本期主题：海外并购

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1、2010年第17期(总第161期)辽宁省财政科学研究所辽宁省财政学会2010年9月15日本期主题：海外并购[按]伴随吉利完成对沃尔沃的收购，海外并购再度受到热议。近年来，随着经济总量的快速攀升和政府引导，国内一些大型企业走向国际，收购海外资产，掀起了海外并购潮。应当说，通过海外并购，可以达到快速掌握核心技术、分享国际资源、降低产品成本、绕过贸易保护防线、扩大出口、增加利润、减少本国的资源消耗与环境污染等目的。但实际上，中国企业的海外并购还处于“试水”阶段，不确定因素较多，有的甚至掉入“并购陷阱”，真正获得成功的企业十分有限。此次吉利并购沃尔沃，也

2、只能说是完成并购，未来前景如何，不得而知。历史上，海外并购在发达国家早就存在，但发展并不顺利，对其评价也是毁誉参半，预期美好的前景在现实中往往大打折扣，留下许多惨痛教训。未来中国将深化改革开放，海外并购作为开放经济的一部分，作为企业扩张和国家战略转移的一种模式，还将持续下去，但如何发展，政府又如何去引导，则需要深入思考。海外并购的概念及特点并购是企业常见的一种经营扩张方式，通过股权置换、债务接盘、破产清算12、交叉持股、现金收购等方式，实现企业经营扩张。海外并购是企业的跨国并购，从而形成一个国家在另一个国家或另一些国家的资产或债权，也是一国外汇资

3、产的构成部分。在市场经济条件下，海外并购的主体是企业，但最终需获得两国官方的批准。从发展规律来看，富国的并购行为较多，而穷国多为被并购；外汇储备丰厚的国家并购行为较多，而外汇缺乏的国家较少并购行为；经济衰退、萧条或转型时期并购行为发生较多，经济平稳发展时期并购行为较少发生。与国内并购相比，海外并购风险更大，具体表现为：1.审批环节增多。与国内并购相比，海外并购还增加了被并购国政府的审批环节。由于各国体制、制度、行政程序的差异，使得海外并购在行政审批上比国内并购更为复杂多变。2.受汇率、利率影响较多。作为跨国并购，势必要涉及汇率问题，而且还要考虑两

4、国利率差异问题，这显然要比国内并购复杂得多。3.受国际局势和国与国关系影响较多。不同于在一国本土的并购，国际局势，特别是国与国关系，对海外并购的影响很大。由于国际局势与国与国关系并非一国政府所能左右，这也会使并购过程具有很大不确定性。4.更易受不同法律、文化冲突影响。法律与文化冲突在海外并购种最容易被忽略或轻视，但也最容易发生问题，而且这类问题往往具有滞后性，克服起来难度较大。尽管如此，成功的海外并购具有更诱人的利益，否则并购方也不会冒上述风险，具体说来有以下几点：1.绕过贸易保护，获得更多市场份额。国际贸易发展到一定程度，大多会引发贸易摩擦，有

5、时严重的贸易摩擦会导致贸易保护，危及出口国利益。在这种情况下，通过海外并购就可摇身变为进口国企业，从而避开森严的贸易保护壁垒，并借助被并购企业原有地盘，获得更大的市场份额。2.降低产品成本，提高利润水平。通过海外并购，相当于在当地设厂。如果能在当地采购原材料或零部件，则可以减少大量运输费用；如果当地劳动力、原料和土地等资源相对便宜，同样能降低产品成本，获得更高利润。3.缓解本国资源束缚，减少本国环境污染。一是与进口原料、能源相比，并购海外原料或能源企业不仅能获得更加稳定的原料能源来源，而且能以更低的价格进口原料能源，这有利于本国的经济安全。二是利

6、用海外并购，由本国输出管理和技术，在当地加工制产品，从而把污染留在当地，把利润带回国内，一举两得，政府和企业双赢。4.增加国际定价话语权，提高国际地位。如能并购国际重要原料、能源企业或获得其开采权，就能通过控制产量影响其国际价格走势，从而获得国际定价话语权，同时在国际谈判中占据主动地位，提高自己的国际地位。5.获取先进技术，提升管理水平。发展中国家如能并购发达国家的企业，就有可能获取国际先进技术，提升管理水平，实现跨越式发展。6.控制被并购国经济，实现文化渗透。如果能并购被并购国的基础产业、高科技企业、基础服务业或重要能源原料企业，就有可能控制被

7、并购国经济，并向被并购国输出自己的文化。通过并购方式输出文化，效率更高，更有可能获得认同。而一旦自己的文化被并购国民众所认同，就有可能从根本上控制被并购国。12海外并购的相关理论海外并购，又称跨国并购，是跨国直接投资(FDI)的一种主要形式，包括跨国收购和跨国兼并，是指一国企业(又称并购企业)为了达到某种目标，通过一定的渠道和支付手段，购入另一国企业(又称目标企业)的所有资产或足以行使经营控制权的股份。在发展之初，跨国并购的主导者是发达国家。虽然，时至今日跨国并购并未形成一套系统的理论体系，但从二十世纪中后期西方学者就从未间断对跨国并购的研究。其

8、中影响较大的理论主要有：垄断优势理论、内部化理论、国际产品折中理论、要素组合分析理论等。1.垄断优势理论。垄断优势理论是美国麻省理工学院