多晶硅价格形成机制浅析

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1、多晶硅价格形成机制浅析提要多晶硅价格机制比较复杂，综合起来看有以下四个主导因素：供求特征、成本因素、上网电价以及常规能源价格。l供求特征：短期内，供给需求弹性不匹配造成多晶硅价格波动。但中长期来看，供给大于需求的趋势逐步显现，多晶硅现货价格和长协价都将出现下降。l成本因素：中短期内多晶硅价格仍将处于50-60美金/kg水平。长期多晶硅价格下降是大势所趋。l上网电价：从国内发展的角度看，上网电价更难形成多晶硅价格天花板。l常规能源价格：短期内，光伏发电价格仍远高于传统发电成本;长期来看，在煤炭等传统能源价格持续高涨的背景下，调高电价是未来的大势所趋

2、，这将加速光伏行业实现平价上网，对多晶硅价格形成支撑。结合以上供求特征、成本因素、上网电价以及常规能源价格的分析，我们做出如下判断：l从短期来看，供给弹性小于需求弹性出现暂时供不应求的局面以及国内多晶硅生产企业成本高企将对多晶硅价格形成支撑，预计多晶硅现货价格将在高位震荡，11年下半年前维持在80-100美金/kg。14l从中期来看，供给在下半年逐步释放，龙头企业的成本下降对行业有一定指导作，将促使多晶硅价格下降。但上网电价的调整会对多晶硅市场产生脉冲式需求波动，但总体多晶硅协议价维持在45-55美金/kg,并有逐渐下降的趋势。l从长期来看，随着

3、规模化和技术的提升，多晶硅成本下降至15-20美金/kg是大概率事件。同时上网电价补贴的逐步取消将促使多晶硅价格出现下滑，常规能源价格的上涨将加速平价上网。14随着传统能源的枯竭以及使用成本的上升，长远来看太阳能作为取之不尽的新能源发展前景不容小觑。而前期受投资者热捧的核电由于受日本核辐射影响，其安全性受到诟病，因此，在全球核电发展速度趋缓和多国政府谨慎态度的背景下，太阳能有望重新成为市场的热点。太阳能行业发展最大瓶颈在于其发电成本在当前时间点要远高于传统能源的发电成本，而其中多晶硅价格起着关键作用，每瓦电池组件的多晶硅成本占比达到30%，由此可

4、见，其对整个行业的发展起着至关重要的作用。以下是多晶硅价格对国内发电成本的敏感性分析：表格1多晶硅价格对国内发电成本的敏感性分析从这个表可以看出，当多晶硅价格低于$20/kg时，可以基本实现平价上网；当多晶硅价格低于$30/kg并且政府对关键设备给予50%补助时，可以基本实现平价上网。目前国际市场多晶硅现货价格涨至$100/kg以上，离平价上网的理想状态仍有一段距离，因此，研究多晶硅价格形成机制至关重要。该机制比较复杂，综合起来看有以下四14个主导因素：供求特征、成本因素、上网电价以及常规能源价格。1.供求特征多晶硅的供给弹性要弱于需求弹性的特征

5、导致多晶硅价格呈现周期性波动。多晶硅建设周期长、产能释放期长、投资量大和技术壁垒高，而多晶硅下游需求的硅片和组件的建设期短、产能释放快、投资相对小和技术壁垒低，造成多晶硅供给释放总是滞后于需求增长。表格2多晶硅供求弹性比较2009年9月发改委认定多晶硅行业产能过剩，之后的半年内多数多晶硅企业采取放货策略，同时许多厂家减缓投产时间，并利用这段时间进行设备调试或技术工艺改革，造成多晶硅供应出现短缺。而就在2010年4月-8月这段时间内，光伏电池组件出货量很大，导致多晶硅需求也水涨船高。在这短短的4个月，多晶硅价格从$60/kg涨至$85/kg。这个情

6、况同样发生在2011年一季度，尽管今年开始Hemlock、Wacher、OCI、保利协鑫等大公司开始陆续投产，但由于投产周期长，依然造成11年第一季度多晶硅现货价格仍然出现了大幅上涨的态势。从多晶硅价格暴涨的历史沿革中可以看到，供求弹性的不匹配，在短期内对多晶硅价格会造成比较大的影响。但这样的价格趋势在中长期内将得到修正，从供给端来看，国外多晶硅厂商和国内多晶硅厂商11年产能同比分别增长26%和44%（表314和表4是国外和国内多晶硅企业产能投放的预测表）。需求方面，全球新增装机容量11年和12年同比增长35.75%和25.93%。从2011年开

7、始多晶硅供求关系的紧平衡状态将逐步转变为供给略过剩的状态，下半年开始长协价和现货价格都将出现一定成都的逆转。表格3国外多晶硅厂商产能预测（吨）表格4国内多晶硅厂商产能预测（吨）14表格5全球多多晶硅供求平衡表总结：短期内，供给需求弹性不匹配造成多晶硅价格波动。但中长期来看，供给大于需求的趋势逐步显现，多晶硅现货价格和长协价都将出现下降。2.成本因素多晶硅成本对多晶硅的价格形成支撑。目前，国际多晶硅厂商生产成本平均为25-30美金/kg，国内多晶硅的生产成本平均为40-50美金/kg。当多晶硅价格下跌到厂商成本附近时，产能无法释放，有效供给下降，供

8、求关系出现变化，因此短期来看多晶硅价格在成本附近可以得到有效的支撑。但太阳能光伏产业的健康发展很大程度上取决于多晶硅价格的下降，因此成本