关于货币供应增长率与通货膨胀之间动态关系的实证研究论文

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1、关于货币供应增长率与通货膨胀之间动态关系的实证研究论文.freels的因果关系检验法来进行分析。我们利用Evie1月增量的变化之间互为Granger原因;金融机构贷款月增量的变化与M1月增量的变化之间也是互为Granger原因;CPI的变动是金融机构贷款月增量变化的Granger原因,但金融机构贷款月增量的变化却不是CPI变动的Granger原因。三、VAR模型的估计和脉冲响应函数(一)VAR模型的估计利用RCPI_TC序列、M1_TC和L_TC的一阶差分序列,构建三变量VAR模型,利用Evie1_TC的滞后1期和3期也对RCPI_TC具有正向影响,但影响

2、不明显,其系数的估计值非常小。DM1_TC的滞后2期对RCPI_TC也具有负向影响,影响也不明显,系数的估计值也非常小;虽然系数估计值都非常小,但不等于说DM1_TC对RCPI_TC没有影响。第三,DL_TC(-1)、DL_TC(-2)、DL_TC(-3)的系数估计值在5%的显着性水平下,均没有通过t检验,可以认为DL_TC对RCPI_TC没有影响。模型的系数估计结果与前面所做的Granger因果检验比较吻合。(二)脉冲响应函数脉冲响应函数是用来衡量来自随机扰动项的一个标准差冲击对内生变量当前和未来值得影响的变动轨迹,能够直观的刻画出变量之间的动态交互作用

3、即效应依据上述建立的VAR模型,绘制脉冲响应图。根据上图分析:在本期给通货膨胀增长率一个正冲击后,其自身立刻有反应,通货膨胀增长率不断升高,影响随着时间的增加而加大,这可能与人们的通胀预期有关。当经济中大多数人都预期到同样的通货膨胀,这种对通货膨胀的预期就会变成现实。即使通货膨胀的初始原因消失了,通货膨胀也可以自行持续下去。从RCPI_TC对DM1_TC冲击的响应图来看,当DM1_TC冲击发生后,第二年RCPI_TC出现正向反应,一路走高,持续期越长,影响越明显。从RCPI_TC对DL_TC冲击的响应图来看,当在本期给DL_TC一个正冲击后会对RCPI_T

4、C带来负面影响,这种影响非常小,且呈上升趋势,在第8期达到最大,从第9期开始下降。结论和政策建议1.从长期看,狭义货币月度增量、金融机构贷款增量、CPI之间存在协整关系,货币供给的变化最终体现在价格水平上。2.从Granger检验来看,狭义货币月度增量变化是CPI变动的原因,金融机构贷款增量变化不是CPI变动的原因。这说明中国CPI对金融机构贷款变动的敏感度不够,这可能中国CPI并没有把房地产价格计算在内有关。3.由于对通胀的预期,CPI对自身的冲击最为敏感,其影响持续的时间较长,且随着持续期的延长,其影响也越来越明显。因此降低通货膨胀预期,增加贮藏货币的

5、持有收益,提高利率,减少贮藏货币向交易货币的弹性溢出,这是控制通货膨胀最直接的方法。当月贷款增量的变化对CPI的变化有非常小的负向影响。步妍、李晓明(2009)从银行信贷的角度,分析认为,由于生产领域的产能积压,房地产领域的长期投资扩张以及股票市场的价值回归三方面的因素,最终造成大量货币在生产领域及房地产领域的沉积,同时部分货币被房地产市场及股票市场的投资及投机交易吸收,从而使得银行信贷资金不断沉积,最终导致中国信贷供给与通货膨胀存在细微的负相影响。4.通货膨胀短期内会使狭义货币供给扩张,这可能与人们对交易性货币需求增加有关。从长期来看,通货膨胀会使得货币

6、供应收缩,这可能是通过中央银行的反通货膨胀政策来发挥作用;金融机构贷款的增加会使得狭义货币供应扩张,这可能是由于金融机构大规模进行信贷投放,迫使中央银行不得不增加货币供应。短期内,狭义货币供应增加会推动金融机构贷款规模的扩张,在长期来看,货币供应增量的正向变化会使金融机构贷款变化出现负向反应,这可能是因为,未来可能有通货膨胀压力,人们预期中央银行可能要采取反通货膨胀政策来收缩信贷。