国外保险风险证券化及其启示论文

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1、国外保险风险证券化及其启示论文【摘要】保险风险证券化是保险市场与资本市场结合,把保险公司的风险分散到资本市场的一种金融创新。本文介绍了国际保险风险证券化的主要产品类型及国外发展的情况及经验,我国发展保险风险证券化应充分借鉴国际经验,使保险市场和资本市场良性互动,共同健康发展。【关键词】保险风险证券化巨灾债券巨灾期权巨灾期货保险风险证券化的概念最早是由美国学者罗伯特戈西和理查德桑道在1973年发表的一篇关于保险衍生产品的论文《构建再保险期货市场的可行性研究》中提出的。他们率先探讨了保险市场与资本市场结合的问题，提出将再保险风险转移至资本市场，希望

2、通过风险证券化或保险衍生产品，解决再保险市场承保能力不足的问题，但在当时却没有得到响应。随后的1989至1993年间，因全球多次发生前所未有的巨灾损失，再保险市场已无力独立承担这些损失，保险风险证券化的构想才再次被提出。一、国际保险风险证券化主要产品目前.freelm-Leach-Bliey法案，撤销了Glass-Steagall法案有关金融保险分业经营的有关规定，大大促进了金融、保险市场的相互融合，为风险证券化提供了更为有利的发展空间。同年，美国保险监督协会(NAIC)实施一项以促进保险证券化的发展为目的的“保障小型公司模范法案”(Prote

3、ctedCellpanyModelAct)法案。2002年初这项法案已经在6个州颁布，以使保险人更有效和更节约成本地通过证券化转移风险。此外，NAIC还从税收环境等方面保障保险证券化市场的发展。美国对保险风险证券化市场的监管已经成为世界上最先进的监管机制。(二)欧洲英国的保险证券化比欧洲大陆的相对发达(Spil-ler,2001;SwissRe,1999)。而活跃在保险证券化市场的几家大型再保险机构的总部却设在欧洲大陆。历史上，欧洲国家几乎没有把证券与保险联系起来。直至1999年，发生在法国、德国和瑞士的损失巨大的冬季暴风才使人们认识到保险证券

4、化的好处。因此，2000、2001及2002年欧洲发行了对暴风保险的几种巨灾债券。近年来，英国金监局(FSA)正在将包括保险公司在内的所有金融机构，置于单一的、基于巴塞尔2号协议(BaselⅡ)的风险敏感制度下；欧盟也借鉴了BaselⅡ，采用了“三支柱”监管方法(即最少资本要求、监督检查和市场约束)，制定了Sol-vencyⅡ保险监管计划。(三)日本自1984年以来，保险风险证券化在日本已经被作为一种风险管理的工具在使用。近年来，日本每年因气候造成的损失达到了18亿美元，并因此导致了再保险成本的上升，由此加速了保险风险证券化的发展。尽管如此，作

5、为一种风险管理工具，日本的保险风险证券化比美国的还是要逊色许多，这主要是由于日本的由保险公司和政府共同分担巨灾损失的制度形成的。根据约定，巨灾造成的损失在10亿美元以内的完全由保险公司承担，在10亿到114亿美元之间的部分由保险公司和政府各承担50%，超过114亿美元到572亿美元的部分，政府承担95%，保险公司承担剩余的5%，这一约定在一定程度上制约了日本保险风险证券化发展的内在动力。三、对我国的启示我国是世界上自然灾害最严重的少数几个国家之一。我国的自然灾害种类多，发生频率高、强度大、损失严重。据联合国统计资料显示，上个世纪全世界54个最严

6、重的自然灾害中，有8个发生在中国。其中，以地震、洪水、台风造成的损失最大。而这些自然灾害多发地区又多是我国经济比较发达的沿海及长江流域，随着经济社会的发展，人口与财富的聚集,巨灾所造成的损失还有继续扩大的趋势。据统计，2005年1月～6月全国共发生地质灾害7151起，造成265人死亡，直接经济损失15.52亿元。与去年同期相比因地质灾害造成的死亡人数上升了11%，直接经济损失增长250%。另一方面，我国大灾之后的损失恢复基本上只能靠国家财政和民间捐助，其对损害的补偿只能是低层次和小范围的。反观发达国家，由于巨灾保险制度比较健全，在灾后重建过程中

7、，保险赔付成为一项重要的资金来源，如2004年，先后有4次飓风横扫美国加勒比海地区，共造成560亿美元损失，其中保险理赔高达270亿美元。因此，我国国内各方都希望加快发展巨灾保险。我国已具备了推进巨灾风险证券化的一定条件。首先，我国的证券市场已经初具规模,市场行为监管、证券的定价发行技术和投资者的投资理念都已经比较成熟；其次，我国目前已经实现了对商业银行不良贷款证券化的尝试，资产证券化与保险公司风险证券化的操作应用是极为相似的，这为进一步引入巨灾债券奠定了坚实的基础；另外，保监会对保险公司的监管正逐步向偿付能力的监管过渡，这将为保险公司开展巨灾

8、债券业务创造一个相对宽松的法律环境。目前我国保险风险证券化还处于理论研究阶段，通过对国外保险风险证券化的研究和学习，有利于我国资本市场的创新，也为我国