央行独立性的测算模型研究

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1、央行独立性的测算模型研究摘要：央行独立性的研究一直是金融领域一个重要的议题。关于央行独立性的测定和计量也自然成为独立性研究的一大主攻方向。研究中会遇到两大难题：一是可能出现两家央行的独立性分数相同，从而难以进行比较；二是只采用一种模型的思路难以覆盖各大模型的参考指标，无法得出一个相对平均和稳定的分数值。对此，提出两种测算央行独立性的模型――相对分数模型和综合分数模型，并分别进行理论分析和实证检验。关键词：央行独立性；相对分数模型；综合分数模型中图分类号：F830文献标志码：A文章编号：1673-291X（2014）27-0103-04

2、一、原有模型的分析与思考（一）现有的央行独立性系数模型11央行独立性始终是现代金融学界的一个经典问题，所谓中央银行的独立性，即指中央银行不受其他机构力量的干扰，自行决定货币政策、控制货币供应量、维持物价稳定以及履行一系列相关职能的能力。要研究央行独立性对经济的作用关系，必须科学地测算出独立性的具体数据指标。对此，各国学者早有研究。较为经典的独立性系数模型有7种，其中有4大模型最为重要。下面对上述4种模型进行简单的比较[1]。1.Bade-Parkin系数影响因素被分为三个层面：央行是否作为最终政策权力机构、政府成员在央行组织中的参与程

3、度、央行决策层人员独立于政府的任命是否达半数以上。央行独立性大小被分为4、3、2、1四级，级别越高独立性越强。2.Cukierman系数选取4个变量组，分别为与央行行长有关的变量、与央行及政府政策冲突问题有关的变量、与央行最终目标有关的变量、与限制央行向政府融资有关的变量。根据变量的下设分类条件个数n将区间[0，1]分为（n-1）等分，满足不同的条件即赋予相应位置上的独立性数值，从高到低分别为1、（n-2）/（n-1）、（n-3）/（n-1）、…、1/（n-1）、0。3.GMT指数[2]变量的选取涵盖经济社会的各个方面，划分为15个单

4、一的层次。所有变量的下设条件个数均为2，符合某一使独立性强化的条件时赋值1，否则为0。4.LS模型将影响央行独立性的因素分为3类：目标独立因素、经济独立因素、政治独立因素。最终数值是经过权重调整的加权平均系数。（二）现有模型存在的优化空间111.现有模型的共性和央行独立性量化研究经验我们可以归纳出四大模型的共同特征：（1）将影响央行独立性的因素大致归为组织结构、与政府关系、政策、融资等方面[3]。（2）独立性分数的量化虽源自不同的分析方法，但其数值大小都与独立性强弱呈同向变化关系。即大数值表示较高的独立性，反之亦然。这符合一般人的思维

5、习惯。2.对现有模型的思考和不足分析以上四大经典系数模型，对央行独立性的测度分析已经相对科学合理。虽然这些系数在具体数值上彼此各异，但所代表的独立性程度却大体相当。但在接下来的研究却对四大模型产生了一些疑问。（1）各国模型所得出的独立性系数是否存在绝对数量上的具体意义？（2）前3个模型中，各个变量为何被赋予完全相同的权重？各因素对独立性的影响是否真的完全一致？LS分析中，又是如何得出属于每个变量的不同权重的呢[4]？（3）如果出现独立性分数完全相同的两家银行，是否能够说明两国的央行独立性真正实现了完全相当呢？资料和其他学者的研究表明，

6、事实不外乎以下三个方面：11（1）独立性本身是一个“质”的概念，将质的概念加以量化，其间必然会出现一些“不兼容”的情况。这一方面表现在从“质”到“量”的转变，没有一个确定的数值标准；另一方面，很多质的特征根本无法量化，若强行为之，则必将带来生硬转换对真实信息造成的扭曲。独立性分数决不是一个绝对的概念，数值并不代表任何绝对意义，仅用在“独立性”这个变量上区分一个次序。（2）从绝对的意义上讲，所有变量等权重当然是不合理的，但正因为独立性分数只是一个相对意义上的指标，权重相等可以看作是统计上的简便操作。每个变量在进行下设条件分类时，均服从独

7、立性严格递减的排序，因此一般不会出现独立性弱而被赋予高分值的错误现象。LS分析中，研究者赋予发展中国家较大的政治目标权重，因为对于这些国家而言，政治稳定显然是最为重要的因素，因此应该得到较大的权重，但权重究竟多大为宜，其实无关紧要，因为独立性系数本就是一个相对数。11（3）倘若出现完全相同的独立性分数，并不能说明二者独立性完全相同。其一，影响独立性的目标不可能被列举完全，在未列出的因素上，二者可能有所差异；其二，变量在划分时存在一定的区间跨度，从而抹杀了独立性的实际差异。例如，若设行长任期六年及以上者独立性为1，反之为0，则行长任期十

8、年的央行与行长任期六年的央行具有相同的分数，但实际上二者独立性差异甚远。现存模型的主要缺陷可以概括为两个方面：一是可能出现两家央行采用某一种模型测定出的独立性分数相同，从而难以对二者的独立性进行比较。二是只采用一种模型的