美国次贷危机告诉我们什么

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1、美国次贷危机告诉我们什么他山之石，可以攻玉。尽管因涉足不深，中国银行业并未因美国次贷危机而遭受重大损失，但发生在大洋彼岸并波及全球的这场危机无疑给国内金融业带来了不少启示。在金融创新、房贷市场发展和金融监管等方面——美国次贷危机告诉我们什么。居安思危科学调控美国次贷风波爆发以来，无论从全球资本市场的波动还是美国实体经济的变化来看，次贷之殇在美国乃至全球范围内都不容小觑。对于正处于经济繁盛期的中国来说，大洋彼岸的这一场尚不能预知结局的风波为我们敲响了居安思危的警钟。如何从别人的教训中找出有益于自身的

2、警示？社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室张明博士和中国银行全球金融市场部方明博士接受了《金融时报》记者的专访。警惕银行系统风险毋庸置疑，美国次贷风波中首当其冲遭遇打击的就是银行业，重视住房抵押贷款背后隐藏的风险是当前中国商业银行特别应该关注的问题。张明指出，在房地产市场整体上升的时期，住房抵押贷款对商业银行而言是优质资产，贷款收益率相对较高、违约率较低、一旦出现违约还可以通过拍卖抵押房地产获得补偿。目前房地产抵押贷款在中国商业银行的资产中占有相当大比重，也是贷款收入的主要来源之一。根据新巴塞

3、尔资本协议，商业银行为房地产抵押贷款计提的风险拨备是较低的。然而一旦房地产市场价格普遍下降和抵押贷款利率上升的局面同时出现，购房者还款违约率将会大幅上升，拍卖后的房地产价值可能低于抵押贷款的本息总额甚至本金，这将导致商业银行的坏账比率显著上升，对商业银行的盈利性和资本充足率造成冲击。方明也表示，虽然他认为中国房地产市场近期内出现价格普遍下降的可能性不大，但是从长远看银行系统抵押贷款发放风险亦不可忽视，必须在现阶段实施严格的贷款条件和贷款审核制度。事实上，本次美国次贷危机的源头就是美国房地产金融机构

4、在市场繁荣时期放松了贷款条件，推出了前松后紧的贷款产品。张明指出，中国商业银行应该充分重视美国次贷危机的教训，第一应该严格保证首付政策的执行，适度提高贷款首付的比率，杜绝出现零首付的现象；第二应该采取严格的贷前信用审核，避免出现虚假按揭的现象。关注特定经济周期在探讨美国次贷风波对中国的警示时，许多学者都关注到了经济周期的问题。在次贷风波爆发之前，美国经济已经在高增长率、低通胀率和低失业率的平台上运行了5年多，有关美国房市“高烧不退”的话题更是持续数年。把目光转至国内，世界银行对今年中国经济的最新增

5、长预期已经达到11.3%，主要城市房价环比上扬数字也是引人关注。至少从表面上，中国与美国房市降温前的经济图景存在一定相似性。基于这样一种考虑，张明认为本次美国次贷危机的最大警示在于，要警惕为应对经济周期而制订的宏观调控政策对某个特定市场造成的冲击。导致美国次贷危机的根本原因在于美联储加息导致房地产市场下滑。当前中国面临着通货膨胀加速的情况，如果央行为了遏制通胀压力而采取大幅提高人民币贷款利率的对策，那么就应该警惕两方面影响：第一是贷款收紧对房地产开发企业的影响，这可能造成开发商资金断裂；第二是还款

6、压力提高对抵押贷款申请者的影响，可能造成抵押贷款违约率上升。而这两方面的影响都最终会汇集到商业银行系统，造成商业银行不良贷款率上升、作为抵押品的房地产价值下降，最终影响到商业银行的盈利性甚至生存能力。方明提醒人们需要认识中国和美国经济周期以及房市周期的差异性。美国是一个处于全球体系之下的有着悠久市场经济历史的国家，周期性很强，目前正处于本轮经济周期的繁荣后期，到2011年有可能进入衰退阶段。中国情况则与美国不同。中国还没有经历过一个完整的经济周期，即使从改革开放算起到现在也只有30年的历程，从19

7、92、1993年提出市场经济到现在更是只有15年历史。处于这一阶段，中国经济的关键词是供需不平衡，固定投资需求大。正因为此，人们说中国还有10到20年的战略机遇期。这是区别于美国经济接近10年一个周期的重点所在；此外，中美房市的周期也有所不同。中国实施房改后，结束了此前多年无住房市场的局面，需求大幅飙升。虽然中国房市也存在投机因素的推动，但需求大而供给有限是促使房价走高的最重要原因。而且，对于中国房市，政府有调控余地，问题是如何落实。方明认为这需要两到三年的摸索，可能的方向是增幅减缓而不是直线上升

8、。实施科学宏观调控本次美国次贷危机也给中国宏观调控提出了启示。张明认为主要有三方面：第一，有必要把资产价格纳入中央银行实施货币政策时的监测对象。因为一旦资产价格通过财富效应或者其他渠道最终影响到总需求或总供给，就会对通货膨胀率产生影响。即使是实施通货膨胀目标制的中央银行，也很有必要把资产价格的涨落作为制订货币政策的重要参考；第二，进行宏观调控时必须综合考虑调控政策可能产生的负面影响。例如美联储连续加息时，可能对房地产市场因此而承担的压力重视不够；第三，政府不要轻易对危机提供救援。危