关于企业价值评估方法及在企业中的应用

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1、关于企业价值评估方法及在企业中的应用论文摘要：分析了成本法、相对价值法、折现现金流量法和经济利润法等企业价值评估方法，并将各种具体的评估方式进行了正反两方面对比，界定了各自的适用范围，指出折现现金流量法和经济利润法是中国企业价值评估的发展方向。　　论文关键词：企业价值评估；折现现金流量法；经济利润法　　企业价值评估是分析和衡量企业或者企业内部的经营单位、分支机构的公平市场价值，提供有关信息，以帮助投资人和管理者改善决策。伴随着中国经济体制改革的深入和现代企业制度的推行，企业兼并、收购、股权重组、资产重

2、组、合并、分设、股票发行、联营等经济交易行为的出现和增多，企业价值评估越来越受到人们的重视。但是中国企业价值评估的起步较晚，评估理论和评估方法不是很完善。因此探索适合中国企业的价值评估方法是企业健康顺利发展中需要解决的一个重要问题。　　1企业价值评估的主要方法　　企业价值评估方法很多，适用的条件也各有不同，采用不同的方法得出的结果也是不一样的，有时相差悬殊，所以在价值评估时选择合适的评估方法将成为企业价值评估是否准确的关键。企业价值评估方法从总体上来说分为4大类。　　1．1成本法　　成本法是利用企业现

3、有的财务报表记录对企业资产进行分项评估，然后加总的一种静态的评估方式，主要有净资产账面价值法和重置成本法。净资产账面价值法是指企业的价值等于企业的资产总额减去负债总额，即企业的净资产。重置成本法是指投资方自己重新构建一个与目标企业完全相同的企业需要花费的成本。目标企业价值一企业资产目前市场上全新的价格一有形折旧额一无形折旧额。　　1．2相对价值法　　它是利用类似企业的市场价来确定目标企业价值的一种评估方法。这种方法是假设存在一个支配企业市场价值的主要变量，而市场价值与该变量的比值对各企业而言是类似的、

4、可比较的。由此可以在市场上选择一个或几个跟目标企业类似的企业在分析比较的基础上，修正、调整目标企业的市场价值，最后确定被评估企业的市场价值。　　实践中被用作计算企业相对价值模型的有市盈率、市净率、收入乘数等比率模型。　　1)市盈率一股票每股市价／每股盈利目标企业每股价值一可比企业平均市盈率目标企业的每股盈利。　　市盈率模型计算简单，并且把股票价格与收益联系起来，直观地反映了投入和产出的关系。但是如果收益是负值，市盈率就失去了意义；其次它还受到整个经济景气程度的影响。所以此模型适用于连续盈利，并且系数接

5、近于1的企业。　　2)市净率一股票每股市价／净资产股权价值一可比企业市净率目标企业净资产。　　市净率容易理解，净资产账面价值不像利润那样容易被人为操纵。但如果各企业执行不同的会计政策，市净率会失去可比性。所以这种方法主要用于拥有大量资产、净资产为正值的企业。　　3)收入乘数一股权市价／销售收入目标企业价值一可比企业平均收入乘数目标企业的销售收入。　　收入乘数比较稳定、可靠，能够反映企业价格政策和战略变化的后果，但却不能反映成本的变化。这种模型适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业

6、的企业。1．3折现现金流量法　　该法是对企业未来的现金流量及其风险进行预期，然后选择合理的贴现率，将未来的现金流量折合成现值。使用此法的关键是：第一，预期企业未来存续期各年度的现金流量；第二，要找到一个合理的公允的折现率，折现率的大小取决于取得的未来现金流量的风险，风险越大，要求的折现率就越高。　　在实际操作中现金流量主要使用实体现金流量和股权现金流量。实体现金流量是指企业全部投资人拥有的现金流量总和。实体现金流量通常用加权平均资本成本来折现。加权平均资金成本是以各种筹资方式下筹集的资金所占比例为权数

7、对单个资金成本加权的一个综合成本。　　实体现金流量一股权现金流量+债权人现金流量+优先股东现金流量一经营现金净流量一资本支出=(息前税后利润+折旧与摊销一营运资本增加)资本支出，　　股权现金流量是指实体现金流量扣除与债务相联系的现金流量。股权现金流量通常用权益资本成本来折现，而权益资本成本可以通过资本资产定价模式来求得。　　股权现金流量实体现金流量债权人现金流量息前税后利润+折旧与摊销营运资本增加资本支出利息支出偿还债务本金+新借债务税后利润(净投资债务净增加)。　　现金流量折现法不但考虑了企业现有的

8、存量资产，而且将企业作为一个整体进行评价，包括对无形资产、技术创新水平、商誉、管理能力等能影响企业盈利和发展的所有因素的充分考虑。它是进行企业价值评估的核心方法，从理论上讲，甚至可以说这是唯一能够真正揭示企业价值的方法。但是这种方法也有局限性，主要表现在：1)需要良好的企业财务会计基础，因为对现金流量的确认建立在预期之上，无法保证其绝对的准确性；2)必须有发达的资本市场和成熟的风险管理技术的支持；3)企业有良好的持续经营管理和盈利前景。　　1．4经济利润