债券市场的机制建设论文

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1、债券市场的机制建设论文经过多年发展，我国债券市场市场化运行机制基本建立，基础设施不断完善，对外开放程度逐步提高，市场功能持续提升。当前，中国经济发展进入提质增效转型的新常态，需要深化供给侧结构性改革，加快优化资源配置、化解产能过剩和推进经济转型升级。加强顶层设计与统筹安排..毕业，全面推动债券市场的改革、开放和创新、发展，形成更加稳定、高效的制度体系，为推进供给侧结构性改革提供有力支持和高效服务。关键词：债券市场，机制建设，供给侧改革，融资成本经过多年发展，我国债券市场市场化运行机制基本建立，基础设施不断完善

2、，对外开放程度逐步提高，市场功能持续提升，债券市场余额已超60万亿元，成为仅次于信贷市场的第二大融资渠道，对丰富企业融资方式、降低企业融资成本、加强和改善宏观调控发挥了重要作用。当前，中国经济发展进入提质增效转型的新常态，需要深化供给侧结构性改革，加快优化资源配置、化解产能过剩和推进经济转型升级。与此同时，中国已成为世界第二大经济体，国际社会将有更多人民币资产配置的需求，中国在参与全球经济治理和推进“一带一路”战略实施中，均提出建设一个具有深度广度、安全稳健、与大国开放经济地位相适应、支持实体经济可持续发展的

3、债券市场体系的命题，这也意味着债券市场进入了提质增效的新的关键发展阶段。应当立足中国国情，从成熟市场金融改革中学习一般规律，加强顶层设计与统筹安排，全面推动债券市场的改革、开放和创新、发展，形成更加稳定、高效的制度体系，促进价格发现，消除价格扭曲，健全风险管理，强化市场纪律约束，进一步发挥好债券市场优化资源配置、调整金融结构的功能作用，为推进供给侧结构性改革提供有力支持和高效服务。一、进一步完善债券市场价格形成机制，不断优化资金要素价格供给侧结构性改革的核心是优化资源配置、消除价格扭曲。我国债券市场经过近十几

4、年的快速发展，国债、金融债、公司信用债等品种不断健全，短中长期限结构不断丰富，资产证券化等业务稳健发展，衍生对冲工具市场初具规模，与外汇市场、票据市场、货币市场协同发展程度不断提升，债券市场不仅成为实体经济重要的直接融资渠道，而且成为投资者管理资产及分担风险的重要场所。在债券市场整个投融资运行中，市场化的、高效透明的价格形成机制至关重要，也是疏通货币政策传导机制的内在要求，但是当前债券市场仍然存在一些影响市场定价的因素。例如，国债市场流动性仍需进一步改善，各类债券以其作为基准尚需要进行流动性和税收、风险溢价等

5、多重转换；有些地方政府债券发行还存在非市场化因素，也会导致市场价格扭曲；公司信用类债券市场一定程度上存在隐性担保情况，加杠杆投资行为相对集中，加之缺乏可相互验证的信用风险发现机制，使得市场定价难以精细反映企业经营的信用风险。完善债券市场定价功能，关键在于要利用风险定价机制合理筛选项目，提高资源配置效率，目前看来，尚需要加强以下机制建设。一是强化政府债券金融公共产品功能，健全反映市场供求关系的基准收益率曲线。国债、地方政府债券长期被政府作为筹资工具，更多考虑以低成本弥补财政赤字以及保持财政收支平衡，而对收益率曲

6、线的金融属性重视不够。党的十八届三中全会以来，财政部、人民银行积极采取多项措施，政府债券市场获得快速发展，市场深度及流动性均大幅提升。下一步，要进一步完善国债做市机制，提高短期国债的发行比重，保持各期限国债相对均衡稳定的发行规模和频率，采用预发行、续发行等多种手段，促进国债的价格发现，提升国债基准利率的公信力，优化地方政府债券发行机制，减少行政干预。二是有序可控打破刚性兑付。刚性兑付的预期尚未完全打破，扭曲了全社会对于风险的判断和投资者的风险偏好，扭曲了投资收益和风险的平衡关系。对于发生债务违约的，要按照股权

7、优先于债权承担偿债义务的原则，依法可控、稳妥有序地实施处置。三是稳妥发展信用风险管理工具。CDS（信用违约互换）等信用衍生产品将市场参与者各自掌握的公开和非公开违约信息集中体现在价差中，可以动态反映违约概率和违约后损失，在价格发现和为违约事件保险方面具有重要作用。在推出CDS、信用联结票据等风险管理工具过程中，要充分吸取国际金融危机中监管的教训，产品设计要尽量简单化，要根据参与者不同的风险承担能力，赋予其不同交易权限，同时严控交易杠杆，加强全口径信息报备，提高市场透明度，防范系统性风险。四是提高评级公司揭示信

8、用风险的能力。我国评级行业历史短，在债券市场存在刚性兑付的背景下产生了评级等级虚高和区分度不足问题，导致本应以信用资质定价的市场失去辨识依据。要优化评级结果使用机制，适当降低对外部信用评级的依赖，推进评级机构的统一准入管理，引入评级机构强制退出机制，继续改进和推广投资人付费机制。推动评级业规范发展，政府的着力点不在于行政性确立评级机构的市场地位及信誉，而在于提供评级机构发展所需的公共产品，如市场法制