我国货币供给内生性研究

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1、我国货币供给内生性研究　　摘要：货币供给内生性与外生性问题是一个重要的理论和现实问题，正确判断一个经济体的货币供给内外生性对于认识货币供给运行机制、制定正确的货币政策以及提高货币政策的有效性都具有重要意义。本文以现金漏损率为切入点，深入分析其对货币乘数、进而对货币供给量的影响，并得出我国货币供给内生性增强的结论。最后，在该结论的指导下，为我国选择正确的货币政策以及如何提高货币政策的有效性提出了若干建议。Abstract：Theendogencityandexoyeneityofcurrencysupplyisanimportanttheoryandrealityproblem，

2、rightjudgmentofendogencityandexoyeneityofcurrencysupplyofaeconomicbodyhasimportantsignificanceforunderstandingtheoperationmechanismofcurrencysupply，developingrightcurrencypolicyandimprovingtheeffectivenessofcurrencypolicy.Thisarticleanalyzestheeffectofcashleakagerateoncurrencymultiplierandcu

3、rrencysupply，anddrawsconclusionsthattheendogencityofcurrencysupplyhasincreasedinChina.Finally，intheguidanceoftheconclusion，8suggestionstochoosetherightcurrencypolicyandimprovetheeffectivenessofcurrencypolicyinChinaareputforward.关键词：货币供给;内生性;现金漏损率;货币政策Keywords：currencysupply;endogencity;cashl

4、eakagerate;currencypolicy中图分类号：F820文献标识码：A文章编号：1006-4311（2015）04-0180-021研究意义随着经济全球化和金融自由化，我国政府发现仅仅依靠货币当局独立决定和控制货币供应量越来越难，并且会产生很多问题。也就是说，当前我国货币政策的有效性受到了挑战，货币供给越来越表现出其内生性特征。货币供给内生性指的是货币供给决定于货币需求，包括企业部门和家庭部门的信贷需求，此时货币政策失效。反之，如果货币供给完全取决于货币当局的主观意愿，不受其他因素影响，则货币供给具有完全的外生性，此时货币政策完全有效。由此可见，对货币供给内外生性

5、的研究，对制定正确的货币政策，进而有效影响经济运行具有重要的理论和现实意义。8对货币供给内生性的分析，可以从多个角度进行。从货币供给机制来看，货币供给量=基础货币×货币乘数，即M=Mb×mm。而广义的货币乘数公式：因此，要研究货币供给内外生性，必须从影响货币供给的因素入手，包括基础货币（Mb）和货币乘数（mm），而货币乘数又受到c（现金漏损率）、r1（法定存款准备金率）和r2（超额存款准备金率）的影响。现金漏损率又称通货比例，是指流通中的现金与活期存款之间的比例（C/D），从货币乘数公式得知，由于r1+r2<1，因此现金漏损率的变化与货币乘数呈反向变动关系。由于现金漏损率

6、与货币乘数、进而与货币供给量都有密切的关联，因此可以从我国的现金漏损率状况为切入点，深入分析我国货币供给的内外生性。2研究现状国外对于货币供给内外生性的研究从20世纪60年代就已经开始，国内关于货币供给内外生性的研究是从20世纪90年代开始的，其中包括：冯玉明（1999）、耿中元（2006）等，是通过格兰杰因果检验对我国货币供给内生性进行实证研究的。另外，孙伯银（2003）把货币供给的内生性细分为政治内生性和市场内生性，并分别作了分析。8雷震（2010）、彭欢（2011）等对我国改革开放以来的现金漏损率进行了实证研究，全面分析了影响现金漏损率的因素;于雪（2009）、张磊（20

7、13）等从电子货币的角度分析我国现金漏损率的变化趋势，进而提出我国货币供给量受电子货币发展的影响，表现出较强内生性的特征。从以上研究现状可以看出，从现金漏损率角度对我国货币供给内外生性的研究目前还比较匮乏，这也是本文的关注重点。3我国现金漏损率状况分析3.1我国现金漏损率变动状况图1所示为我国2004-2013十年间，现金漏损率以及影响现金漏损率的相关因素的季度变化规律。从图1中可以看出，近年来我国的现金漏损率呈现出一定的规律性。首先，现金漏损率总体上属于下降趋势;另外，现金漏损率存在明显的