印度资本账户开放-经验与启示论文

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1、印度资本账户开放:经验与启示论文.freelpore报告中，明确列出了资本账户开放需要的条件，这些条件主要包括：①将中央政府的财政赤字占GDP的比重控制在3.5%以内；②1997—2000年3年内的通货膨胀率平均不能超过5%；③健全国内金融体系，将银行体系的不良资产比率降至5%以下；④外债占GDP的比重降至20%-25%；⑤解除储蓄存款之外的利率管制。虽然印度在亚洲金融危机后放慢了资本账户开放的步伐，但从总体上看，印度资本账户开放仍是沿着Tarapore报告设计的路线图向前推进的，但表现出一种小心谨慎且实用主义的作风，即根据前提条件得到满足的程度而

2、适时调整资本账户开放的步骤。印度资本账户开放的主要内容1.外国直接投资1991年，根据印度政府公布的《外国直接投资适用部类特别准则》，在35个指定的优先部门，占总股本51%以内的外国直接投资(FDI)可获得自动批准，不符合自动批准的申请由外国投资促进局个案处理，但批准标准大幅放宽，批准程序也有所简化。1997年，印度扩大了向FDI开放的产业名录，将包括电信和机场在内的9个产业的外资股份比例放宽至74%。2001年，允许在电力等行业中的外资100%控股。1991年，流入印度的FDI总额中，只有7%是自动批准的，到2001年，这一比例已上升到25%，需

3、要个案批准的仅剩下印刷媒体、国防与战略工业等敏感行业。除了核能、国内零售、博彩、房地产、茶叶以外的农业种植等少数领域，印度几乎所有部门都对FDI敞开了大门。2.证券组合投资1992年2月，印度财政部批准国内公司发行全球存托凭证(GDR)和外币可转换债券(FCCB)在境外融资，但要求筹集的资金主要用于电力、通信、石油等基础设施。1996年6月，印度取消了发行GDR和FCCB的数量限制。1998年5月，除了房地产和股票市场外，GDR、美国存托凭证(ADR)的筹资用途限制完全取消，但FCCB筹资仍需符合商业性外债最终用途的要求。2000年后，印度公司获得

4、自动批准发行GDR和FCCB。1992年9月，印度允许合格外国机构投资者(QFIIs)投资国内证券市场，1993年2月，外国证券经纪公司获准在印度营业。印度对QFIIs投资总量没有限制，但要求QFIIS持有一家印度公司的股份比例不能超过24%，这一比例1998年后上升到40%。1997年3月和1998年4月，印度对QFIIs开放政府公债和国库券市场。与其他发展中国家不同，印度对QFIIs投资本息的汇出金额和时间没有严格规定，但对股息和利息征收20%的所得税，并对1年内汇出的外资征收30%的资本增值税，从而形成对短期投机资本的制度性排斥。20世纪90

5、年代，印度的外国证券投资流入与FDI并驾齐驱。2001—2002年财年，流入印度的外资中有40%属于证券组合投资，共有来自28个国家的500多家QFIIs在印度证券与交易委员会注册，由QFIIs持有的资本占到孟买证券交易所上市公司资本总额的12%。3.外部商业借款1991年的危机以后，印度政府对外部商业借款(ECBS)实行严格的管理，借款主体、年度借款总量、期限和最终用途均受到限制。1997年3月，印度扩大了对外借款的企业名录，同时提高了单个企业借用外债额度的上限。1998年6月起，期限在10年以上的ECBS不再实行总量限制。2000年，印度企业5

6、000万美元以下的外债和再融资可获得自动批准，基础设施项目的借款上限则被提高到2亿美元；并允许企业可自主借入3年期以上的贷款，利率在伦敦银行间折放利率(U-BOR)的基础上加上国家规定的溢价。除了房地产和股票市场外，印度对ECBS最终用途的限制已基本被取消。除贸易信贷之外，印度对短期外债仍实行严格的数量控制。为了有效地管理外债风险，1997年，印度允许外汇交易商在国际金融市场从事货币互换、期权、远期等交易，并建立了国内的金融衍生工具市场。2003年6月，印度外汇市场推出了1年内的卢比期权交易。随着国家外汇储备的增加，印度政府还鼓励部分出口型企业提前

7、偿还外债以降低债务负担。4.非居民印度人计划印度在20世纪70年代推出了非居民印度人计划，以优惠的利率条件吸引非居民印度自然人NRIS(拥有印度护照或其父母和祖父母曾经是印度公民的印度侨民)和海外法人团体OCBS(由印侨控股60%以上的外国公司)在印度银行开立卢比非居民账户(NRERA)和外汇非居民账户(PR），前一账户的本金和利息允许自由汇出，后者则仅允许利息自由汇出，但由政府提供外汇担保。1992年6月，印度对外国居民开放了非居民非偿还卢比账户(NRNR)，允许这一账户的利息自由汇出；1993年5月，FR对外国居民开放，但撤销了政府对该账户的外

8、汇担保。2002年4月1日，印度将NRERA和NRNR账户合并，并宣布允许FR账户的本金自由汇出，从而实现了印度卢比在NR