一个改进的金融cge模型及在分析存款准备金率中的应用

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1、一个改进的金融CGE模型及在分析存款准备金率中的应用·152·《数量经济技术经济研究》2013年第5期一个改进的金融CGE模型及在分析存款准备金率中的应用王丽李贤①(1．中国社会科学院数量经济与技术经济研究所；2．华泰证券风险管理部)【摘要】通过加入商业银行和中央银行两个部门以及对储蓄一投资转化机制较为细致的设定，本文构建了金融社会核算矩阵和一个扩展的金融CGE模型。模拟存款准备金率变动对我国宏观经济和部门经济的影响，结果显示，存款准备金率调整在一定程度上能够调控宏观经济，并且下调准备金率比上调准备金率的政策效果更为明显。在居民的固定投资方向仅为建筑业的假设下，建筑业对存款准备金率的反应最为

2、敏感，农业部门的政策反应相对较小。关键词存款准备金率金融一般均衡模型政策模拟货币政策中图分类号F832．0文献标识码AImpactofChangeintheDepositReserveRatioonChineseMacro。。economyAbstract：Byaddingcommercialbankandcentra1bank．aswellasdetailedde—scriptionoftransmissionmechanismofsavings—investmentinaconventionalCGEmodel。weestablishaFinancialSocialAccountingM

3、atrixandanextendedfinancia1CGEmode1．WethenusethemodeltosimulatetheimpactofchangesinthedepositreserveratioonChinesemacro—economyandsectoraleconomy．Thesimulationre-sultsshowthatchangeindepositreserveratioisaneffectivetoo1toeontrolandad-justChinesemacro—economyinsomedegree．Impactofdecreasingthedeposit

4、re—serveratiohasstrongereffectontheeconomythanthatofincreasingtheratio．As—suminghouseholdagentinvestonlyinconstructionsector，oursimulationresultsshowthattheconstructionsectoriSthemostsensitivesectortothechangeinde-positreserveratio，whiletheresponseoftheagriculturalsectoristheweakest．Keywords：Reserv

5、eRatioFinancia1；Financia1CGEModel；PolicySimula—tion；MonetaryPolicy①本文是中国社会科学院哲学社会科学创新工程项目“经济预测与经济政策评价”研究成果。一个改进的金融CGE模型及在分析存款准备金率中的应用·153·自1984年我国建立存款准备金制度以来，适当地调整准备金率成为我国货币当局宏观调控的主要手段之一。尤其是2007年金融危机爆发到2012年上半年的这段时间，存款准备金率调整的频率更是多达3O多次。随着我国货币供应总量的不断扩大，存款准备金率的每一次变动对货币总量变动的数量影响也在不断增加。更为重要的是，存款准备金率这一政

6、策使用的初衷和最终效果均体现在经济活动的各个层面，如何定量描述存款准备金率和我国宏观经济、行业经济之间的传导机制；如何定量评价存款准备金率对我国宏观经济和行业经济的影响等问题是我们正确看待和运用存款准备金率制度的关键。基于上述问题，本文对传统的一般均衡模型进行改进和扩展，通过加人一个金融模块和建立金融一社会平衡账户(F-SAM)对存款准备金和宏观经济各变量的关系做出定性和定量描述，并在此基础上对存款准备金率的政策效果进行模拟。文章的具体安排如下：首先，我们对研究货币政策的一般均衡模型做简单的文献回顾；然后，对传统的CGE模型进行改进和扩展，构建一个基于金融社会核算矩阵的、能够模拟存款准备金变

7、动的金融CGE模型；最后模拟存款准备金率变动对我国宏观经济和行业经济的影响，分析我国货币当局对政策工具的运用情况并提出相应的政策建议。一、国内外金融CGE模型文献综述金融CGE领域的开创性研究始于Fehenstein(1980)建立的阿根廷贸易自由化模型。在他的研究中，首次将金融资产作为一种初始财富禀赋纳入CGE模型，模拟了关税和货币政策对实际货币供给、价格水平、汇率等因素所产生的影响。Bourguignon