人民币汇率对中国物价影响实证探究

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1、人民币汇率对中国物价影响实证探究［摘要］物价和汇率是开放经济体中两个核心的经济变量，两者间的相互作用对各国经济的影响也日渐显著。采用规范分析以及定量分析与定性分析相结合的研究方法，在研究汇率的传递效应基础上，利用Eviews6.0软件，采用协整检验和因果检验等方法，对人民币汇率改革以来的汇率对物价的传递效应进行实证研究，可以发现在2005年7月到2009年2月这一特定时期内，汇率不是物价变动的原因。［关键词］人民币汇率；消费价格指数；汇率传递效应［中图分类号］F832［文献标识码］B［文章编号］1002-2880(2011)05-0037

2、-03汇率(exchangerate)是影响经济生活的一个至关重要的变量。20世纪70年代，随着布雷顿森林体系的崩溃，主要工业化国家由原来的固定汇率制转而采取浮动汇率制。浮动汇率制与各国贸易收支的关系，以及此时期伴随这些国家的高通胀，再次吸引了经济学家关注汇率和物价的关系问题。物价水平的变动情况通常由消费价格指数来表示。消费价格指数(ConsumerPriceIndex)是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。1120世纪80年代以后，在汇率剧烈波动的同时，很多工业化国家的进口价格没

3、有发生大幅变化，并且伴随汇率的贬值，其通货膨胀率显著下降并趋于平稳，消费者物价水平的变化远远小于预期。于是很多研究者开始从微观经济角度探寻汇率对国内物价传导效果的下降的原因，也由此产生了不同的观点，有的学者认为，一价定律是完全可行的，有的学者认为有众多因素阻碍两者之间的传导。汇率变动能否显著影响国内价格的水平对研究汇率的经济调整效应具有重要的意义。如果汇率的波动对于国内价格传导性强，则维持人民币汇率的固定性将有利于消除宏观经济的波动性；如果汇率在传导过程中对于国内物价只有微小的影响作用，那么汇率对于国内宏观经济的影响是有限的，这对于汇率制

4、度改革以及货币政策目标的确定具有重要意义。本文研究人民币兑美元的汇率是否对中国国内物价的波动具有传导效应，并针对实证分析的结果寻找原因。二、汇率传递效应及实证研究(一)汇率传递效应汇率传递(exchange-ratepass-through)作为国际经济学中的一个重要研究领域，指汇率变动对物价水平的影响。汇率传递的概念分为狭义和广义。狭义的汇率传递指汇率变动对进口商品价格的影响；广义的汇率传递指汇率变动对国内价格水平的影响。本文采用汇率传递的广义概念，其中的国内价格水平表示为CPI。111.汇率和物价的基本关系研究汇率和物价的基本关系有以

5、下两个理论：一是一价定律(lawofoneprice)，它是关于某一种商品在不同国家里的价格关系的理论。其公式表达为：Pi=eP*i=1，2，……nPi是以本国货币表示的商品i的价格；Pi*是以外国货币表示的商品i的价格。二是购买力平价理论(purchasingpowerparity)，它是由Cassel于1916年提出，分为绝对购买力平价和相对购买力平价。Krugman认为，汇率变化会影响两国产品的相对价格，通过进口价格和进口替代品等途径，汇率将影响一国的物价水平。绝对购买力平价的公式表达为：PPPt=PLt/PLt*PPPt为绝对购买

6、力平价；PLt表示本国(A国)商品的价格水平；PLt*表示外国(B国)商品的价格水平；相对购买力平价的公式表达为：PPPt=(Pt/Pt*π0)PPPt为相对购买力平价；Pt表示国内(A国)价格指数；Pt*表示外国(B国)价格指数；π0表示基期两国货币的汇率。2.汇率传递效应机制11汇率的变动会导致一国进出口商品价格的变动，进而会对其国内价格水平产生影响。汇率的传递机制是指汇率的贬值与升值可以通过直接和间接的渠道影响国内价格。直接渠道指汇率变动通过进口价格的改变来影响国内价格水平；间接渠道是指汇率变动通过国内商品在国际市场上竞争力的改变进

7、而影响国内价格水平。3.汇率传递效应分类汇率对通货膨胀的传递性就是国内通货膨胀与汇率之间的弹性。传递性强说明汇率的变化对国内物价水平的影响大，传递性差则说明影响小。汇率传递效应的公式为：E=dp/dfE为汇率传递系数；dp表示国内物价变动量；df表示相应的汇率变动量。超调模型分析认为汇率传递系数应该位于0和1之间。根据汇率传递系数，汇率传递效应分为完全传递和不完全传递。当汇率传递系数等于1时，汇率完全传递，即当国内名义利率对商品总需求完全不起作用时但这种情况不现实；当汇率传递系数位于0到1之间时，汇率不完全传递，汇率的变动不能完全体现在物

8、价上，即汇率变动传递到物价变动的程度是不完全的。(二)实证研究11影响一国国内通胀情况变动的因素是多种多样的。理论上来讲，一般均衡的分析方法更有效，但实际上这是无法做到的。采用局部均衡的分析方