金融集团监管：有待研究的问题论文

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1、金融集团监管：有待研究的问题论文.freeleits(2000)提供了关于这方面的建模尝试。他们考虑了两种完全不同的业务领域，研究了各个独立的实体所从事业务的风险，以及在市场纪律约束下整个集团的风险。他们发现在较高的市场约束下，集团增加了风险；在较低的市场约束下，集团从事了较低的风险。结论证实了不同业务间能起到相互保险的作用。实际上，在集团化的条件下，业务下降的部门不必关闭，如果集团中与这一部门相对应的部门业绩较好的话。对金融集团风险的经验研究主要与美国银行控股公司权力的扩展有关。1987年以来，美联储放开了对银行从事证券承销业务的限制。特别是在《1999年金融服务现代化法案》通过以

2、后，限制银行、证券和保险业务间的障碍开始消除，这说明美国实现金融集团化的主要目的是为了自我利益，为了增强本国金融机构在国际金融市场上的竞争力。有些学者运用案例研究美联储放松对银行承销业务限制的决策，是如何反映在银行非正常收益和银行股票价格的风险上的。Bhargava和Fraser(1998)发现早期美联储的决策对收益产生了正面影响，对银行收益起到了增大作用，这表明市场力量的扩展能产生多元化效应。然而，后来的决策对收益产生了负面影响，提高了银行的系统性风险。因此，进一步扩展银行承销业务会增大银行破产的风险，新的收益将无法补偿这种风险。另外一种研究方法是对银行、证券企业和保险公司进行合并

3、模拟。Boyd等（1993）运用企业利润和风险等指标，对美国银行控股公司实行了随机匹配，对所假设的合并企业计算了利润率和风险。他们发现银行控股公司与人寿保险和财产保险公司合并后的企业风险比最初的银行控股公司风险要低。相比之下，银行控股公司和证券业务间的合并或与房地产企业间的合并明显增大了风险。Losetz(1996)证明了有高许可证价值的银行比低许可证价值的银行持有更多的资本，但是却拥有更少的资产风险，尤其是前者更好地实现了资产多元化。Gallomarino(1993)、Freixas和Gabillon(1999)就作了这方面的工作。这类文献研究在信息不对称的情况下，监管者和金融企业

4、如何建立最优的监管结构。例如，Freixas和Gabillon研究认为最优监管结构设计应当包含资本要求和存款保险费的共同使用，这种合并应与资本成负向关系。在对金融集团的监管中，合乎逻辑的扩展是在代理人承担多种任务时运用代理模型。据我们所知，这类文献仍没有被运用于金融中介领域。迄今为止，这类文献主要关注于劳动合同的设计，及对多种业务的企业实行监管。这类方法也可以熟练地运用于集团监管的研究中，以确定对不同业务间的风险进行控制。此外，还可以运用功能性监管方法来理解金融企业，寻求对存在于组织间的特定功能实行最优的监管方法。多维筛选的相关文献也被证明非常有用。例如，对集团设计最优的紧急援助和信

5、息披露政策，这些方法由Armstrong和Rochet(1999)讨论过。此外，我们认为在金融监管模型的研究中应更多地关注金融中介和金融市场间的相互作用。因为现代金融危机最有可能通过金融市场传递。金融机构有很大的市场敞口，它们对不利事件的反应通常会加剧市场波动。所幸的是，监管者已经注意运用基于风险的价值模型来研究金融市场的非稳定性问题，新的巴塞尔银行协议也已经就这一问题作出了调整，当今的金融监管日益反映了这一思想。有许多模型尽力去解释金融中介和金融市场的并存，这些模型包括Holmstrom和Tirole(1993)、Diamond(1991)、Diamond(1997)、vonTha

6、dden(1999)、Boot和Thakor(1997)等。然而，这些模型往往只关注金融体系构造和金融结构问题。其中的一些模型可以扩展到有关金融稳定性和监管问题的研究。总之，金融集团作为金融市场在新环境下的新企业组织形式，如何对它实行监管以及这种组织形式可能产生的经济效应都是一个较新的课题。在研究中必须集中分析来自金融集团的收益，以及内部企业传染效应所可能造成的损失。在研究中仍然要遵循经济学成本-收益的分析方法。此外，关于银行许可证和信誉激励在银行和金融集团的监管中到底起多大的作用仍需进一步加以研究。从理论层面上说，在多任务委托-代理模型的研究中应当考虑金融中介和金融市场的并存问题，

7、这些模型对研究此类问题可以提供适当的分析框架。通过这些研究，可以在金融自由化背景下，在全球金融企业走向集团化和混业经营的趋势下，为我国的金融企业如何面对挑战提供解决问题的钥匙。