k12领域的“三巨头”：深度分析新东方、好未来、拓维信息的生态布局

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1、K12领域的“三巨头”：深度分析新东方、好未来、拓维信息的生态布局不知道是从什么时候开始,全社会陷入一场空前的“中产焦虑”之中，而这在中小学生的家长那里成百上千倍放大，为小孩增设培优比重成为突破阶层固化的寄托，K12（基础教育市场）的引爆直接也直接拉高了教育培训行业上市公司的股价和估值。在今年4月25日，新东方市值终于突破100亿美金大关，俞敏洪发内部邮件称“值得给自己倒酒杯庆祝一下，然后把酒杯扔掉”。“好未来”的总市值97.22亿，市盈率高达44.78，股价高达120元，并开始向新东方发起追赶。与这两只“中概股”相比

2、，拓维信息比较低调，作为首家登陆A股市场的上市公司经过过去两年的高速扩张，总市值也高达124.12亿元。这三家公司的现金流也相当抢眼。2016财年新东方营收14.78亿美元，净利润为2.25亿美元，同比增长16.5%。“好未来”2016财年净收入6.19亿美元，同比增幅达42.9%。拓维信息在2016年营收10.28亿元，同比增长33.80%，市盈率达44.51。而K12业务的营收均占据一半以上，并且增速远远高于其他业务，K12是教育培训业的黄金业务，巨头在多年深耕之后也在加速产业链的布局，“三巨头”的市场格局开始凸显

3、。（数据于雪球）一、K12行业进入扩张并购期，巨头也流行搭建自身“护城河”新东方的传统优势项目是英语及出国留学考试培训，主要客群其实是大学生群体。好未来的前身“学而思”起于张邦鑫创办的奥数网，2013年学而思改名为“好未来”之后，K12理科培训仍然是其主打。不难看出新东方与好未来分别在英语与理科两大“得分区”占据优势，起家靠的是toC业务。而拓维教育早期是给学校售卖连接学校与家长提供校内外信息互通共达服务，走的是与toB路线，并以实体学校培训打造出教学品牌。与新东方、好未来以北京市的教育高地为根据地走全国市场不同，拓维

4、教育是在“惟楚有才，于斯为盛”的湖南省等区域建立起地缘优势。新东方、好未来、拓维信息的“创业基因”各不相同，但是他们的经营逻辑是以自身的基础业务为核心延伸至产业链上下游，并借助资本的力量，或整合项目加固传统自营优势，或扶持创业项目扩宽生态链，逐步成为K12领域的综合教育巨头。新东方曾在出国留学培训市场遭受新航道、环球雅思等对手的夹击，依靠的是新东方名师及教育质量来树立起品牌，在K12领域也逐步建立起“优能中学”（高中、初中）、泡泡少儿教育（针对小学生以泡泡英语为主打）、满天星幼儿园（针对6岁以下儿童的双语幼儿教学）；新

5、东方还热衷投资互联网教育产品比如决胜网、乐乐课堂等，K12无疑也是洪泰基金无疑是其投资的重点。除了巩固“理科培训学霸”的特色外，好未来还切入语文（东学堂语文）、英语（乐加乐英语）等其他课程培训市场；为家长搭建“家长帮”的线上交流社区；投资拍照答题产品“作业盒子”以及儿童娱乐产品“宝宝巴士”。好未来更强调以互联网“科技”改造教育，针对儿童研发了摩比思维馆及著名学习系统iMobby，投资“直播+教育”项目如海边直播以及录播平台“多贝”等。拓维教育早期是以“校讯通”等公立学校的SaaS产品为主，在上市之后深耕教育内容，与湖南

6、本地名校共建“博才拓维小学”、“郡维中学”等全日制学校。在收购“海云天”之后，拓维信息一跃成为国内高考和中考考试测评的龙头企业，收购“长征教育”使得拓维搭建信息在幼儿园学龄阶段建立起了多媒体教学体系；还分别以49%、40%的股权收购龙星信息和诚长信息，打造“教、学、练、测、考、管、评”产业链上的生态闭环，甚至吸引58集团CEO姚劲波高额现金认定拓维信息重组后的股票。K12行业迈进大并购的好处在于：利用品牌效益降低用户的决策成本，缓解教育培训碎片化带来的机会成本；便于培训机构满足学生多元化学习需求，提升复购率和续单率；满

7、足投资人想象提升估值。二、一站式K12教育平台扩张的利器：教育O2O与“双师课堂”传统教育培训机构借助互联网进行跨区域经营、降低教学内容的边际成本是很久远的事情，但纯线上的“网校模式”做课堂的搬运工，一直存在着课程完成率、续单率低、学习效果不明显的困境，即使职场知识付费也不例外，更不用说自控力偏弱的K12人群了；况且线上获客成本并不比线下低。教育O2O模式的“本地化服务”、“进店学习和消费”、“线上工具与线下老师辅导”的优势适合了K12教培机构的发展需求，逐渐成为通行模式。截止目前，新东方在全国58个城市落地，共有教学

8、点达771个，而“新东方在线”类似一个美团的导客、下单的交易平台，教学仍然是线下小班或1对1上课。据了解，优能中学教师以名校大学生兼职为主，远不如早期新东方教师重视海归背景的门槛那么高，这表明存在教学点高速扩张造成师资队伍脱节情况。与新东方分校校长负责制、带加盟性质不同，好未来更多是以品牌自营为主，目前落地35个城市、教学点442