我国家族企业融资现状分析及对策

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1、我国家族企业融资现状分析及对策摘要：家族企业是我国经济发展的生力军，然而其融资难的问题十分突出。长期以来，家族企业所属的民营经济所得到的社会和政府的支持与其在社会经济中的贡献十分不符，最为严重的是融资问题。家族企业的资金短缺已成为了制约其发展的瓶颈，如何解决家族企业融资问题无疑有着十分重要的意义。关键词：家族企业;融资;信用一、家族企业及其融资特点(一)家族企业的定义按照美国著名企业史学家钱德勒的定义，家族企业是指企业创始者及其亲密的合伙人(和家族)一直掌有大部分股权的企业。他们与经理人员维持紧密的私人关系，且保留高阶层管理的主要决策权

2、，特别是在有关财务政策、资源分配和高阶层人员的选拔方面。我国家族企业的显著特征为：⑴家族企业是以血缘为纽带的；⑵公司和家族的整体价值合而为一；⑶个人或家族拥有或控制企业。(二)家族企业的融资特点通常企业融资方式大体上可分为内源融资和外源融资两类。不同企业融资方式的选择是企业在一定的融资环境下理性选择的结果。内源融资是企业自有资金的资本化；外源融资是从企业外部筹资，包括通过在证券市场上发行股票或公司债券的方法募集资金的直接融资和从金融机构获得贷款的间接融资。家族企业融资偏好内源融资，融资顺序大致为企业积累、亲戚朋友筹款、民间借贷、银行或信

3、用社贷款和其他途径。与非家族企业相比，家族企业基本上靠自有资金经营。当需要从外部融资时，家族企业往往通过负债融资，其负债程度也远小于非家族企业，而不愿采取股权融资方式。在我国无论是创业初期还是成长期，家族企业投资来源都严重依赖内部资金。二、我国家族企业融资现状和存在问题改革开放以来，民营经济的迅速崛起，有力地推动了我国经济的快速发展，为经济建设做出了巨大的贡献。但是，经过20多年的发展，我国民营企业大部分仍然实行的是家族制管理。少数家族企业抓住机遇，经营有方，克服了初创期的种种困难，得到了较快的发展。与此形成鲜明对比的是，多数家族企业经

4、营状况不理想，有待于在竞争中壮大和发展。甚至还有不少家族企业成立后不久就夭折了。导致家族企业经营状况不佳的原因很多，其中非常重要的是，外部政策环境的局限和家族企业的自身弱点两方面相互作用，阻碍了它们的生存和发展。所有这些因素中，对家族企业经营状况影响最大的“瓶颈”就是企业的融资问题。融资渠道不畅已经成为家族企业生存与发展的重要制约因素。具体来说，家族企业在融资方面主要存在以下问题。(一)外源融资渠道狭窄在我国无论是银行还是资本市场，都没有在家族企业的发展过程中起到应有的作用。一方面，四大国有商业银行垄断了近70%的金融资源，但这些金融资

5、源大多贷给了国有企业。虽然政府已经出台相关政策鼓励商业银行增加对私营企业的贷款，然而国有商业银行仍然存在着对民营企业的“歧视”现象，在贷款发放要求、贷款审批程序和效率、不良贷款处理、信贷人员责任承担等方面对民营企业的要求极为苛刻，远远超过国有企业。而其他城市商业银行、股份制银行、农村信用社等非国有金融机构由于自身的局限，也很少为民营企业贷款。2005年民营企业在全国短期贷款中的比例大约为11%，2006年下降到9%，2008年下半年金融危机爆发后民营企业贷款更加困难，作为民营企业主要组成部分的家族企业也深受其害，大量企业经营困难甚至破产

6、。另一方面，资本市场融资渠道不多，主要表现为股市融资门槛高和进入债券市场难。我国于2004年推出了中小板，于2009年推出创业板，目的是为中小企业拓宽融资渠道，然而严格的上市条件和审核程序使得绝大多数家族企业被排斥于证券市场融资的行列之外。作为企业直接融资的一种形式，债券融资与股票融资相比具有“税收抵扣”作用、财务杠杆效应、不分散企业控制权以及更能解决信息不对称问题的优点。然而在我国，企业债券市场一直很冷清，主要原因在于企业债券市场发行管理的计划色彩过浓，债券信用评估级的可信度较差，以及利率管制混淆了企业债券风险的区别。家族企业治理结构

7、的四大特征：单一的产权结构；集权化的管理模式；家长专断的决策机制；任人唯亲的用人制度。这种治理结构在企业开创初期可以帮助企业增强凝聚力，同时，家长制权威也有利于企业在经营过程中减少内耗，降低管理控制难度和成本。但在企业进一步发展时，这种治理结构却显现出许多弊端：1.家族企业任人唯亲的用人机制和家长专断的决策机制会给企业带来极大的经营风险，给企业带来不稳定性。这无疑加大了资金提供者的风险。2.由于家族企业具有天然的独占性、保守性和封闭性，它们不能容忍家族以外的人介入。这种单一的产权结构将社会公众排斥在企业之外，限制了企业对社会公众资金的吸

8、纳，使得企业的融资渠道狭窄。3.资本市场对信息披露的真实性和充分性要求相当高，大多数家族企业至少在目前达不到这样的要求，不愿将内部的经营状况和资产质量公布于众，所以很难进入资本市场。同时，隐秘的财务制度使得