分析专栏判断股指期货的推出

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1、安邦集团研究总部总第2297期2007年6月28日星期四每日金融P1www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-96096712010-67686761服务热线：010-96096712（北京）021-62488666（上海）0755-82903344（深圳）028-85562096（成都）分析专栏：判断股指期货的推出时间要考虑十七大因素全国有8231个乡镇的金融市场处于垄断状态3多项财政手段出台收缩流动性过剩3交强险浮动争议以保监会做出适当妥协告一段落3红筹股回归已经不存在技术问题4QFII正遭遇赎回浪潮4

2、陶冬认为资本管制大坝必然使中国股票更贵4人民币今年升值幅度很可能就是5%5货币基金收益率大幅走高缘自中远洋的“恩惠”5广发证券原总裁被公安带走调查5取消利息税对市场基本没有影响6股市火爆，券商开始上调佣金6高盛认为QDII将引出250亿美元投资6汇丰建议增持中国A股6日元要真正止跌回升还是有点难7俄罗斯黄金和外汇储备目前达4050亿美元7每日金融P8〖分析专栏〗【判断股指期货的推出时间要考虑十七大因素】经中国证监会批准，中国金融期货交易所27日正式发布《中国金融期货交易所交易规则》，其配套实施细则亦于同日发布。这标志着包括股指期货在内的金融期货法规体系基本完备，金融期货的诞生具备了坚实的法规

3、基础，中金所的规则体系和风险管理制度已经建立。与此同时，市场对股指期货的推出已经做好功课，各期货公司对此都投入大量的人力物力和财力，随时等待监管层的发号令。而相关市场监管层面，不仅框架搭好，而且相关监管人才已经储备完毕，股指期货从条件上来说，已经完全成熟，随时推出都没有问题。但推出的时间，有关方面说法不一，起先说今年上半年完全可以，然而全面否认，后来又说下半年可以，接着监管层又放风说股指期货的推出没有时间表。如此三番几次折腾，市场对股指期货的推出时间已经感到麻木了。而对于先期巨大投入的期货公司而言，股指期货变成了弃之不能，可望不可及的大馅饼。股指期货何时推出？这么大的动作不可能说取消就取消，

4、迟早要推出来。但出台的时间却受到关于股指期货的一个说法左右，那就是股指期货一旦出台，由于其做空的机制会导致市场大跌。尽管没有任何实证数据证明这一点，至今为止，从国际市场的经验看，股指期货推出后，股指反应什么都有，没有说一定会下跌不可。但股指期货推出可能导致股市大跌，目前似乎成了流行观点，这种观点不可能不影响到决定股指期货业务的监管层。在我们看来，判断股指期货的推出时间，不能不考虑今年的多种因素，其中，十七大是一个不能忽视的重要因素。十七大将于今年秋天召开，从现在算起来，还有两三个月。在这段时间内，监管层当然不希望股市大起大落。要是按过去的势头，上证综指从3000点奔到6000点，然后又一猛子

5、栽到3000点，按今年以来投资者参与股市的劲头，很可能出现股民跳楼之类影响和谐的事件，在全社会造成的冲击效应，将是难以承受的。这对于今年十七大的召开是不合时宜的。从这个角度看，此前股市在4300点时就有政策（如提高印花税率）出来“教育”投资者，这实际上是在提前释放风险，就像通过人工爆破来消除更大的雪崩一样。这时候跌一下，总比今后有人跳楼好。然而，股市暴跌也不是监管层乐意见到的，所以一旦下跌超过政策部门预期，又同时招致老百姓不满，这时候自然有相关利好消息出台，并且有官员放风打气给股市撑腰。上述不同方向的政策的出台，以及这些政策所代表的信号，目标就是一个，希望市场保持相对稳定，不要引发市场和社会

6、的动荡。此时，股指期货已是市场的一个重要变量了。这个变量究竟是不是真的导致股指大跌，其实没人说得清。问题是万一真的造成股市大跌，官员出招保驾也挡不住股市崩盘，如何处理善后？尤其是在十七大之前出了这样的市场大变故，究竟是反映中国经济出了大问题，还是监管工作不力造成市场巨幅振荡？在今年的敏感时刻，对于股指期货这个“变量”政策的推出，相关政策部门不可不考虑到政治影响问题。对于股市监管者来说，在经历了股权分置这一重大改革之后，中国股市现在处于十分“主动”的境地：在中国经济高速增长、人民币升值、投资者信心转变的背景之下，中国股市繁荣向上的趋势，并不用过于操心，这比起前几年股市低迷来说，已经完全不同。对

7、中国的证券监管部门来说，已经成功地完成了一个大任务。现在的问题反而是，中国股市如果涨得过高，泡沫过大，在泡沫破灭时造成的冲击太大。因此，控制股市的涨幅，保持“慢牛”格局，应该是政策部门最乐意看到的市场形势。正如一位业内资深人士所说，不要忽视政府对市场的控制力。在中国，既然是政府首肯推出的一项业务，那么必然相关政治考虑就自然成为一项考虑因素。最终分析结论（FinalAnalysisConclusion）：每日金