英国公司治理体制的演变及启示

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1、英国公司治理体制的演变及启示——兼论董事薪酬相关制度安排牟文超【专题名称】企业管理研究【专题号】F31【复印期号】2012年01期【原文出处】《经济管理》(京)2011年9期第185～192页【英文标题】EvolutionandEnlightenmentoftheCorporateGovernanceMechanisminUK:  ConcurrentlyDiscusstheRelatedSystemArrangementforBoardCompensation【作者简介】牟文超(1985-)，男，山东青岛人，中国社会科学院研究生院管理学硕士，研究方向是公司

2、治理，E-mail：craigvictory@163.com，北京　102488【内容提要】作为全球公司治理运动的发起者，英国公司治理体系的发展受到了世界各国的广泛关注。本文认为，英国公司治理体系的演进体现出长期性、平衡性和责任性的特征，折射出全球公司治理发展的新趋势。具体到董事薪酬制度安排、递延薪酬、比率指标披露和董事长报告等措施，保证了英国公司董事激励机制的有效性和可持续性，对我国公司治理体系和薪酬制度的完善具有一定指导意义。Pioneeredintheglobalmovementofcorporategovernance,thedevelopmento

3、fthesystemofcorporategovernanceinUKhasreceivedgreatattentionaroundtheworld.Thispaperpointsoutthat,thegreatestadvantagesofthecorporategovernancesysteminUKarelong-time-successfuloperating,balancingandaccountable.Itreflectsthenewdevelopmentofglobalcorporategovernance.Forthedirectors'r

4、emuneration,measureslikedeferredpay,theratioindexandthereportgivenbythechairmanwillinsuretheboardoperateeffectivelyandcontinuable.Aboveall,theconclusionsmaybeadvantageouslyusedinguidingthedesignofthesystemofremunerationofdirectorsforourcountry.【关键词】公司治理/董事薪酬/解释或遵守/英国corporategovern

5、ance/remunerationofdirectors/complyorexplain/UKEE9912233561UU1908727    一、文献回顾与问题提出    全球公司治理模式，主要分为以市场导向为特征的“英美模式”，和以银行导向为特征的“德日模式”。英美模式，以其高度的开放性和灵活性，迎合了世界经济发展的趋势和要求，受到了广泛关注。20世纪90代初，全球公司治理运动兴起。传统的英美治理模式，在基本治理框架不变的前提下，具体的制度安排出现了多样化的发展趋势。美国以政府监管和法律制裁为主要方式，调整幅度较大，速度较快，风险较高。而英国通过积极借鉴

6、先进的治理经验，形成了相对严谨、完善、稳定的公司治理体系(Jones&Pollitt，2001)。    从公司治理演进的角度，Conyon(1994)和Bruce&Cheng(2004)分别分析了1988年和1993年以及1998年和2002年的英国上市公司样本，并指出，董事长和CEO职务分离的公司比例、设立薪酬委员会和审计委员会的公司比例，以及薪酬委员会中非执行董事的比例，均有大幅度提升。这说明，英国20世纪90年代以来的公司治理改革，取得了一定成果。Keenan(2004)对美国2001年出台的《萨班斯法—奥克斯利法案》(Sarbanes-OxleyA

7、ct)，和英国2003年出台的《希格斯报告》(HiggsReview)进行了比较。研究指出，同样是针对财务丑闻的反思，英国的治理改革显得更加严谨和稳健。FRC(2006)指出，英国的公司治理体系具有要求标准高、遵守成本低、权变性较强、更加注重股东和公司的关系四个优点，这使得英国拥有最优秀的公司治理体系。    也有部分学者对英国治理体系的有效性提出质疑。刘冠伦(1998)指出，英国的公司管制权力分配过于强调经营人员的自律，花费巨大精力制定的《卡德伯利报告》仅为一个建议性文件，不具有法律约束力。这种“先建议而不立法”的制度，在董事和CEO不具备高素质和责任感的

8、情况下，是行不通的。Short(1998)、Weir