2012年pta弱势难改

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1、PTA年报立信以诚财达于通PTA年报2012年1月研发中心能源化工部2012年PTA弱势难改研究员：张德0571-28132618Zhangred168@126.com内容提要：l宏观经济形势：美国经济缓慢复苏，但隐忧仍存。欧债危机短期无法根本解决，尚有加重可能，而明年上半年为风险较集中时期。美元或将步入上涨周期，不利大宗商品价格走强。国内方面，经济增速呈放缓趋势；通胀短期缓解，央行定调明年政策稳中求进，继续实施稳健货币政策。l基本面分析：国际油价受地缘政治紧张局势等因素影响高位运行，PX供需紧张格局持续，PX价格或以震荡偏强为主，对PTA会起到一定成本支撑作用。2012年PTA

2、国内外产能急剧扩张，而下游聚酯产能增长有限，PTA市场供给量将转向过剩。对比2012年PX-PTA-PET产能结构，呈中间大、两头小的橄榄型结构。终端纺织需求放缓，2011年我国纺织服装出口呈现价增量减特征。在欧债危机持续困扰市场、全球经济增长放缓的背景下，2012年我国纺织服装出口形势将更加严峻。公司总部杭州市文晖路108号浙江出版物资大楼12、16层l行情展望：基于全球宏观经济前景黯淡和PTA供需格局由紧平衡转向供过于求的判断，我们对2012年PTA的整体走势不太乐观。我们认为，2012年上半年特别是3-6月期间PTA期价或有再度下挫可能，但跌幅相对2011年或较有限。同时综

3、合考虑国内经济政策以及上游原料成本对PTA价格的重要影响，我们认为2012年PTA期货价格整体运行区间在6900-8900元/吨。操作策略上，整体以偏空思路为主。报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。本报告仅向特定客户传送，未经信达期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市须谨慎。-11-PTA年报一、201

4、1年行情回顾图1：PTA指数日Ｋ线图资料来源：文华财经、信达期货研发中心2011年PTA整体呈现冲高后大幅回落走势。具体看来，可以分为四个阶段：第一阶段（1月—2月中旬）：冲高筑顶。新年伊始，在美国二次量化宽松、全球流动性泛滥以及通胀预测炒作的宏观背景下，PTA基本较为强劲，期现价格联袂创下历史新高。第二阶段（2月下旬—7月初）：深幅回调。2月份地缘政治危机爆发，原油飙涨而大宗商品价格遭受重挫，PTA未能幸免；国内通胀加剧，政策持续紧缩，基本面弱化，PTA期现价格出现持续深幅回调。第三阶段（7月中上旬—9月中旬）：震荡反弹。7月中上旬，中海油惠州84万吨年产能PX装置意外失火，造

5、成原料紧张预期，推动PTA期价向上反弹；8月初，美国长期主权信用评级被标普意外下调，PTA跟随原油及大宗商品急跌后再度反弹；同时，大连福化PX项目停产搬迁，成本支撑预期强化PTA期价反弹。第四阶段（9月中旬—12月）：加速探底。欧债危机担忧加重，商品金融市场遭受重挫，PTA再度重挫下行；终端纺织开工率大幅下滑，加重颓势，PTA期价最深跌至7802元/吨；12月初，终端需求回升、PTA工厂停产检修增多，PTA震荡反弹。报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑

6、到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。本报告仅向特定客户传送，未经信达期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市须谨慎。-11-PTA年报二、宏观分析1、国际宏观形势：更加复杂多变（1）美国经济缓慢复苏，隐忧仍存虽然美国2011年第一季度GDP年增长率仅为0.4%，且备受财政赤字问题缠身，但其经济仍表现出较强的自我修复能力，第二、三季度GOP分别增长1.3%、1.8%，连续九个季度呈现增长态势，表明美国经济正重回缓慢、稳步复苏轨道。美国制造业、出口形势则持续好转，就业市场

7、也出现明显改善迹象。此外，美国消费和零售水平更是创出近几年新高，显示消费者信心良好。但是，2012年美国财政赤字、欧债危机冲击等问题仍有困扰其经济发展的可能。图2：美国PMI指数及就业形势资料来源：Wind、信达期货研发中心（2）欧债问题或将持续困扰市场2011年欧债危机给全球金融市场带来的冲击较为显著，并严重阻碍欧洲经济复苏的步伐。以欧洲经济火车头的德国为例：尽管其2011年第三季度GDP同比增速达到2.5%，略显强劲，但是三大智库IMK、RWI与Ifw纷纷下调了2012年德国