企业价值评估方法的比较及应用

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1、企业价值评估方法的比较及应用!;#$%&’()’%%*)’(+,-./0112价值工程0112年第.期在企业改制!兼并!收购和投资等过程中;目标企业的价值确定往往是其首要的基础工作#对企业价值的评估;即确定在某一时点上特定企业的市场价格;对于买入和卖出双方而言都是极为关键的$企业价值评估是一种主观的价值判断;在现实中;某一企业并不存在一个%客观的&确定的&唯一的’市场价格$这是因为(!企业不同于市场上出卖的大宗的同质商品);决定企业价值的重要因素***企业预期利润带有很大的不确定性)#不同的并购方;对于同

2、一个企业价值的评价+也就是目标企业对自己的价值,将会有很大的差别$因此;企业价值评估的目的;并非是找出绝对的唯一的%客观价格’$而是帮助购并方找出自己可以接受的最高价;或者是出让方可以接受的底价$并在此基础上通过双方进一步的共同协商谈判;来决定最终的交易价格$如何对主观性非常强的企业价值评估活动进行规范;找出能有效和科学的衡量企业价值的指标呢-早在3415年;埃尔文.费雪+6*7)’(8)9:%*,就较为准确的论述了资本的价值本质和收入的关系$他认为;企业价值就是在确定性的情况下;未来收益的现值$后来又经过莫迪利安尼+8;,&l

3、t;)(#);’),&米勒+;%*=,’>;)##%*,&夏普以及托宾等人在企业不确定性和风险理论领域里程碑式的研究;企业价值评估到今天已成为一个成熟的理论$价值评估实务也通过长期的经验验证;形成了一系列的为大家所公认的方法和评估准则$但是与企业价值理论体系相比;实践中价值评估的方法多种多样;利用不同的评估程序及评估方法对同一家企业进行评估;往往会得出不同的结果$那么各类评估方法的特点是什么;如何选择合适的评估方法呢-在实际的价值评估实务中;主要有成本法和收益法两大类($!以历史成本为基础对企业价值的评估成

4、本法是利用企业现存的财务报表记录;对企业资产进行分项评估;然后加总的一种静态的评估方式$主要有净资产账面价值法和重置成本法$!;!净账面价值法对企业进行并购评估;一个直觉的方法就是对企业的财务报表+特别是资产负债表,资料进行确认$将企业的资产总额减去负债;也就是所有者权益部分的账面价值$其基本算式是(目标企业价值?目标公司的账面净资产但这仅对于企业的存量资产进行计量;无法反映企业的赢利能力&成长能力和行业特点$为弥补这种缺陷;在实践中往往采用调整系数;对账面价值进行进一步的调整$目标企业价值?目标公司的账面净资产!+3@

5、调整系数,利用账面价值评估方法的优点是;其资料容易得到;且客观性强;计算简单$所以在没有一个相对中立&专业和成熟的资产评估机构;缺乏完备的产权交易市场和资本市场的情况下;这种方法往往是人们首先想到的$实际上;在我国目前是经常为人们使用的一种简便有效的评估方法$出让价格一般不应该低于该企业的资产净值;因此它至少为企业出让者提供了一个出让价格的底线;同时也为收购方提供评估的基准价位$但它的缺点也同样显而易见(!会计政策的弹性使得***********************作者简介!王为+34A4B,;男;山东青岛人;研究生

6、$研究方向为公共经济$企业价值评估方法的比较及应用!;#$%&’()*+%,%-.;/0,.#)’)*+#12342.*%,5’’)%26;/+2,78;#*)5’’3*62.*%,+王为#$%&#’(+厦门大学经济学院;厦门.53112,+CD:,,#,E&D,’,F)D;G);F%’H’)7%*9)=I;G);F%’.53112;J:)’;,摘要!文章详细分析了成本法和收益法两大类性质不同的评估方法!将各种具体的评估方式进行了正反两方面对比!界定了各自的适用范围;指出收益法占主导!成本法为补充!是我国

7、企业价值评估业的发展方向;59+.)26.#KL,M)’<9,E7;#$;=),’;NN*,;D:%9;*%;’;#IO%<)’<%=;)#/=,;NN*,7%=:;=%7%*I;NN*,;D::;9)=9P,=:;<7;’=;(%;’<<)9;<7;’=;(%-Q==:%9;F%=)F%/%;D::;9)=9,L’;NN#)D;=),’D,’<)=),’9-Q=#;9=/6N,)’=,$==:;=;N:;9%)’L:)D:=:%)’D,F%;NN*,;D:%9L)##P%<

8、,F)’;’=/;’<=:%D,9=;NN*,;D:%9L)##P%;99)9=;’=)9(,)’(=,P%*%;D:%<$#=)F;=%#I)’J:)’;-关键词!企业价值评估$成本法$收益法:/;<%)7+#%’=%*N*)9%7;#$;=