黄金价格的影响因素分析

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1、黄金价格的影响因素分析谭文培（湖南化工职业技术学院经济管理系，湖南株洲412011）摘要：自20世纪70年代以来，黄金非货币化使得黄金价格较少受到政府的控制，黄金市场投机活动频繁，造成黄金价格剧烈波动。先从理论上对影响黄金价格的因素作定性分析；然后利用1990年1月到2009年4月的月度数据，采用协整理论和误差修正模型对影响黄金价格的长、短期因素进行了定量分析。结果表明，美元汇率、美国通货膨胀率、石油价格和道琼斯工业指数等4个因素，无论是在短期还是长期内都影响着黄金的价格；而美国联邦基金利率只在长期内对黄金价格有影响，在短期内

2、影响甚微。另外国际政治环境，重大的政治、战争事件都将影响黄金价格。关键词：黄金价格；影响因素；协整；误差修正模型中图分类号：F714.1文献标志码：A文章编号：1673-9833(2011)02-0104-05AnalysisonFactorsofAffectingGoldPriceTanWenpei（DepartmentofEconomicsandManagement，HunanChemicalVocationalTechnologyCollege，ZhuzhouHunan412011，China）Abstract：Sinc

3、e1970s,non-currencyofgoldmakesthepriceofgoldrarelycontrolledbythegovernment,andfrequentspeculationinthegoldmarketcausesthegoldpricevolatility.Firstlymakestheoreticallyqualitativeanalysisonthefactorsaffectingthepriceofgold,thenonthebasisofmonthlydatafromJanuary1990to

4、April2009,cointegrationtheoryanderrorcorrectionmodelareappliedtoanalyzequantitativelythelong-termandshort-termfactors.TheresultsshowthatfourfactorsincludingUSdollarexchangerate,U.S.inflationrates,oilpricesandtheDowJonesindustrialaverageallaffectthegoldpricevolatilit

5、yintheshortorlongterm,whiletheU.S.federalfundsrateonlyimpactsgoldpriceinthelongtermandnegligibleinshortterm.Inaddition,theinternationalpoliticalenvironment,significantpoliticalandwareventswillaffectthepriceofgold.Keywords：thepriceofgold；factors；cointegration；errorco

6、rrectionmodel纪80年代初，黄金价格暴涨到每盎司近700美元。21世纪初，黄金价格一度稳定在每盎司270美元，但自2006年开始，由于受美国“次贷危机”的影响，黄金价格一路飙升，并于2009年11月突破每盎司1100美元的历史大关[1]。对于黄金价格的决定因素，国内外学者均进行了大量的理论研究和实证分析。例如，Dooley等人[2]的研究结果表明，汇率变动对黄金价格的波动具有一定的解释力；Smith[3]的实证结论显示，黄金价格0引言布雷顿森林体系解体前，黄金作为商品价值的尺度、交易的媒介和社会财富的代表，被社会公

7、众普遍接受。虽然随着金本位制的终结，黄金的社会地位受到重创，但作为社会财富的代表，其货币功能依然存在，这一点从各国央行一直保持大量的黄金储备以及黄金市场的迅猛发展得以验证。20世纪70年代，世界黄金价格出现过一些剧烈波动。20世收稿日期：2011-01-03作者简介：谭文培（1965-），男，湖南攸县人，湖南化工职业技术学院副教授，主要研究方向为金融理论与金融监管，E-mail：tanwenpei@sina.com第2期谭文培黄金价格的影响因素分析1051.2通货膨胀率与利率黄金不同于纸币、存款等货币形式，其自身是一种贵金属，

8、它有很高的价值可作为一种抵抗通货膨胀的投资品，因此与通货膨胀率呈正相关关系。实际利率是名义利率与通货膨胀率之差，所以，影响黄金价格的是扣除通货膨胀后的实际利率水平。扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本，当实际利率为负时，人们更愿意持有黄金。1.3股票指数股票指数与黄金