人民币实际有效汇率波动对外汇储备影响的实证研究 1996~ 2004

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1、投稿领域：国际金融人民币实际有效汇率波动对外汇储备影响的实证研究：1996－2004：本文得到国家社科基金课题（06BJY115）和广东外语外贸大学人才引进基金的资助。APositiveStudyontheEffectofRMBRealEffectiveExchangeRateontheInternationalReserve:1996-2004易行健杨碧云YIXingjianYangBiyun作者简介：易行健(1974.12-)：男，湖南湘乡人，经济学博士，广东外语外贸大学国际经贸　　　　　　　　　　　学院副教授、硕士生导师；主要研究方向：国

2、际经济学与计量经济学；联系地址：广东省广州市天河东路268号207房(国内)；邮政编码：510620电话号码：13580350812E-mail：yxjby@163.com,杨碧云(1977.8-)：男，湖南岳阳人，中山大学岭南学院博生士，广东外语外贸大学国际经贸学院助教；主要研究方向：国际经济学；联系地址：广东省广州市天河东路268号207房(国内)；邮政编码：510620电话号码：13533659677E-mail：biyunyang@163.com2006.712人民币实际有效汇率波动对外汇储备影响的实证研究：1996－2004内容提要：

3、本文首先对外汇储备需求函数的实证分析文献进行了简单的回顾；然后利用我国1996-2004年的月度数据对我国的外汇储备需求函数进行详尽的实证研究，结论表明消费品零售总额、人民币实际有效汇率指数及其波动性、国内外利率差、进口依存度、进口的波动性均显著影响我国的外汇储备需求；最后本文从汇率水平的调整、汇率浮动区间的扩大、利率市场化以及稳定进口波动性等方面为缓解我国外汇储备的快速增长提出了相应的政策建议。关键词：外汇储备、人民币实际有效汇率、汇率制度Abstract:Atfirst,thispaperreviewstheliteraturesofthe

4、positiveanalysisontheinternationalreservedemandfunction.ThenthispapermakesdetailedpositiveanalysisoftheinternationalreservedemandfunctioninChina.Theresultindicatesthattheconsumergoodsretailamount,theRMBrealeffectiveexchangerateindexandtheRMBREERvolatility,thegapofrealinteres

5、tratebetweenChinaandU.S.A.,importdependenceratioandthevolatilityofimporthaveasignificanteffectonthedemandforinternationalreserve.Finally,fromtheviewoftheoreticalandpositiveanalysis,thispaperproposespolicysuggestionforthereformofexchangerateregimeandrapidgrowthofinternational

6、reserve.KeyWords:InternationalReserve,RMBRealEffectiveExchangeRate,ExchangerateRegime引言中国人民银行日前宣布，经国务院批准，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。但是这一改革仍然没有能够缓解近几年来外汇储备飞速增长的趋势，毕竟外汇储备快速增长正是人民币升值压力的最直接的来源。本文的目的在于就人民币实际有效汇率波动对外汇储备的影响进行深入的理论分析与实证检验，这对理解与推动当前我国汇率水平的调整与汇

7、率形成机制的改革有重大的理论与实践意义。人民币汇率在从1994年汇率并轨到2005年7月汇率形成机制调整的这一段时间内，一直实行的是盯住美元、有管理的浮动汇率制度，但人民币对美元的名义汇率除在1994年到1996年有小幅度升值外，始终保持非常稳定的状态。然而由于美国是采用独立浮动的汇率制度，美元与欧元、日元等其他货币的汇率波动较大，这导致了人民币与相关的其他货币之间的汇率也大幅波动。而人民币有效汇率是人民币与多种货币汇率的贸易加权平均汇率，是反映人民币在国际贸易中的总体竞争力和实际购买力的综合指标，这一指标在1996年－2004年期间发生了2次

8、大的波动，与第一次波动相对应的是始于1997年的亚洲金融危机。而与第二次大幅度波动相对应的是始于2002年初的美元调整，伴随着美元的持续贬值人民币实际