公司社会责任并购行为的市场反应实证研究

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1、公司社会责任并购行为的市场反应实证研究西南交通大学学报(社会科学版)7><209><>13年9月JOURNALOFSOUTHWESTJIAOTONGUNIVERSITYSep.<20<>13第<>14卷第5期(SocialSciences)Vol.<>14No.5公司社会责任并购行为的市场反应实证研究曹亚勇，李亚番，王建琼(西南交通大学经济管理学院，四川成都6<>1003<>1)关键词:社会责任;公司并购行为;市场反应;上市公司;证券市场摘要:以我国上市公司的并购案例分析社会责任并购行为的市场反应，发现:公告日前市场反应处于稳定状

2、态，公舍日后的累计异常收益率为正且明显上升，这说明并购行为短期内能有效提升证券市场业绩;社会责任并购行为的市场反应明显强于非社会责任并购行为的市场反应，且前者对市场的影响比后者更深远;社会责任评级高、同行并购、国有控股的邀约公司的累计异常收益率为正的概率大，但是关联交易会使邀约公司的累计异常收益率为负的可能性交大。中图分类号F<273.4文献标志、码A文章编号∞9-4474(<20<>13)05-0<>1<>14一06EmpiricalStudyofM&AMarketReactionofCorporateSocialRes

3、ponsibili句CAOYa-yo吨，LIYa-xia吨，WANGJian-qiong(SchoolOfEconomicsαndM.α阳geme时，SouthwestJiωtongUniversity,Chengdu6<>1003<>1,China)Keywords:socialresponsibility;mergersandacquisitions;marketreaction;listedcompany;stockmarketAbstract:ThispaperstudiesM&Amarketreactionofc

4、orporatesocialresponsibility.Wefindthat:(<>1)beforetheannouncementdate,themarketreactionisinastablestate.Afterthat,thecumulativeabnormalretumispositiveandsignificantlyincreased,indicatingthatM&Acaneffectivelyenhancetheperformanceofthestockmarketintheshortterm;(<2)

5、theM&Amarketreactionofthesocialresponsibilityissignificantlystrongerthanthatofthenon-socialresponsibility;(3)thetimelinessofM&Amarketreactionofthesocialresponsibilityis6.59daysandthatofnon-socialresponsibilityis4.08days.ThesocialresponsibilityM&Ahasmorefar

6、-reachingimpactonthemarketthanthenon??socialresponsibiltyM&A;(4)ifonecompanyhasthehigher-socialresponsibilityratingandispeersM&Aandstate-ownedholdingcompany,thecompanywillhavegreaterpossibilityofcumulativeabnormalretumsbeingpositive.来了很多问题，如并购使得目标公司员工失业、供一、引言应

7、商失去客户、消费者失去某种产品、社区文化和近年来，越来越多的上市公司通过并购扩大规环境遭到破坏等。因此研究具有社会责任的并购模、调整结构、提升核心竞争力，且并购的领域更加行为对公司实现价值最大化、保护相关者利益、优广泛，并购的形式也逐渐多样化。但并购行为也带化资源配置都具有十分重要的意义O收稿日期<20<>13心4-<>1<2基金项目:国家社会科学基金(lIXGLOOl)作者简介:曹亚勇(<>1973-)，男，山西临汾入。博士研究生，主要从事社会责任研究。巴mail:caoyayong@<>1<294>>0曹亚勇公司社会责任并购行

8、为的市场反应实证研究第5期<>1<>15场反应。二、文献综述三、实证研究设计社会责任是指社会对公司寄托的经济、法律、伦理、社会等方面的期望。目前，我国对上市公司(一)社会责任并购行为的界定并购行为的研究主要集中在并购绩效、并购方式、对社会责任的界定