航天企业资本经营的实践与思考

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1、航天企业资本经营的实践与思考　【摘要】对资本运作个案进行分析，探讨在资本运营中，如何化解经营、管理、债务风险，并对资本运营中需要注意的问题予以揭示。　　根据中央精神，中国运载火箭技术研究院（以下简称一院）接收了军队移交企业远望集团公司（以下简称远望集团）。一院接收远望集团以后，经营模式发生了战略性转变，形成除军品研制生产外，高科技、房地产和进出口贸易互相补充匹配的业务格局。一院根据培育市场竞争力，优化资源配置原则，在保证远望集团生产经营正常运转的前提下，对其进行资产重组，初步达到“鱼和熊掌兼得”，进一步确立发展的目标，

2、资本运营也大幅度提升了一院在资本市场乃至经济领域的知名度，为一院经营开发积累了一笔巨大的无形资产财富，一院步入运载、武器、民品三产和资本经营齐头并进的新时代。　　无庸讳言，一院接收远望集团既蕴含机遇，也存在风险，机遇与风险并存。接收远望集团是一院通过资本运营市场形成具有较强竞争力的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的企业集团的起步，也是一院从单纯产品经营向资产经营，协调发展军品、民品、三产的一个重要举措。下一步该如何运作，这将给一院资产重组，优化资源配置带来深远影响。　　一、远望集团带来的优势　　1.原以远望集团名义出

3、资并持有的卫星股权，按一院接收领导小组原定策略达到目的。全国军队武警部队和政法机关企业交接工作办公室已明确下文，原以远望集团名义出资占股的卫星公司股权移交一院。这为一院打入信息通讯领域，承揽卫星发射任务奠定了良好的基础。按照国家现行产业政策，一院仅靠自己的力量要打入行业壁垒，是无法企及的。一院作为商业卫星发射的运载工具的研制生产单位，没有对外卫星发射承揽权，无疑是“捧着金饭碗讨饭吃”。在商业卫星发射中，一院只承担发射任务，却不能参与总承包单位对外项目的谈判，其承担的风险是100%，而得到的收益只有38％~48%，高风险

4、与低收益的不对等，是分配不公的现实。因此，卫星公司股权移交对一院发展的意义是举足轻重的。　　2.远望集团产业拓展迅速，在成立后不到9年的时间内，公司业务涉及内外贸、房地产、高科技、药业、钢铁等10余个行业，公司分布在北京、天津、宁波、成都、香港、澳门和德国汉堡等地区，目前正致力于开发电动汽车、稀土电机、尼龙11、GPS卫星定位系统和电视因特网机顶盒等具有广泛民用价值的高科技项目。一院通过“零成本扩张”，准确的说是“负成本扩张”，即获得这些项目，为一院下一步结合自身技术优势，加快军工高技术向民用技术转化，调整产业结构，形

5、成新的经济增长点创造了条件。对高新技术企业，国家在税收方面有特别的优惠政策，且在设立上市方面也有倾斜。远望集团所拥有的高科技项目，也为一院下一步统筹运作，以项目为核心，以有关厂所为依托，对厂所包装上市奠定了基础。远望集团在很短的时间内，构筑了的跨行业、跨地区、跨国界的经营框架，是在特殊的历史时期，有其特殊的经经营背景的。在目前市场经济条件下，要重构类似的经营体系是难以想象的。　　3.远望集团长期以来，通过市场经济的磨练培养了一支对市场开拓、营销管理较为熟悉的经营管理队伍，而且远望集团拥有的数个冠以“中国”字头公司的“壳

6、资源”为一院进行资产经营和资产重组，通过优势互补，逐步实现资源合理配置创造了发展的空间。尤其是当前航天科技体制改革，实行公司法人治理结构，航天科技集团公司与一院之间存在清晰产权，明确权责,按现代企业制度要求理顺关系的问题。一院接收远望集团后，造就了一个体制外的发展平台，同时也是一院技术成果的“催化器”和“孵化器”，为成熟技术转化，资金、人才随项目发展、成熟而分蘖，造就一批具有效益，具有发展前景的项目公司，为壮大一院经济实力创造了条件。　　二、远望集团带来的风险分析　　所谓“成也萧何，败也萧何”，在企业经营中往往存在“成

7、功是失败之母”的现象，远望集团的风险主要表现在5个方面：　　1.业务范围庞杂，风险因素较多。远望集团及其下属公司现行的经营范围极其广泛，涉及内外贸、房地产、实业投资等方面，引发风险的因素和环节较多。沃伦·巴菲特在评述优秀企业的标准时，把企业“业务是否简明易懂，有令人满意的前景”放在第一位。远望集团业务范围广泛，也有一部分因素是受投资“多元化”所误导，相信把鸡蛋放在几个篮子里能降低风险，但它同时也带来风险，即不可能去观察篮子中的所有鸡蛋。　　2.资产质量较差，风险程度较高。目前，远望集团的不良资产较多，部分借款无法收回，

8、大量应收帐款呆滞，资产流动性较低，投资项目没有效益，一些项目甚至已经?疚薰椤?br>　　3.公司资本金不足，下属公司规模小，风险消化和抵卸能力较差。远望集团注册资本金××××万元，实际到位资金××××万元，到位率××%。由于一开始就没有足够的资本金，先天不足，负债比例较高，一旦出现风险，内部消化能力差。远望集团下属公司也普遍