新常态下金融信托业的发展挑战与转型创新

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1、新常态下金融信托业的发展挑战与转型创新当前，我国经济发展已经进入新常态，经济由高速增长向中高速增长转换，产业结构调整继续深化，经济动力从要素驱动、投资驱动转向创新驱动，信托公司作为贴近实体经济的金融机构，不可避免地受到影响。金融信托，除了已有的增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期，还面临着利率市场化的推进期和资产管理业务的扩张期。随着供给侧结构性改革的持续深入，我国经济转型升级步伐逐步加快，金融行业进入泛资产管理时代，信托业也走到了转型创新的十字路口。一、我国信托业的主要特点1.外部环境趋于完善与相关法规的滞后性并存。我国于

2、2001年正式颁布、实施了中国第一部《信托法》，信托制度在中国得以确立。信托业从此走上了“受人之托，代人理财”的正规发展道路，并抓住中国经济发展中的制度红利迅速崛起，成为支持实体经济和虚拟经济的重要力量。然而相对于经济发展对信托业务的多样化需求，信托法律体系尚不完善、监管法规有待补充。但相比改革开放初期信托业发展的早期阶段，信托业目前面临的外部环境正趋于完善，这主要体现在法律环境的改善和社会经济环境的变化上。2.逐步探索创新信托产品与传统业务局限性并存。传统业务由于比较依靠资本市场的投资，因此容易不规范运营且难以长期、持续性地为公司提供依

3、托。值得一提的是，在2001年《信托法》出台后，信托公司虽然找回了“受人之托，代人理财”的本源业务，但受困于自身技术水平、经营规模、缺少渠道、缺乏明确定位等问题，信托公司转而与其他诸如商业银行、证券公司、基金公司等金融机构发展起合作关系，开展“X+信托”类的通道业务，其中的银信合作更是信托公司近年来主要的利润。随着满足市场导向和社会需求的创新信托产品逐渐发展起来，信托公司在金融市场上起着愈发重要的作用。“新常态”经济、“三农经济”、区域经济改革（如“一带一路”、京津冀协同发展、长三角经济带）、国企改革为信托公司提供了广阔的投资空间，信托公

4、司开始研究探索资产证券化、公私合作模式（Public-Private-Partnership，简称PPP）、产业发展基金、区域发展基金、股权投资基金等领域。在泛资产管理时代，信托公司正谋求新的发展方向，尽快度过公司转型的阵痛期。3.信托业务多元化与分业监管放松并存。目前我国金融机构在形式上仍是分业经营，然而2012金融监管机构放松银行、证券公司、基金公司以及保险公司产品投资范围，开始从实质上打破分业经营的壁垒。在被“松绑”的金融机构中，基金子公司的投资范围几乎囊括了所有投资领域，而券商可以投资除了直接债权和不动产之外的其他各项投资品种，银

5、行虽然依然无法直接投资股票，但可以通过嵌套其他资产管理产品来间接投资股市，此外，银行还可以发展包括红酒、艺术品、影视文化等小众投资品的理财产品。这对信托业的发展造成一定的冲击。但是，信托公司信托业务多元化、产品种类多样化及不断创新从另一方面又满足了相应的市场需求，使得信托公司业务发展具有一定的综合优势。二、行业成熟度的国际比较中国如今已经成为全球第二大经济体，人均GDP与美国和日本相差四至五倍的水平，但是人均信托服务水平与之相差百倍以上。按照信托规模进行比较，中国与美国、日本两国差距非常明显。与美国的信托服务机构相比，中国信托公司数量不足

6、百家。在服务种类方面，这些信托公司的经营几乎全部集中于资金信托业务，在资金以外的信托业务，包括最为传统的个人遗产信托和最重要的养老金信托都还处于空白状态。信托账户的数量及覆盖人群，也都无法与美国相提并论。目前，我国信托业务发展一般先有信托产品再通过直销或者银行等渠道寻找客户资金，而并非先有客户委托进而进行资产组合配置。因此，在产品驱动模式下，尽管客户也会考虑机构品牌、增值服务等因素，但产品仍然是客户选择的关键变量。这种状况与中国作为全球第二大经济体的地位及经济发展水平并不相称。中国财富管理滞后于经济发展的弊端已经显露出来，巩固和提升社会经

7、济发展成果，越发迫切地需要重视和加强社会财富管理。三、泛资产管理时代的行业转型信托业面临的诸多挑战，既有外部经济金融政策及市场环境复杂带来的冲击和影响，也有信托业自身需要解决的发展战略和经营模式等问题。从理性角度分析，由于缺乏对信托本质的清晰认识，对信托的复杂性以及作为一种金融形态的信托在不同经济发展阶段的表现形式缺乏深刻理解，同时受制于相关法律法规发展的滞后，信托和信托业常被误解。与此同时，信托业现有发展模式面临“三个难以为继”的压力：一是信托产品“高收益、低风险”特性将难以为继；二是信托行业“重规模、轻管理”的发展路径难以为继；三是以

8、信贷类、通道类为主的业务模式难以为继。自2012年以来，对券商、保险、基金等行业资产管理新政的推出，形成了自上而下的行业放松管制和自下而上的探索突破相结合的发展态势，中国金融市场的发展进入了进