美国爆发次贷危机对我们的启示

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1、摘要IAbstractII第1章绪论31.1研究背景31」」现实背景31.1.2理论背景31.2研究冃的及意义41.3国内外研究现状41.3.1国外研究现状41.3.2国内研究现状61.4本文写作思路及主要内容7第2章相关理论综述82.1次贷危机的概念82.2常见的金融衍生工具及特征82.2.1常见金融衍生工具82.2.2常见金融衍生工具特征82.3金融衍生工具所引发的风险92.3.1信用风险92.3.2流动性风险92.3.3价格风险102.3.4法律风险102.4金融衍生工具产生风险的原因102.

2、4.1信息不对称102.4.2监管缺失创新过度102.5木章小结11第3章美国暴发次贷危机产生的问题及成因分析123.1美国暴发次贷危机产生的问题123.2美国暴发次贷危机的成因分析133.3本章小结13第4章金融衍生工具的风险防范和应对策略154」金融衍生工具的风险防范154.1.1形成有序的市场机制154」.2对会员实行严格管理154.1.3完善结算制度1644加强国际监管和国际合作164.1.5法制化管理174.2金融衍生工具的应对策略17421关于会计要素确认的对策174.2.2关于会计计量

3、方面174.3本章小结18结论19参考文献20致谢21第1章绪论1・1研究背景1.1.1现实背景20世纪90年代以来，在信息技术革命的推动下，美国经济经历了二战后前所未有的高速增长，美国资木市场更是空前繁荣。2001年IT泡沫破灭，美国经济出现衰退。为了刺激经济，美联储采取了极具扩张性的货币政策。经过13次降息，到2003年6月25口，美联储将联邦基金利率卜•调至1%,创45年來最低水平。美联储的低利率政策，导致美国住房价格的急剧上升。2002年，笔者曾指出：“从总体上看，还难以判断美国房地产市场泡

4、沫是否严重。但是在某些地区，房地产泡沫是严重的。造成美国房地产价格上升的原因是多方血的，如股票市场崩溃、投资者转向房地产市场、住房抵押贷款的税收优惠等，但其中一个重要原因则是美国联邦储备银行的宽松货币政策，特别是低利率政策。在这种政策的刺激下，银行发放了大量各种形式的住房抵押贷款。贷款条件过于宽松使得许多人购买了超出自己偿付能力的住房，住房抵押债务急剧增加，美国的住房抵押债务对收入之比创下了历史最高纪录，人们越來越对住房抵押贷款发放失去控制而感到担心。‘'①正如经验一再证明的，当我们身处泡沫之时，往

5、往难以判断是否存在泡沫，而只能在泡沫破灭之后才能得出结论。自2003年以来，每年都有经济学家警告说美国的房地产泡沫将会破灭，虽然这-灾难迟迟没有发生，然而，该发生的迟早要发生。2007年8月，美国次贷危机突然爆发，不但房地产泡沫终于破灭，美国还陷入了口20世纪30年代人萧条以来最为严重的金融危机。1.1.2理论背景美国的次贷危机不是一次简单的周期性危机或类似1998年的长期资木管理公司危机这种局部、短暂的金融危机。美国当前的这场危机是盎格鲁一萨克逊式资本主义生产方式的危机，是华盛顿共识的危机。在东亚

6、金融危机期间，西方政治家和经济学家把东亚危机的发生归结于“裙带资本主义"、银行系统在金融体系中的比重过高、资本市场在金融资源配置中的作用过弱、监管不力等等。与此同时，他们在世界各地大力推俏盎格鲁一萨克逊金融模式。同徳国模式和F1本模式相比，更遑论东亚模式，盎格鲁一萨克逊模式被视为最完美的、具有普世价值的金融体系模式。而发展屮国家也诚惶诚恐地按盎格鲁一萨克逊模式来改造本国的金融体系。然而，当学生述未来得及交出令老师满意的答卷之前，老师自己却突然出了问题。对于美国房地产泡沫破灭导致严重的金融危机，我们不

7、是没有思想准备。笔者曾撰文指出：“在美国，在泡沫经济破灭之后，其金融体系似乎并未受到严重打击，这确实可能是因为美国的金融体系、特别是其银行体系十分健全的缘故（但直到最近，美国的金融机构仍频频爆出-丑闻）。但这也可能是美国银行机构在90年代通过种种技术手段分散风险的结果，如通过把债权打包出售给其他金融机构，特别是保险公司。即使泡沫破灭确实产生了大量坏账，由于这些坏账已被转移到保险机构，因而他们实际上已被隐藏起来（保险机构不必遵守银行机构所必须遵守的一系列透明性原则）和被分散化了。这种情况下，美国房地产

8、泡沫对其整个金融体系最终将产生什么后果，还有待进一步观察。日本的经验和教训说明，泡沫经济破灭后的经济调整过程是漫长而曲折的。美国是一个高负债国家，金融危机一旦发生（尽管目前并无明显迹象），其后果是难以设想的，对此我们应该保持清醒的估计。’，②显然，当时我们对美国金融市场的认识是粗浅的，对细节缺乏了解，因此，对后来次贷危机的发生和发展做出准确判断是不可能的。1.2研究目的及意义在次贷危机发生刚满一年之际，搞清次贷危机的有关细节，重构次贷危机发展的历程，对于我们把握次贷的