美国jobs法案内容解析及对中国众筹融资法制的影响探析

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1、美国JOBS法案内容解析及对中国众筹融资法制的影响探析　　一、JOBS法案中关于众筹融资部分的内容解析　　众筹（CropstartOurBusinessStartupsAct，推动中小企业法案），旨在通过放宽金融监管要求来鼓励美国小微企业融资，扶植企业成长并创造就业机会。其中，JOBS法案在第三部分专门对众筹融资模式作了规定，并对《1933年证券法》和《1934年证券交易法》的多项条款进行了增补。其中明确规定，允许公司通过大众融资的方式来筹集资金，并由众筹参与者获取资本所有权或债权；意在通过融资便利通道设计、部分豁免报告公司信息披露义务、增设公众募资平台等措施为美国资本市

2、场松绑。JOBS法案对于众筹融资的规定主要体现在以下几个方面：　　1.提出集资门户。JOBS法案通过对1934年证券交易法的修改，提出并明确了集资门户（FundingPortal）的概念，即“仅依据1933年证券法Section4（6）条款，任何涉及为他人账户发行或交易证券过程中扮演交易中介角色的人”，并规定了集资门户的禁止性行为：（1）不能向投资者提供投资建议或推荐证券；（2）不能为其网站或门户上发行或展示的证券进行推广促销；（3）不能给雇员、代理商或其他人在该网站上促销证券给予补偿；（4）不能持有、管理、拥有或以其他方式操纵投资者的资金或证券；（5）不能从事其他SEC

3、禁止的行为。同时，该法案还规定了集资门户的注册豁免条款，规定集资门户如果已经满足受到SEC下属的检查部门、合规部门或其他执行部门的监管，成为某个在SEC注册的全国性证券组织成员，符合SEC认为需要符合的其他条件等，则可不需要再在SEC注册为经纪商或自营商。　　2.保护投资者利益。针对众筹融资投资者权益保护问题，JOBS法案专门对筹资者和中介机构提出了相应要求。一方面是对中介机构的要求。JOBS法案对为他人账户开展证券发行或销售交易的中介机构提出下列要求：一是必须在SEC登记为经纪人或集资门户；二是必须在被认可的自律性协会进行登记，接受协会组织的约束。三是必须向SEC提供披

4、露材料，包括SEC认可的风险描述材料和其他投资者教育材料。四是开展投资者教育，确保投资者阅读了相关教育信息，认识到其有可能面临失去所有投资资金的风险且能够承担该风险，了解一般初创公司、新兴企业和小发行人的投资风险以及流动性风险，并根据SEC规定对投资者进行其他相关知识的教育。五是根据SEC要求采取措施降低筹资的欺诈风险，包括获得筹资者的每个管理人员、董事，以及持有筹资者超过20%股权的投资者的背景资料及被监管执法的情况。六是要求最少在众筹证券卖出前21天向SEC和潜在投资者提供筹资者依据法案所要求的信息。七是确保所有募集资金仅在所有投资者募集的资金总量等于或大于目标发行量

5、时提供给发行人，并允许所有投资者在SEC认可的范围内取消他们的投资承诺。八是保证投资者在12个月内购买的证券总量没有超过1933年证券法第四部分（6）（B）规定的投资额度限制。九是必须采取措施保护投资者的隐私权，严格保护从投资者处获得的相关信息。十是禁止任何人通过将潜在投资者的个人信息提供给众筹融资的经纪商或门户网站而获得补偿。十一是限制中介机构与筹资者有利益关系，禁止中介机构的经理人、合伙人或同等地位的人与筹资者有利益关系。十二是满足SEC为保护投资者的利益和公众利益提出的其他要求。　　另一方面是对筹资者的要求。一是要求其在SEC完成备案，并向投资人及中介机构披露财务、

6、业务、募集资金计划、发行计划等相关信息。法案根据发行人目标融资金额将其划分为三类――目标融资不超过10万美元、高于10万但不超过50万美元以及高于50万美元，给予不同的财务信息披露要求。二是不允许采用做广告来促进发行。三是对筹资者如何补偿促销者作出限制。法案规定，如果促销者通过经纪商或投资门户提供的沟通平台进行促销活动，且没有保证按照SEC的要求详细披露其过往的和未来预期的每一次促销行为的收入情况，则中介机构不能为其提供直接或间接的补偿或补偿承诺。四是筹资者必须向SEC和投资者提交关于企业运行和财务情况的年度报告。五是遵守SEC对于保护投资者的其他规定。　　3.免除小额众

7、筹股权融资注册要求。法案明确满足以下条件的众筹融资不必到SEC注册即可以进行股权融资：（1）筹资者在12个月内募集不超过100万美元的资金；（2）前12个月内收入不足10万美元的投资人所投金额不得超过2000美元或其年收入/净资产的5%；前12个月内收入/净资产超过10万美元的投资人可以用其收入的10%用于此类投资，但上限为10万美元；（3）众筹融资通过满足1933年证券法相关要求的经纪商或集资门户开展；（4）筹资者符合1933年证券法section4A（b）的相关要求。　　该法案颁布后，受到了美国投资创业者的广泛欢迎，很大程