上市银行董事会治理与银行绩效

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1、上市银行董事会治理与银行绩效摘要：现有有关董事会治理与企业绩效的研究大都将视角涵盖所有行业，而且有相当数量的实证分析所用的样本数据将金融业排除在外，如此得出的结论在银行业是否成立就值得商榷。尤其值得注意的是，银行业本身的特殊性使得在公司治理问题上明显有别于其他行业。本研究在充分考虑银行业特征的基础上，结合已上市的商业银行的数据，着重分析银行董事会治理与银行绩效间的关系。通过建立一组单方程回归模型，对比考察了董事会治理各个因素对银行绩效的影响。研究表明，银行股权结构制衡能力较好，独立董事对绩效有微弱的促进作用，而因为治理方面的特殊性，银行董事会的监督功能有所弱化。　　关键词：

2、上市银行；董事会治理；银行绩效；实证研究　　公司治理作为一个热点问题，近几年受到了越来越多的关注。但是，大部分的研究并没有将行业因素考虑在内，特别是银行业有与一般企业显著不同的特征，比如高负债、股权分散、严格监管等，这些特征对治理结构是有相当影响的，忽略这些因素使得将一般公司的治理结论用于银行业时就产生了一个是否适用的问题。而本研究在充分考虑银行业特征的基础上，结合已经上市的商业银行的数据，考察治理结构对银行绩效的影响。　　一、文献综述　　董事会作为公司治理的内部核心机制之一，其效率是否能有效发挥一直是备受关注的热点问题。国内外学者针对董事会治理的研究大致分为两类，一类是对

3、董事会治理机制和作用过程的理论模型的探讨，研究的前提是在信息不对称时董事会与经理人进行动态的战略博弈。Noe和Rebello(1996)认为董事所关心的声誉可以成为董事会监管经理人的动机。Hermalin和onks,2001)：(1)董事会是否有效地行使了监督经理人的职能，是否有效地增加了股东财富?对董事会治理有效性的观点分为两派：一是以Fama和Jensen(1983)为代表，认为董事会是公司治理机制中的重要部分，外部董事通过制定经营者的薪酬和选拔、解雇经理人，有效地解决了代理问题。但这一结论的前提是存在外部的“董事候选人市场”，因此外部董事为了建立自身的声誉是不会与经理

4、人相互“勾结”的；另一派是以Hillman等(2000)为代表，认为董事会并没有发挥实质上的监管作用，而只是为公司的高层管理人员提供决策建议，或是处理危机情况。他们还提出，董事应经常支持CEO，避免董事会的矛盾。(2)董事会结构和董事会规模等因素与公司绩效间具有怎样的相关性?有观点认为，独立性是评价董事会的重要指标，董事会的内外部董事的构成比例直接决定了董事会的独立性。Fosberg(1989)利用配对研究的方法研究了外部董事的比例与公司业绩的关系，假设外部董事监管力度的不同会导致公司的现金流不同，而且董事会进行了有效监管的公司应实现减员增效，销售费用和管理费用下降，股权收

5、益上升。他的研究得出了外部董事的比例与公司业绩呈反向变化关系的结论，原因可能在于内部人控制了董事会的选举，弱化了董事会的治理职能。Hermalin和ark和Li(2001)发现管理层持股越高的公司，其外部董事的比例就越低。Agrach(1992)的研究就认为，由于董事会人员增加所带来的成本要超过其引起的收益。Yermack(1996)实证研究认为企业TobinQ与董事会规模呈负相关。从董事会独立性看，独立董事的作用有两方面，一是执行监督，二是提供辅助决策。由于银行业独立董事的专业背景主要集中于金融方面，因此在监督和提高决策质量方面，相比一般企业的独立董事来说有较大的优势，这

6、是不能忽视的一个方面。另外，银行业两职分离情况比较普遍。　　由于银行业董事会存在这些不同与一般企业的特征，而在这方面国内的学者还没有人对此进行过相应的经验研究，因此，我们对此进行专门的探讨与分析，以期为商业银行公司治理改革提供经验证据与理论借鉴。　　二、实证分析　　(一)样本与变量　　1.样本。国内独立董事的设置始于2002年，因此我们的数据源自2002-2005年的国内上市的股份制商业银行，一共6家。考虑到银行业数据收集的限制，样本比较少，因此将各家银行的历年数据制成混合数据。数据来源主要是色诺芬数据库，并以各家银行历年的年报作为补充。　　2.变量的选择。我们选择总资产收

7、益率(ROA)和每股收益(EPS)分别从会计和市场两个方面来衡量银行绩效。选择ROA而不是国内学者大多采用的净资产收益率(ROE)，是因为一些学者的研究表明，中国上市公司为迎合监管部门的规定，对ROE存在着大量的利润操纵行为。自变量的选择分为两类：一类是反映董事会特征的解释变量；一类是控制变量，包括控制公司规模、网点、资本结构和股权结构等。我们控制这些反映银行基本特征的变量，以使董事会治理的检验系数更好地反映银行绩效与董事会之间的关系，否则，检验出的关系可能是除董事会治理之外的其他因素影响的结果。变量的解释和说明见