资源描述：
《可转换公司债券交易特征的重新诠释论文》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、可转换公司债券交易特征的重新诠释论文.freeldiekeandcCullers1971指出由于可转换债券初次发行时代表总的债务,所以不必分开对债务和转换权进行会计处理但是当转换价值超过行权价格时,可转换债券应该被重新定义为要支付可抵税股利的权益既然可转换债券在转换前应重新分类,所以不确认利得和损失(Purdy1990)二是指可转换债券是可分离权益还是可分离债务取决于标的股票价值这一观点在过去20多年受到广泛关注,特别是在估计可能的行权和计算每股收益的研究之后(Bierman1986;GivolyandPalmon19
2、81;Ingersoll1977)这些研究表明当标的股票价值逼近和超过行权价格时,资本市场对可转换债券的经济实质认识有了根本改变,即从将其作为债务到作为权益而可转换债券市价和标的股票市价之间的差异预示着转换权的存在,这一转换权应该分离处理(六)权益索偿权观这种观点把可转换公司债券看做是权益的索偿权,即转换权表现为一种潜在权益的要求权,这种权益在债券发行时加以确认(FalkandBuzby1978)该观点的总融资成本有两部分构成:一是以名义利率计算的利息;二是如果被转换持有者获益的权利这与现行实务中利息费用的构成不同第二
3、部分将导致支付费用并贷记负债,转换后负债账户的累积数代表可转债持有者和转换股东之间权益转移的历史成本这种观点下采用历史成本计量转换成本,而这比基于市价的计量更符合公认会计原则这种方法把可转债看做是普通股等值并与其一并计算每股盈余如果债券到期即被赎回,可转换负债账户的余额则被确认为利得(七)合同观Rue,JosephC(1996)认为可转换公司债券是具有权益特征的部分被执行的合同与之相适应,会计处理方法强调经济实质而不是在转换时被权益代替的负债的会计处理可转换债券发行方以高于现价的价格销售未来的股票,作为接受投资者现金付
4、出的报答,发行者承诺在未来期间按照投资者的需求发行一定数量的股票,并在股票发行前按固定利率支付现金利息持有者承诺当转换价值超过约定执行价格时以执行价格购买股票,但当持有者不能行权或是可转换债券被发行者赎回时持有者可以得到认购价返还可见此观点就是把可转换债券看做是发行者和持有者之间的一种合约,而且是一种对持有者来讲有无限利得和持有期间有保障利息却风险有限的股票发行计划但该合同或计划只有当发行者赎回可转换债券投资者要求转换或可转换债券到期时才会终止对于发行者而言,股票发行计划将按高于现价的价格提高权益资本,因此可转换债券以
5、较少的股票发行提高了资本结构三交易的特征上述分析各有各的道理,但本文所理解的可转换债券是持有人在规定期限内有权选择以规定的执行价格转换成确定数量的发行公司普通股票的期权债券,是一种兼有债性股性和转换期权三重特征的由债务主合约附加嵌入转换股票期权的复合金融衍生工具其交易特征归纳以下:(一)期权性根据《国际会计准则第39号——金融工具:确认和计量》《美国财务会计准则公告第133号——金融衍生工具与套期保值活动的会计处理》以及我国刚刚颁布将于2007年1月1日在上市公司首先实行的《企业会计准则第22号——确认和计量》规定,可
6、转换公司债券转换权的价值随着股票价格的变动而变化,相对于直接股票投资只需要较少投资,转换权将在未来行使权利可转换公司债券的债务合同是主合同,属金融工具;转换权合约使得债务合约受到股票价格的影响,从而影响了其现金流因而可转换公司债券的转换权是一种嵌入衍生金融工具,是一种以股票为基础工具的股票衍生工具可转换公司债券发行者承诺投资者将来按行权价格将持有债券转化为公司普通股,也就是投资者从购买可转换债券开始就拥有一种转换权利,但持有者并不承担一定要转换的义务,因而是一种期权债券正如GeorgeChackoetal(2002)的
7、观点:期权是一种将债券和优先股转换成发行人股票的权利,但不是义务它具有期权合约的买卖双方权利义务的不对称性风险与收益的不对称性行使期权时间方式的可选择性衍生性等期权特征它包含了一个股票看涨期权,而且其价值随标的股票价格的变动而变动(二)混合性PeterCasson(1998)认为可转换公司债券能被分解为两种或更多的金融工具,可转换公司债券和附有认股权证的债券具有同样的经济实质,所以会计处理应该一样可转换债券与一般债券相比附加了转换期权,与普通股相比也多了个转换期权,因此可转换债券是兼有债性股性和转换期权等三种性质于一身
8、的特殊的混合证券(三)动态性从可转换公司债券发行一直到可转换债券转换,发行者需为投资者提供固定利息,此时相当于投资者投资于债券;当公司股票价格高于转换价格时,可转换公司债券按行权价格转换为股票,转换权利消失,这时又相当于投资者投资于股票在不同的会计时点上转换权的价值可转换债券所含债务权益价值等都随着转换的可能性标的股票的价值在变化
