第六章 商业银行证券投资业务

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1、第六章商业银行证券投资业务导读：证券投资是商业银行重要资产业务，不仅是银行获利的来源之一，也为银行在流动性管理，资产优化配置及合理避税等方面发挥积极作用。20世纪80年代初到90年代，美国受联邦存款保险公司承保的银行，其资产有20%左右分布在各种证券上，90年代以来伴随金融自由化的趋势，各种金融创新屡屡冲破各国法规限制，使商业银行证券业务不断发展，各国政府也纷纷放宽对商业银行证券投资的管制。本章介绍了商业银行证券投资的功能、种类、证券投资策略以及证券投资的风险管理等。章内目录：第一节证券投资的功能与种

2、类第二节证券投资的策略选择第三节证券投资的风险管理案例6：中国银行2008年海外证券投资剧变第一节证券投资的功能与种类一、商业银行证券投资的目的和功能商业银行证券投资是指为了获取一定收益而承担一定风险，对有一定期限的资本证券的购买行为。它包含收益、风险和期限三个要素，其中收益与风险呈正相关，期限则影响投资收益率与风险的大小。银行证券投资的基本目的是在一定风险水平下使投资收益最大化。围绕这一基本目标，商业银行证券投资具有以下几项主要功能：1．获取收益。从证券投资中获取收益是商业银行投资业务的基本功能。商

3、业银行证券投资由两部分组成，一是利息收益，包括债券利息、股票红利等；一是资本利得收益，即证券的市场价格发生变动所带来的收益。2．保持流动性。商业银行保持一定比例的高流动性资产是保证其资产业务安全的重要前提。尽管现金资产具有高流动性，在流动性管理中具有重要作用，但现金资产无利息收入，为保持流动性而持有过多的现金资产会增加银行的机会成本，降低盈利性。变现能力很强的证券投资是商业银行理想的高流动性资产，特别是短期证券，既可以随时变现，又能够获得一定收益，是银行流动性管理中不可或缺的第二级准备金。3．分散风险

4、。降低风险的一个基本做法是实行资产分散化。证券投资为银行资产分散化提供了一种选择，而且证券投资风险比贷款风险小，形式比较灵活，可以根据需要在市场上随时买卖，有利于资金运用。4．合理避税。商业银行投资的证券多数集中在国债和地方政府债券上，政府债券往往具有税收优惠，银行可以利用证券组合投资达到合理避税的目的，增加银行的收益。除此之外，证券投资的某些证券可以作为向中央银行借款的抵押品，证券投资还是银行管理资产利率敏感性和期限结构的重要手段。总之，银行从事证券投资是兼顾资产流动性、盈利性和安全性三者统一的有效

5、手段。二、商业银行证券投资的主要类别在1929-1933年资本主义世界经济大危机以前，西方国家在法律上对商业银行证券投资的对象没有明确限制。大危机后，经济学家认为这场资本主义社会的空前经济危机与商业银行大量从事股票承销和投资密切相关。为了恢复公众对银行体系的信心，西方国家纷纷立法对商业银行证券投资业务予以规范，其中最有影响的是美国1933年颁布的《格拉斯-斯蒂格尔法》，它严格禁止美国商业银行从事股票的承销和投资，但允许商业银行投资国库券、中长期国债、政府机构债券、市政债券和具有一定信用评级等级的公司债

6、券。美国对商业银行证券投资的限定有理论和法律的支持，在世界各国具有广泛影响。除了德国全能型模式下的商业银行可以从事股票投资外，大多数国家禁止商业银行参与股票业务。20世纪80年代以来，随着来自于非银行金融机构的竞争压力增大，以及金融工具和交易方式的创新，西方商业银行努力扩展证券投资的业务范围，商业银行兼营投资银行业务已成为一种趋势。1993年1月正式实施的欧盟“第二号银行指令”，规定欧盟成员国银行间采取相互承认的原则，即欧盟内相互承认的商业银行可直接或通过子公司经营包括证券承销与买卖、衍生金融工具交易

7、等13类业务。1998年4月，美国花旗银行与擅长证券承诺、企业并购策划的旅行者公司宣布组成花旗集团。然而，这些仅仅表现为一种趋势，在分业经营的国家里，商业银行从事投资银行业务还有许多法律和监管冲突没有解决。因此，商业银行证券投资仍以各类债券，特别是国家债券为主。（一）政府债券政府债券通常有三种类型：中央政府债券、政府机构债券和地方政府债券。1．中央政府债券。又称国家债券，是由中央政府财政部发行的借款凭证。按其发行对象可以分为公开销售债券和指定销售债券。公开销售债券向社会公众销售，可以自由交易。指定销售

8、债券向指定机构销售，不能自由交易和转移。商业银行投资的政府债券一般是公开销售债券。国家债券按照期限长短可分为短期和中长期国家债券。短期国家债券又称为国库券，通常期限为1年以内，所筹资金主要用于弥补中央财政预算临时性收支不平衡。国库券期限短、风险低、流动性高，是商业银行流动性管理的重要工具；国库券一般为不含息票，交易以贴现方式进行。中长期国债是政府发行的中长期债务凭证，2-10年为中期国债，10年以上为长期国债，所筹集资金用于弥补中央财政预算赤字，多为含息