构建创业板，我们还需要什么？

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1、构建创业板，我们还需要什么？毕业论文2000年，政府有关部门提出了将深圳证券交易所改造为2板市场的动议。2000年10月19日，深交所快速推出《创业板市场规则》咨询文件，征求各方意见。当时，深交所还设置了创业板公司管理部，并在交易系统、信息披露、创业企业培训等方面做了充分准备。2000年11月，深交所随即停止发行新股。然而，近4年来有关创业板的各种传闻虽始终不断，但深交所却至今仍未能推出创业板。不少市场人士认为，深交所迟迟未能推出创业板的主要原因是全流通问题的反复干扰。其实不然。本人以为，我国创业板迟迟未能推出，正是政府对投资者负责任的1种表现。2004年5月18日，经

2、国务院批准，中国证监会正式发出批复，同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块，并核准了中小企业板块实施方案。中小企业板块是深圳证券交易所主板市场的1个组成部分，它将重点安排主板市场拟上市公司中具有较好成长性和较高科技含量的中小企业发行股票和上市。作为创业板的过渡形式，深交所在主板市场内设立中小企业板块不仅为中小企业融资打开了方便之门，标志着多层次资本市场体系构建的正式起步，而且它将改变以往交易所沪强深弱的格局，并有利于形成两个市场分工、合作和竞争的新局面。但是，我国首创的中小企业板块作为世界的唯1，它寄生于主板之内，与独立的创业板市场相比还有较大的1段差距。因为要

3、在我国构建创业板，至少现在还缺乏1些必备的基本条件，它还有待我们继续去努力。关于这1点，我们不妨先去看1下NASDAQ，它成功秘诀究竟在哪里？（1）完善的风险投资机制。美国之所以拥有世界上最成功的创业板市场（NASDAQ），首先是因为美国拥有世界上独1无2的硅谷。在那里，有上千家的风险投资公司和2000多家中介服务机构。硅谷就像1台爆米花机，扔进去1批冒险家，再注入1些风险资本，就能爆出1个又1个百万、千万，甚至亿万资产的企业。风险投资是科技创新及其产业化的前提。正是有了世界上最完善的风险投资机制，硅谷才能成为企业的高效孵化器，同时也是中小企业家成长的摇篮。从1937年

4、率先闯入硅谷创业的惠普，到后来的苹果、英特尔、微软、雅虎等公司的做大做强，无1不是这1风险投资机制下的必然产物。毫不夸张的说，如果没有硅谷，NASDAQ就会成为无米之炊；或者说，没有硅谷，NASDAQ就会成为无源之水。NASDAQ之所以成功，是因为它有硅谷作为其强有力的物质后盾和精神支柱。（2）进退有序的、开放的、多层次的资本市场体系。在美国，既有可容纳世界上1流的跨国公司的主板市场（NYSE和Amex），更有包罗万象、发达有序的场外市场（OTC）。介于主板和场外市场之间的便是世界知名的NASDAQ市场。NASDAQ当然就是所谓的2板市场或创业板市场了。在美国，纽约证交

5、所（NYSE）和美国证交所（Amex）作为传统的主板市场，其上市标准要求较高，主要适合大市值公司上市。为了满足小企业尤其是新兴企业股市融资的需要，1971年美国创建了Nasdaq-NM（即NASDAQ全国市场），其上市标准远低于NYSE。1975年NASDAQ的上市公司达到2467家。1992年，NASDAQ又创立了Nasdaq-SC（即NASDAQ小市值市场），它进1步降低了小公司上市的门槛。1996年，NASDAQ上市公司数量创下了历史最高记录，达到了5556家。如果说，相对于主板（NYSE与Amex）而言，NASDQ是2板或创业板的话，那么，在NASDAQ市场体内

6、，又可将全国市场视为其主板市场，而将小市值市场视为其2板市场。NASDAQ之所以会取得成功，并成为世界各国2板市场或创业板学习的榜样，就是因为NASDAQ有个极好的内在运行机制，即进退有序的、开放的、多层次的资本市场体系。这正是NASDAQ的生机与活力之所在。NASDAQ每年都有少则几10、多则数百的公司退市，但每年更会有成批量的新公司上市。当然，退市的公司也不1定就是休克而死。在退市公司中，除少数可能因为长大的原因要从NASDAQ转入NYSE或Amex外，而大多数退出NASDAQ后则可能转入场外交易，但也有相当的部分可能会走向破产清算。正是这种胸襟博大、气势如宏的吞吐

7、能力，才使得NASDAQ成为了美国众多中小企业实现IPO梦想以及风险资本选择退出的天堂。同时，开放有序的、分层次的进退机制也使得NASDAQ不仅能够平稳运作，而且总是活力10足。根据1998年美国全国证券交易商协会的不完全统计，全美发行股票的公司约有5.6万家，除近万家在NASDAQ、NYSE和Amex挂牌外，其余约4万多家公司的股票均在柜台（OTC）交易。进入这1市场的企业主要是新设立的、从事能源或矿产开发、高新技术开发和有关健康问题应用研究以及许多有特色的企业，很显然，这1市场在很大程度上也是为中小企业订做的，它同样满足了大批高新技术