权力对内部控制与过度投资的影响,个人公司理财论文

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1、国有上市公司管理层权力对内部控制与过度投资的影响,个人公司理财论文　　一、引言　　近年来，国内外一系列关于内部控制的政策表明，内部控制已日益成为世界各国提高公司治理水平和保护投资者利益的工具。《企业内部控制基本规范》将内部控制目标确定为提高企业经营活动效率效果，进而促进企业实现发展战略。有效的投资决策是影响企业经营活动效率、效果及发展战略的重要因素，因此内部控制在投资决策中的作用成为值得关注的话题。但由于国有上市公司的实际控制人具有较强的行政化特征，代理问题比较严重，加上预算软约束为国有企业提供了资金支持，管理层存在通过过度投资谋

2、取个人私利的倾向，这就使得国有上市公司的非效率投资意愿表现为过度投资。同时，近年来我国上市公司粗放式的增长理念衍生出了严重的过度投资问题，极大地损害了股东利益。　　内部控制是保护投资者利益的重要手段。在资本市场缺乏效率和治理结构不完善的条件下，如何抑制过度投资、提高投资效率是迫切需要解决的关键问题。本文以国有上市公司作为研究对象，讨论内部控制与过度投资的关系。根据高层梯队理论，组织在很大程度上是高层管理者个人特征的反映，管理层权力的配置会影响公司内部控制制度的执行效率。一方面，管理层权力较大且集中的公司可以更有效地调配公司的各种资

3、源，及时、快捷地完善内部控制制度。此时，管理层权力的集中使公司内部控制制度的执行更有效率，进而有助于抑制过度投资。另一方面，由于转轨经济背景下公司治理机制中的外部约束机制(例如:职业经理人市场、劳动力市场及公司控制权市场)不健全和资本市场缺乏效率，若公司管理层权力过于集中，那么管理层为了攫取控制权私利，会凌驾于内部控制制度之上，使得内部控制制度的装饰性功能更强，此时内部控制在抑制过度投资方面的作用更弱，从而过度投资更严重。　　因此，本文拟进一步研究国有上市公司管理层权力如何影响内部控制与过度投资之间的关系。本文的理论和经验证据对内

4、部控制后续建设乃至国有上市公司治理结构的改进都具有重要启示。　　　　二、文献综述　　　　有关过度投资方面的研究，前人已取得的代表性成果主要如下。Scott提出，过度投资在较高水平自由现金流的公司较显著。Albuquerue等研究表明，投资者保护较弱的国家中，公司有更大动力进行过度投资，且具有较低的托宾Q值、较高的风险溢价及较高的利率，因此可以通过完善投资者保护制度来降低过度投资水平。Julien等则发现，过度投资与经理人员风险偏好类型相关，风险厌恶型经理更倾向于进行过度投资。Ranjan等研究发现，过度投资与权益价值负相关。Dod

5、ash;资金活动》中规定，企业在进行投资活动时，应根据投资目标和规划，科学确定投资项目，重点关注投资项目的收益和风险，加强对投资方案的可行性分析，按照规定的权限和程序对投资项目进行决策审批，同时，对于重大投资项目，应按规定权限和程序实行集体决策和联签制度。上述规定从技术层面设置了一系列具体规则(如授权审批、不相容职务分离等)来预防和牵制管理层及参与方的行为，并通过对公司投资决策和实施行为进行控制来提高投资的效率和效果，进而抑制过度投资。　　假设1:内部控制有效性越高，越能抑制过度投资，从而过度投资水平越低。共3页:123(二)管理

6、层权力、内部控制有效性及过度投资　　管理层权力是在公司内部治理出现缺陷且外部缺乏相应监督约束机制的情况下，管理层所表现出的对公司权力体系(包括决策权、监督权和执行权)的影响能力，具体体现为剩余控制权的扩张。内部控制与过度投资之间的关系会受到管理层权力的影响。我国《企业内部控制基本规范》中明确规定:董事会负责企业内部控制制度的建立健全和有效实施;监事会对董事会建立与实施内部控制进行监督;经理层负责组织、领导企业内部控制的日常运行，并督促企业按照健全的公司治理结构要求，在董事会下设的审计委员会中，对内部控制的有效实施和自我评价进行定期

7、或不定期的监督与检查。该规定说明，内部控制制度的执行主体和责任主体分别为经理层和董事会，其中董事长应当成为内部控制制度建设的总责任人。管理层(尤其CEO等掌握公司实际经营决策权的行政负责人)在企业内部控制制度建立和执行过程中扮演着中心角色。　　自20世纪80年代国有企业实施放权让利改革以来，我国企业的改革历程实质上是管理层权力不断形成和提升的过程。在我国特有的政治因素和制度背景下成立的上市公司存在国有股一股独大和所有者缺位的问题，这使得公司的控制权不可避免地转移到管理层手中，加之我国目前处于经济转型过程中，公司治理机制的外部约束机

8、制(例如:经理市场、劳动力市场及公司控制权市场)不健全，且资本市场缺乏效率，造成严重的内部人控制问题，此时内部人控制主要表现为管理层与股东之间的代理冲突和利益侵占。但当公司大股东与管理层关系密切(甚至兼任)、大股东控制权与现金流权偏离度较高时，大股