浅谈雷曼破产事件中的会计审计问题

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1、浅谈雷曼破产事件中的会计审计问题2007财年度（2006年12月1日至2007年11月30日），美国第四大投行雷曼兄弟实现了创纪录的42亿美元净收益和7.26美元稀释后每股盈利。然而，在2008年9月15日，这家有着158年历史的金融巨头却轰然倒下，从而引发了2008年开始至今的史上最严重的金融危机。在雷曼“瞬间”从高峰跌入谷底的过程中，是否存在会计舞弊问题？作为审计师的安永会计师事务所是否应该为此承担责任？显然是一个比较引人关注的话题。2010年3月11日，美国律师安东・沃卢克斯（AntonR.Valukas）出具了一份长达2200页的调查报告，对雷曼兄弟的

2、倒闭原因进行了说明。本文将试图分析雷曼破产事件中可能存在的会计舞弊和审计失责问题。　　　　一、回购105业务　　2007年上半年，次贷危机在美国爆发，市场形势急转直下，投资银行纷纷缩减他们在房地产相关资产上面的头寸。就在此时，雷曼兄弟却在所谓“反周期策略”的引领下，大举扩张信用，增持这些别人避之而不及的资产（主要为CDO①），力图在危机之后成为市场的主导者。然而，市况的变化证明了雷曼判断失误，CDO急剧下跌，变得“黏性”十足，无法用来套现（或者说如果套现，将更加促使其价格下跌，造成雷曼实质性的损失）。在2007年中期，市场又偏偏开始密切留意投行的流动性情况和杠杆率，雷曼此时

3、迫切需要降低杠杆率以满足投资者和评级机构的要求。之后，公司的净杠杆率便从2007年8月31日的17.8倍降至2008年5月31日的12.1倍（比同行业的其他公司低25%至35%）。投资者都关心雷曼是如何在一个抵押贷款不断下跌的市场中做到这一点的，但雷曼语焉不详，只说是出售资产偿还负债的结果。其实，这背后还有一个重要原因，那就是“回购105”（Repo105）交易。　　回购交易包括两步：首先要用证券资产作为抵押换现金，数天（一般为7~10天）之后，再用现金（包括当初卖证券的那部分本金和协议的利息）把曾签下回购协议的资产重新买回。　　根据FASB2000年颁布的SFAS140号

4、准则，回购业务一般应算作抵押融资业务，在这样的业务中，抵押证券的公允价值一般是拆借现金的98%~102%。其对资产负债表的影响是：　　1.当发生第一个步骤，即抵押证券资产时，资产和负债会同时增加，因为正常交易会把收到的现金记为公司的融资所得，而证券资产只是抵押物，抵押人（即借款人）仍然会从该证券中获利。　　2.当公司还债时，资产和负债会同时减少，同时，公司还要付一部分借款利息。　　同时，SFAS140还允许将部分符合条件的回购业务记作销售业务。雷曼管理层认定回购105业务属于此类业务，应当记为销售。回购105与普通的回购业务并无实质上的区别，105是指证券资产的公允价值是拆

5、借现金的105%，比普通的98%~102%要高很多。　　假设雷曼2008年5月31日的资产负债表如表1所示。　　注：毛杠杆率=总资产/所有者权益，净杠杆率=（总资产-抵押协议）/所有者权益。毛杠杆率、净杠杆率均反映企业的负债杠杆，即企业自有资金对企业资产的占有率。较高的杠杆率表明企业面临较高的财务风险，该比率对投资者具有重要意义。　　假设2008年5月31日雷曼通过金融工具（证券资产）回购交易获得现金40000美元，雷曼用此现金偿还抵押融资的负债，则正常回购与回购105对此业务的处理分别为：　　正常回购下的分录为：　　借：现金40000　　贷：抵押融资40000　　借：抵押

6、融资40000　　贷：现金40000　　因此，用筹得的现金偿还抵押融资的负债不会导致资产负债表的项目变化，毛、净杠杆率也仍然分别为36.5和22.5，即此业务对企业的杠杆率无影响。　　雷曼利用内部会计政策将此作为回购105下的分录为：　　借：现金40000　　贷：金融工具40000　　借：抵押融资40000　　贷：现金40000　　此时，雷曼的总资产和负债同时减少40000美元，毛杠杆率=（730000-40000）/20000=34.5，净杠杆率=（730000　　-40000-300000）/20000=19.5，很明显杠杆率下降了。表2列示了从2007年第四季度到20

7、08年第二季度次贷危机愈演愈烈之时，雷曼使用回购105的金额及其对于公司杠杆率的影响。　　二、雷曼之过　　（一）雷曼对于回购105交易的会计处理方法违反了SFAS140的规定　　标准审计报告规定了按照企业会计准则和会计制度的规定编制财务报表是被审计单位管理层的责任，所以对于回购105的分析，应该从雷曼公司的会计处理开始。　　调查员瓦卢卡斯在雷曼的破产报告中提到，回购105是否符合准则并不影响对于雷曼和安永责任的认定。但笔者认为，恰恰需要从技术的角度讨论一下雷曼行为的合规性。根据SFAS140中第9段的规定，当回购业