创业投资经典课程

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1、第一讲创业资本及其基本特点一、创业资本的基本特点1．资本来源多样化2．风险与收益的全对称3．资本、市场、管理和时间的多元组合投入4．风险投资专业人才5．企业家6．需要退出7．地理上集中80年代的创业资本来源美国1．资本来源多样化英国2．风险与收益的全对称“全对称”包含三层意思:收益反映了对承担风险的补偿，风险承担者与收益获得者统一，在风险投资的不同阶段，要求的收益能补偿所承担的风险。风险收益风险与收益的关系大小大小对称对称超收益获得者超风险承担者收益风险投资风险种子基金创建阶段产业化投资3．资本、市场、管理和时间的多元组合投入一种新的资金来源渠道缺乏创业

2、资本时公司的成长不会存在或发展缓慢81%不受影响15%发展更快3%没有回答2%1990-1995，12个欧洲国家2190家创业企业调查财务顾问44%公司战略或方向43%合理的董事会41%不满现状32%市场信息26%招聘管理人员10%营销战略7%其他7%创业投资的确是为那些没有钱而想把自己的设想、技术付诸实践的企业家而产生的，但创业投资者同时肩负的使命还有使企业家学会经营管理和为自己的投资选择好投资组合。4．风险投资专业人才5．企业家6．需要退出7．地理上集中两个基本原因：出于减少不确定和风险，必须使信息的流动最大。风险企业的相对集中。即高技术企业的建立是相对

3、集中的。第二讲创业资本运营过程一、创业资本产业的特点创业资本产业是由资金、技术、管理、专业人才和市场等要素所组成的投资活动。具有以下特点：（1）委托专业经理人周而复始的进行各种创业投资活动。（2）以股权投资方式积极参与被投资事业，并协助其进行经营管理。（3）是一种长期性、高风险、高回报的投资（4）追求投资早收回，不是以控制被投资公司的所有权为目的。（5）创业投资家与创业家以相互信任与合作为基础二、创业资本业提供的主要服务（1）提供被投资公司所需的创业资金（2）作为创业家的顾问，提供管理咨询服务和专业人才中介（3）协助进行企业内部管理与策略规划（4）协助创业

4、家募集资金，并组成投资集团（5）参与董事会，协助解决重大经营问题（6）介绍有潜力的供应商或购买者，并提供有关法律与公共关系的咨询（7）运用创业投资公司的关系网络，提供技术信息与技术引进的途径（8）协助公司进行组织重组、兼并、策略联盟或合作开发，并提供建议第三讲创业资本组织的治理结构合约要素阶段性注入资本和有权利放弃运用与价值创造直接相联系的补偿制度促使管理者分配投资收益的方法合约强调的主要问题筛选问题（SortingProblem）：如何选择最好的创业资本组织和创业企业。代理问题（AgencyProblem）：如何使代理成本最小。运行成本问题（Operati

5、ng-costProblem）：如何使运行成本包括税收的现值最小。一、创业资本组织的基本结构有限合伙制：一般合伙人和有限合伙人2/3是有限合伙制1/3是私营公司IncorporatedVentureCapitalCompaniesPubliclyTradedClosed-endFundsVentureCapitalSubsidiariesofIndustriesandFinancialCorporations14%IndependentSmallBusinessInvestmentCompanies(SBIC)8%VentureCapitalistInves

6、tors7%二、投资者和创业投资公司的合约1、法律结构无双重纳税原生资产出售时才纳税条件：对基金的寿命有一个认同的终止期限制有限合伙制公司基金份额的转移到期前不允许抽回资金如果有限合伙人的责任限于其投资承诺额，其不参与基金管理一般合伙人承担无限责任有限合伙人的管理权受到控制，但总是参与主要问题的投票，如：修改协议、解散基金、延长基金寿命、一般合伙人的退出和对创业企业的评估。投票时，达到2/3多数时才通过。2、对一般合伙人的资本投入承诺资本额的1%支付的通常是期票，不是现金3、经济寿命一般为十年，均包括延长条款逐年延长，最长三年结束时，分配所有现金和证券完成会

7、计工作4、资本注入进度通常要求有限合伙人在在开始时有一定的资本投入量（25%—33%），剩余部分分次投入。对投入进度有严格限制。如果未履约，有限合伙人会受到处罚：交罚金、影响早期投资的所有权比例、回抽已投入的资本量5、补偿一般合伙人的补偿有两个来源：管理费：每年为承诺资本额的2.5%（少数以所投资企业的价值为计算基础），而且每年按消费品价格指数上涨。部分利润：实现利润的20%（一般为15%-30%）6、分配半数的合伙协议要求每年分配已实现的利润。两种情况：一般合伙人无限制地获得利润和有限制地获得利润（在有限合伙人至少已获得等于所累计投入的资本后）。一般合伙人

8、可选择分配方式，证券、现金或两者。7、报告和会计政策