企业价值评估方法的比较研究

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2、可比较的，而且这些公司在一般情中，存在一个假设前提是:大部分资产的估，两个公式分别如下。况下存在着合理的价格。价值都是可以得到合理的评估的，而且公司自由现金流量现值:在使用该法进行价值评估时，往往相同的基本原理可适用于不同类型资产要依据公司基本面和可比公司情况来选v.=τ‘FCFF，的评估，包括实体资产和金融资产。在这择合适的比率。一个在该法中广泛使用，~(l+WACC)’样的假设前提下，价值评估在实践中出的比率是价格/账面价值比率，公司的出股权自由现金流量现值:现了大量的不同模型。按照一般的标准，售价格低于账面价值通常就认为其价值V=飞、FCFE，

3、可以把价值评估的方法分成三类。第一，被低估了。其次，诸如:价格/销售收入和，~(l+Kr)’企业价值评估方法的比较研究理论新探iχVT川崎岖『军第1期(总第229期〉.--’-...J活回rl:5蚕回贵t军ffl~，;’-~町、~;._'----'，、-、电吨-’-.;.-..、可..’.可句句句..............白白白‘一白白‘----_.-._--....、-‘叮』乌龟→一.-..’..-'.、-.电;._----一-、-.;---兰向玉坤一、企业价值评估方法分析是对公司的全部资产进行价值评估;二用前提是该

4、行业中的其他公司和标的公在西方成熟的企业价值评估体系是对公司中的股票，即权益，进行价值评司是可比较的，而且这些公司在一般情中，存在一个假设前提是:大部分资产的估，两个公式分别如下。况下存在着合理的价格。价值都是可以得到合理的评估的，而且公司自由现金流量现值:在使用该法进行价值评估时，往往相同的基本原理可适用于不同类型资产要依据公司基本面和可比公司情况来选v.=τ‘FCFF，的评估，包括实体资产和金融资产。在这择合适的比率。一个在该法中广泛使用，~(l+WACC)’样的假设前提下，价值评估在实践中出的比率是价格/账面价值比率，公司的出股权自由现金流量现

5、值:现了大量的不同模型。按照一般的标准，售价格低于账面价值通常就认为其价值V=飞、FCFE，可以把价值评估的方法分成三类。第一，被低估了。其次，诸如:价格/销售收入和，~(l+Kr)’折现现金流量法，依据预期的未来现金平均价格/销售收入比率也是评估公司其中，FCFF，是t时期公司自由现金流量现值评估一项资产或者公司的价价值的主要比率。该法最大的好处是比流量;WACC是公司加权平均资本成本;值。第二，相对比较法，寻找确定可比较率使用起来比较简单容易，能揭示这些FCFE，是股权自由现金流量;K为公司E资产，根据某个共同的变量，如收入、现比率和公司特征之间

6、的关系，且能够随股权成本。金流量、账面价值或者销售收入，通过可着公司特征的变化预测比率的变化。其从上述模型可见，两个模型都是以比资产的价值来估计标的资产的价值。局限性是:(1)在使用可比公司的时候，自由现金流量为企业价值的衡量标准，第三，或有要求权法，就是通过期权定价比率很容易被滥用或被操纵。因为在风只是两种方法体现了不同的企业价值观模型对具有期权特性的资产进行价值评险和增长率上没有两家公司是完全相同念，对资本结构的处理不同而已。虽然两估。的，而且对可比公司的定义往往是主观种方法使用了不同的现金流量和折现(一)折现现金流量法(DCF法)的。(2)使用

7、可比公司比率存在另外一个率，但只要对两种方法使用同样的假设目前，该方法是理论上的主流评估问题是，如果比率包括了市场对这些公前提，它们得出的价值估计结果是吻合方法，它以未来现金流量作为价值评估司的错误评价(高估或者低估)，那么，使的。然而，目前对股权自由现金流模型争的依据，运用一定的折现率，将企业一定用这个公司的比率就会发生错误。(3)对议比较多，普遍采用公司实体自由现金时期或整个寿命期的净现金流量折成现于一些新兴行业的公司，可能根本就不流量折现模型。值，从而确定企业价值。该法的基础是现存在可比的公司。折现现金流量法是以预期的现金流值原则，即任何资产的

8、价值都等于其未(三)或有妥求权法量和折现率为基础的。考虑到获取这些来期望现金流量的现值。或有要求权法又称为期