巨人网络私有化案例分析

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1、巨人网络私有化案例分析摘要：近些年来，一股退市的浪潮兴起，私有化成为许多企业的选择。本文以巨人网络为例，分析其退市的原因及退市对企业的影响，提出几点有关退市的思考。关键词：私有化资本市场退市众多企业还在争先恐后地筹备上市时，却有一些企业在策划私有化，这形成了一股主动退市的浪潮。2007年，我国第一家退市的外地上市公司TOM在线从香港联交所摘牌；2011年5月，百胜集团收购小肥羊，小肥羊私有化退市；同年10月，盛大创始人陈天桥发布回购流通在外的盛大股票的私有化建议函，最后退市；2012年2月，阿里巴巴网络公司开始寻求私有化，阿里巴巴集团向其提出私有化要约。那么，这些曾经对上市趋之若

2、鹜的企业为什么退出资本市场？退市会给企业的发展带来怎样的影响呢？从退市浪潮中，我们又能够得到怎样的启示呢？本文将通过巨人网络的私有化案例对这些问题进行分析。一、案例简介9上海巨人网络科技有限公司的前身是上海征途网络科技有限公司，建立于2004年11月18日，2007年10月16日改名为上海巨人网络科技有限公司。巨人网络是一家综合性互动娱乐企业，以网络游戏为发展起点，主要业务是网络游戏。巨人网络在行业内有较强的竞争力，自主研发能力强大，拥有众多的技术研发机构与研究人员。公司于2007年11月1日在纽约证券交易所上市，拥有42亿美元的市值，是在美国发行规模最大的中国民营企业。2013

3、年11月25日，巨人网络公布收到来自公司董事会主席史玉柱及其关联公司和霸菱亚洲投资提出的非约束性私有化要约。从此，巨人网络进入了退市程序。2014年3月17日，巨人网络宣布与相关企业已达成最终的私有化协议，将用每股12美元价格收购流通在外的普通股，这比公布收购计划当天收盘价10.13美元溢价18.5%，估计全部股票回购过程将会于2014年下半年完成。在此之后，巨人网络将正式实现私有化，从纽约证券交易所退市。二、巨人网络私有化原因分析（一）企业的战略调整的需要企业上市后部分股权为市场中小股东所拥有，控制权将分散，必须接受公众的监督，定期进行信息披露，要对短期业绩负责。若有重大的战略

4、转变，短期业绩极有可能下滑，在经营管理中难免会遭受牵制。私有化之后，公司控制权相对集中，有利于公司进行改革和治理。一般地，选择主动退市的企业大多是出于自身战略调整的考虑，比如盛大、小肥羊、阿里巴巴等。9巨人的主打游戏《征途》、《巨人》帮公司取得了丰厚的利润，使其成为了行业规模最大的网游巨头。但在当前的行业背景下，网络游戏已经开始进入成熟期，而手游迅速发展，成长潜力巨大。巨人网络意识到目前网络游戏虽仍处于稳定发展的阶段，但高增长时代已经成为历史，于是决定调整战略，开辟新业务。2014年2月10日，巨人网络公司发布内部邮件，宣称公司决定以私有化为契机启动二次创业，全面挺进手机游戏业务

5、。2014年3月10日，巨人网络新建一家手游发行公司，有着丰富的游戏研发经验的徐博加入该公司担任副总裁，负责手游发行业务。（二）股价持续低迷，企业估值不高近些年来在美国市场，中国部分企业股价低迷，频频被做空，财务数据遭受质疑，有关企业在美国资本市场已经基本失去融资能力，并且还要支付高昂的上市成本，于是在美国退市成为很多企业的选择。2007年11月1日，巨人网络在纽交所上市时的发行价为15.5美元，募集的资金多达十几亿美元。上市早期，巨人网络股价一度高涨，将近20美元，但此后总体股价呈下降的趋势，表现并不理想，在2011年曾经下跌到3美元，之后虽然逐渐回升，但也只到10美元左右。从

6、估值上看，公司的市盈率长期在10倍左右，国际机构曾经多次给出“强烈买入”、“增持”的建议，但公司股价没有上升。9在中国游戏市场被看好的巨人在美国受到了冷落，史玉柱曾多次试图通过巨额分红吸引投资者的注意从而提高股价，但效果甚微。此外，史玉柱通过个人投资，手中掌握的大量资金为其私有巨人提供了支持。在这样的情况下，作为现金流持续稳定的网游公司，巨人网络的私有化也不难理解。（三）摆脱融资困境，寻求再次上市巨人网络已度过高增长阶段，短期内业务表现高增长的可能性较小，公司可能考虑私有化，以避免融资困难。企业可以通过投资机构的支持，选择“上市一退市一再上市”的策略（Public-Private

7、-Public：PPP策略），通过在外流通股收购，从而实现纽约证券交易所的摘牌退市，然后在国内谋求再次上市。除了战略调整外，企业私有化后再上市有望获取更高的市场估值。因为投资者购买重组上市的企业股票一般可以得到理想的溢价率，拟私有化企业通常能够吸引投资机构，可能会产生争先购买的局面，从而实现资本增值。巨人网络虽然在国外股价非常低迷，业务不被看好，但在国内类似的游戏股的表现良好，国内对其发展大多持乐观态度。因此巨人网络海外退市后，可能转到国内或香港再上市，得到理想的融资和可观的估值