股份表决权信托研究

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1、股份表决权信托研究2007年12月第22卷第6期研究生法学GraduateLawReview.CUPLDec.20o7Vol_22No.VI股份表决权信托研究股份表决权信托的概念许剑宇'股份表决权信托是由信托衍生的制度,因而要想揭开股份表决权信托的面纱,信托的定义是需要首先明确的.《关于信托承认的海牙公约》第二条作了如下描述:"为了本公约的目的,在本公约中,'信托'一词意味着一种由一个人,即委托人,在身前或死亡时创设的一种法律关系.在创设这一法律关系时,委托人为了受益人的利益或特定目的,将信托财产置于受托人的控制之下.一个信托具有以下的特征:(a)

2、信托财产构成一个独立的基金,并且,它不是受托人的自由财产的一部分;(b)信托财产的所有权在受托人或受托人的代表人的名下;(c)受托人应根据信托文件的规定或法律施加给他的特别义务,对信托财产拥有管理,使用,处分的权利和义务,并负有说明的义务.委托人对一些权利和义务的保留,以及受托人可能自己享有受益人的一些权利的事实,并不与信托的本身相矛盾."【1].股份表决权信托作为美国法继受英国法的典型适例,在对普通法的不公平因素进行反叛的过程中彰显着正义的火种.源自于判例法的这一概念历来众说纷纭,在笔者看来,股份表决权信托是对标准信托继承基础上的创新,应该具有如

3、下特色:①股份表决权信托制度归属于信托,它拥有《关于信托承认的海牙公约》第二条限定的(a)(b)(c)三项特征.惟一不同之处在于由于其"谋求表决权统一行使"的制度功能,?许剑宇,中国政法大学民商经济法学院2006级硕士研究生(100088).[1][英]D.J.海顿:《信托法》,周翼等译,法律出版社2004年版,第6页.?102?股份表决权信托研究因而赋予了受益人一定的处分信托财产的同意][3]【.②股份表决权信托不同于股权信托.股权信托的基本特性在于受托人对信托股份享有完全的处分权,而表决权信托的制度功能不在于设立股份转让的权利,而在于通过股份表

4、决权的集中和稳定行使,使法律上构建的公司法人治理结构能发挥其正常的作用.在委托股东出席股东大会不经济或单一委托股东的表决权不能发挥对大股东制衡作用的情形下,表决权信托所产生的法律效力和后果将使表决权的行使更为经济,更为专业,更为集中,但其主要目的不在于产生委托股东的股份或股权转让于表决权受托人的法律效力.因而不论是美国学者的代表性定义还是日本学者对它的理解都有不精确之处.例如,美国学者认为:表决权信托是通过一个正式的表决权契约将股东表决权授予受托人,通常其他诸如股利取得权等股东权利仍然由股份受益人享有(VotingTrustisaformalat-

5、rangementbywhichrecordtidetosharesistransferredtotrusteeswhoareentitledtoexercisethepowertovotetheshares.Usually,allotherincidentsofownership,suchasrighttoreceivedividends,areretainedbythebeneficialownersoftheshares).[5]此概念有将表决权信托与股权信托相等同之嫌,不尽科学,理由如下:信托的本性决定了股份表决权信托仍由受托人行使管理权而

6、受益人行使收益权,而在以股份作为信托财产的情况下,对表决权的操控是受托人管理信托股份的唯一方式,因而仅仅"将股东表决权授予受托人"并不能说明表决权信托与股权信托的实质区别.而日本有的学者则认为,所谓表决权信托,是作为一种获得对股份公司支配权的法律手段,通过股东和受托人之间的信托合同,股东在一定期间内将自己拥有的股份信托给受托人,使其为了委托人和受益人的利益统一行使股份上的表决权以及另外所有的权利的一种信托制度D[]这一定义仍然表明了日本学者将表决权信托与股权信托等同的趋向,事实上,表决权信托并不能像股权信托那样行使"表决权以及另外所有的权利",其处

7、分信托股份的权利受到限制D[]笔者认为,构建中国的表决权信托制度首先应当对表决权信托的概念予以明晰.事实上,它与股权信托相比,特殊之处不在于它信托了表决权而非收益权,而在于它特有的制度功能:统一行使表决权,控制公司,保护中小股东利益.[2]该特征和脚注3,4是笔者在对表决权信托进行研究后得出的一些看法,也是本文的立论基础.[3]此处的"处分信托财产的同意权"是指为了使信托股份长期保有在委托人所指定的受托人手中,真正成为"控制公司的一种法律手段",当表决权信托受托人处分(主要是指法律上的处分,包括转让,抵押,质押等)其所拥有的普通法上的股时须经受益人

8、的同意.[4]赋予受益人处分财产的同意权并不是对受托人享有的普通法上的所有权的破坏.因为尽管处分权作为所有权的核心权能不能