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1、浅谈中投信安车辆抵押拆借问题与对策1、相关定义1.1、银行间拆放利率的概念上海银行间同业拆放利率(ShanghaiInterbankOfferedRate,简称Shibor)是由信用等级较高的银行自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率,是单利、无担保、批发性利率。中国人民银行成立Shibor工作小组(以下简称工作小组),依据本准则确定和调整报价银行团成员、监督和管理Shibor运行、规范报价行与指定发布人行为。1.2、copula理论的基础概念面临复杂的金融工具市场和动荡的全球的金融局势
2、,不断进行中的金融创新并没有消除金融体系中的金融风险。风险仅仅是转移而没有彻底被消除,金融的联动效应使得各种金融工具、产品等之间越来越多的存在风险分布的交叉,使得真实风险存在显得更为复杂。我们由于方法和工具的不足,许多复杂的金融风险结构都建立在理想的假设之上。而这往往与现实很难符合,使得风险的度量有失准确,有时会导致很大的偏差。所以就要寻找有效的风险度量和分析技术,风险的度量分析技术应当精确反映真实的风险状况,copula函数在处理风险因子相依结构上具有相对的比较优势。由于金融时间序列大部分存在厚尾
3、偏斜的分布特征,而且在VaR作为一个统计的风险衡量指标,在其计算等许多问题上,需要知道交叉影响的金融时间序列的联合分布,因此ospula函数因为其理论性质的优越性,在处理随机变量的相关结构关系上,越来越得到发展。Copula函数又叫连接函数,1959年Sklar指出任何一个联合分布函数,都可以分解成单个变量的边缘分布和一个copula函数,这个copula函数正是描述两个边缘分布之间相关性的有效手段。将边缘结构和相关性分开独立研究的特点,提高模型的实用性和有效性,比较能够反映非线性的相关结构,提高模
4、型预测的准确性。3.1二元copula函数Nelsen(2006)定义二元copula函数是具有如下性质的函数C(■/):第一C(■,■)的定义域为[0,1]2;第二C(?/)有零基面,而且是二维递增函数;第三对于任意变量u,/e[o,i],则有C(u,l)=u,C(l,v)=v。凡是满足以上定义的均为copula函数。据此定义,可以推断二元copula函数C(u,v)具有如下性质:1.C(u,v)对于其自变量U,V均是非减函数。即若U不变,C(u,v)的函数值将随着V的增加而增加或者不变;对于V
5、也是如此。19商业银行同业拆借利率风险度量-基于copula函数方法2.C(u,v)对于自变量U,V,若其中有一个为0,其函数值为0,其中一个为1,函数值即为另一个自变量的值,数学表达式为:C(0,v)=C(u,0)=0,C(l,v)=v,C(u,l)=Uo3.由于是二维递增函数,故若两个自变量的取值同时增加,函数值也增加,数学表达式为:若1?0。4.由于自变量的定义域为[0,1],且由性质1、2,可知任意U,vG[0,l].有max(u+V—1如”0,那么其中表示连接?h,?的copula函数,表
6、示连接0?)的copula函数。由此可以看出,copula函数的相关性测度反映的是严格单调变换下的相关性,比线性相关系数的使用范围更加广泛。3.Scopula函数有关的相依测度在线性相关和独立的情形下,相关系数P是用来度量不同变量之间的相关程度的。然而这只局限于线性相关,非线性相关则不能描述。传统的一致性相关测度都可以用copula函数来表示,将copula函数描述的相关结构推广至非线性相关领域。l.Kendali秩相依系数t描述的是两个随机变量{x?}、{y?}变化是否一致的量,也就是说对于这样的
7、随机变量当X增加时,y是否也增加。如果同时增加的观测量大于不同时增加的,就认为是正相关的,反之就是负相关的。表达23商业银行同业拆借利率风险度量-基子copula函数方法式为:T=P{(xi一*2)Oi一ya)>0}-PKxi-xz)(yi一y2):?}、{y?},取其中三组随机向ix2,y3),其变化一致的概率减去不一致的概率的3倍。表达式为:P=3{P[(Xi-X2)(yi一ya)>0]-P[(%-X2)(yi-3?)1.3、论文基本概念界定同业拆借是指金融机构之间进行资金融通、拆借的活动。在我
8、国货币市场上,参与主体主要是银行业。同业拆借使得银行有利于实现效益性、流动性、安全性的”三性”统一,同时同业拆借利率已经成为金融货币市场上重要的基准利率,为全部利率体系的变化趋势指明了方向。同业拆借利率定价是指选择一个恰当的定价方法对金融机构间进行同业拆借的利率进行合理定价,定价主要包括定价主体、定价规则、定价流程等相关内容。本文主要针对同业拆借定价流程中影响同业拆借定价的因素进行研究,分析不同影响因素对拆借定价影响的大小,在此基础上得到定价模型。1.4、预售商品房抵
